巴菲特卖不卖比亚迪，这个问题其实不重要

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

图西安秦岭下的比亚迪汽车制造厂区

巴菲特到底要不要卖比亚迪？这个问题其实并不重要。

这种问题，只要浮出水面，就是一柄反映投资人内心的魔镜一面是化石能源立刻出现的短缺，另一面碳中和所亟需的百万亿级的投资。

首鼠两端，市场随之呈现非常明显的跷跷板结构——化石能源板块上涨的时候，电新板块就相对低潮，反之亦然。

但巴菲特不一样。在鸟瞰芸芸众生的视角里，他能做到魔挡斩魔。

01西方石油，一个供给侧的纯粹故事

和犹犹豫豫的芸芸众生不同，巴菲特更喜欢用仓位完成最真诚的表达

美国证券交易委员会（SEC）最新的文件显示，伯克希尔哈撒韦在7月5至6日期间，再次花费697，777，920美元增持西方石油股票12，042，470股，买入的价格介于57．26－59．05美元，平均价格为57．94美元／股，也就意味着巴菲特至此已拥有西方石油1．75亿股，约18．7％的股份。

在巴菲特5月股东会访谈中，他对西方石油持仓逻辑语焉不详，但他特意提到了石油储量的问题

“目前美国政府有上十亿桶的储量，尽管现在大家可能会觉得，这个国家有这么多石油储备是好事，但仔细想想其实依然不够多——三到五年这些储量就可能没了，你也不知道三五年后会怎样。”

这句话给那些细心的抄作业投资人以明确的线索

在几年前，巴菲特带着100亿美金支持的阿纳达科股权争夺战中，西方石油就已经对阿纳达科的未探明储量做了比较保守的估计合并之后，西方石油＋阿纳达科的证实储量达到了35亿桶，但考虑到在二叠纪的未开发地块，西方石油未探明储量与已探明储量的价值已经高达11，这意味着并购完成之后未来西方石油将拥有极高的增储潜力。

假如与估计一致，未来西方石油证实储量能够翻倍，巴菲特相当于今天就以558亿美金市值和近300亿美金负债的价格，买入了大约70亿桶证实油气储量，每桶证实储量价格在12美金左右。

对行业内人士来说，这个数字有其特殊意义

自然资源研究公司Goehring ＆ Rozencwajg Associates于2021年10月1日发布了标题为“令人难以置信的萎缩的石油巨头”的研究。

他们研究的四个石油巨头，在2000年制定了一个目标，即每年增加5％的储量。然而，四家企业都失败了，它们的储备实际上都在下降。

从2000年到2010年，四大巨头在上游资本支出上花费了6150亿美元。同期，他们生产了503亿桶油当量，发现了411亿桶油当量的新储量，导致储量替代率为86％，且平均发现和开发成本为每桶油当量 14．30美元。

2010年至2020年间，上游资本支出飙升至1．15万亿美元。与此同时，这些公司生产了506亿桶油当量，并发现了433亿桶油当量的新储量——与前十年非常吻合。

尽管上游资本支出几乎翻了一番，但这些公司仍然无法用新的储备来替代生产。事实上，尽管支出增加，储备替代率仍保持在85％。成效没有显著提高，但寻找和开发新储量的成本几乎翻了一番，从每桶油当量14．30美元增加到 26．40美元。

监管、法院和激进的 ESG 股东，都是导致这一结果的重要因素

一面是容易开采的资源已经被开发，另一面是ESG碳中和等外界压力对油气开采的压力增大，资本市场对旧能源避而远之，只会让本不富裕的石油勘探市场面临更强力的供给侧改革。

说到这，巴菲特逆势入场逻辑其实已经很清楚了

在油气储量提升十分困难，叠加ESG压力迅速放大的今天，买入了储采比最优，估值吸引的油气公司，待价而沽，巴菲特的行动建立在一个纯粹的供给侧买入逻辑之上。