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晋控煤业(601001):H1业绩同比大增 关注建材煤弹性和资产注入

来源:江南娱乐-意甲尤文图斯亚
时间:2022-09-02 10:01:42
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晋控煤业(601001):H1业绩同比大增 关注建材煤弹性和资产注入H1 业绩同比大增,关注建材煤弹性和资产注入。维持“买入”评级公司发布中报,2022 年

H1 业绩同比大增,关注建材煤弹性和资产注入。维持“买入”评级公司发布中报,2022 年H1 实现归母净利润23.32 亿元,同比+71.25%;扣非后归母净利润23.59 亿元,同比+104.12%。其中Q2 实现归母净利润14.32 亿元,环比+59.1%。受益煤价大涨,公司生产经营活动保持稳定,且推行精细化管理,公司业绩充分释放。我们维持盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润为50.96/54.9/55.98 亿元,同比+9.4%/7.7%/2%;EPS 为3.05/3.28/3.34 元,对应当前股价PE 为5.5/5.1/5.0 倍。公司背靠晋能控股集团,根据山西国改政策,集团优质资产存在注入预期,外延成长空间广阔。维持“买入”评级。

煤炭价格同比大涨,2022H1 业绩高增

产量:2022H1 实现原煤产量1715.6 万吨,同比+2.6%;Q2 原煤产量852.5 万吨,同比/环比+0.84%/-1.2%。销量:H1 公司实现商品煤销量1433.0 万吨,同比-0.6%;Q2 销量为733.4 万吨,同比/环比+4.5%/4.8%。售价:H1 商品煤综合售价为599.9元/吨,同比+26.7%。其中Q1 售价为572.9 元/吨,Q2 为625.6 元/吨,环比+9.2%。

公司地处大秦铁路起点,区位优势明显,商品煤大多为下水煤。公司下游客户以水泥等建材企业为主,销售结构较为稳定,受到政策扰动的影响较小。在煤价上行周期,建材煤更具弹性。

精细化管理持续推进,重点煤矿盈利同步提升营业成本:2022H1 公司营业成本为39 亿元,同比-6.3%;Q2 营业成本为18.4亿元,同比/环比-7%/-10.6%。期间费用:2022 年H1 公司期间费用4 亿元,同比-3.56%;期间费用率为4.51%,同比-1.29pct。公司持续推进精细化管理,本报告期的期间费用及费用率均为历史最低。重点煤矿: 2022 年H1 塔山/色连/同忻煤矿实现净利润28.0/2.3/17.3 亿元,同比+73%/133.3%/189.9%。其中塔山/色连煤矿实现吨煤净利250.7/83.9 元,同比+75.6%/126.7%。

公司与集团新签解决同业竞争协议,外延成长潜力可期2022 年4 月29 日,公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,强调“对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于:产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等),并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式,启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。”目前集团煤炭产能约4.04 亿吨/年,公司核定产能仅3210 万吨/年,优质资产存在注入预期,公司产能具备较大提升空间。

风险提示:经济增速下行,资产证券化进度不及预期,煤炭价格大幅下跌。

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