广汇能源(600256)：单季业绩再创新高 能源平台继往开来

事件

公司披露2022 年中期报告，22Q2 单季业绩再创新高2022 年上半年实现营业收入213.21 亿元，同比增长111.45%，归属于上市公司股东的净利润为51.31 亿元，同比增长264.62%。其中2022 年Q2 实现归属于上市公司股东的净利润为29.17 亿元，同比增长382.95%，环比增加7.04 亿元，环比增长31.81%。

简评

能源景气下公司各主要业务量价齐升，上半年业绩超过2021 年全年，铸就上市以来新辉煌

从产销情况来看，上半年原煤产量885.13 万吨，同比+139.19%，销量981.12 万吨，同比+60.63%。提质煤产量194.93 万吨，同比+19.75%，销量为186.43 万吨，同比-25.85%。LNG 销量24.42亿方，同比+15.67%;煤焦油销量35.98 万吨，同比+27.30%;甲醇销量58.72 万吨，同比-0.54%;实现煤化工产品销售33.18 万吨，同比增长65.48%。其中二季度公司40 万吨荒煤气制乙二醇正式投产，当季实现产量5.38 万吨，销量5.26 万吨。下半年仍将贡献增量。

煤炭业务受益于国家保供增产政策，未来增量显著在全球能源大涨背景下，积极的煤炭保供增产政策对于助力我国经济发展意义重大，除了晋陕煤主产区，疆煤成为保供增产的一抹亮色。今年1-6 月新疆地区原煤产量1.81 亿吨，同比增速高达28.8%，其中“疆煤外运”量2337.2 万吨，同比大增78.8%。受益于保供政策支持，今年一季度中公司白石湖矿区外销产能超预期核增500 万吨，Q2 单季原煤产量502.07 万吨，环比大幅增加31.23%。同时清洁炼化项目在技改完成后负荷提升，Q2 单季提质煤产量100.17 万吨，环比+5.71%。根据公司2021 年煤炭外销量及煤化工项目用煤估算，2021 年公司原煤总产量约2800 万吨。

目前公司马朗煤矿首期产能1000 万吨受政策支持正在加紧开发，下半年有望投产后贡献增量。

同时原定“十四五”不做开发的东部矿区前期也被列入《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》文件，获准提取开发，规划首期达到400 万吨/年产能。展望中长期，公司“十四五”末煤炭产能和产量相比2021 年有翻倍以上增长的空间。

CCUS 项目助力碳中和，布局绿氢谋长远发展

公司规划300 万吨/年CCUS 项目，未来减少煤化工项目碳排放同时可参与碳交易，首期10 万吨/年已经开工建设，后期项目整体进度速度可能超预期;同时，公司2022 至2030 年规划布局氢能全产业链，包括537 套1000Nm3/h 电解水制氢装置;180 台1000m3 储氢罐(1.6MPa);汽车加氢站46 座;氢燃料重卡替代1565 辆;同时计划配套风间带光伏新能源发电总装机规模6.25GW。我们认为这也是公司作为能源综合开发龙头企业，在享受时代红利之际布局长远的表现。

盈利预测和估值：

维持2022-2024 年归母净利润预测值为105.86、152.27、202.58 亿元，对应EPS 为1.61、2.32、3.09 元，考虑到公司“十四五”期间成长性显著，按2022 年9 倍PE 估值，上调目标价至14.53 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：

煤炭售价大跌;煤炭产能释放进度低于预期;LNG 海内外价格波动风险。