供应阶段性收缩PK需求季节性减少，煤价怎么走?

供应仍未完全恢复，疫情的影响仍在。9月1日当周，鄂尔多斯公路日均销量121万吨/日，周环比增加1.1万吨/日，较常态销量仍有10万吨/日以上的缩量。一方面，受疫情影响，阶段性区域静态管理，对煤矿的生产造成影响，特别是中小煤矿停减产明显，直接导致产量下滑。另一方面，疫情防控要求，主产地个别路段阶段性实施交通管制，对煤炭运输的影响也仍然存在。

日耗季节性下降，开启累库模式。随着高温天气减少，居民用电需求也明显减弱，终端耗煤快速下降。根据CCTD中国煤炭市场网独家监测的数据显示，9月2日，耗煤592万吨/日，周环比减少5.4%，同比增幅降至4%;库存10251万吨，周环比增加114万吨。库存增加主要是因为耗煤减少而导致的被动补库，终端目前仅维持刚性采购，并未开启冬储补库。

25省动力煤终端用户库存和耗煤情况

港口加速去库。根据CCTD中国煤炭市场网重点监测的数据显示，截至9月2日，北方九港煤炭库存2113万吨，周环比减少108万吨，同比增幅降至432万吨。

综合来看：供应端，煤炭供应(特别是公路运输部分)的完全恢复仍取决于疫情防控的进展情况。主产地保供的基本政策不改，在满足防疫要求的背景下，将最大可能地保证煤炭供应。受供应收缩、到港成本高启等多因素影响，短期内港口库存仍有下降压力。同时，中低卡进口煤价格优势仍在110-130元/吨左右，终端对进口煤的采购偏积极。需求端，5日前，南方地区无大范围高温天气，5-9日，福建、广西北部、广东等地的部分地区将出现高温天气，沿海电厂日耗或有支撑，但是难以改变其季节性下降的大趋势。

总体来看，短期内，疫情导致的阶段性供应收紧对市场的影响持续，需求也将继续季节性减少，煤炭现货市场的走势或更多的受到情绪上的影响，特别是在现货资源紧张的情况下，供应减少的边际效应有可能被放大，导致价格阶段性上涨。但是，在传统需求淡季，随着供应恢复，叠加超限价采购的压力，在一定程度上将抑制价格上涨的时间和空间。