化工煤开启理性回归之路

近年来煤化工投产增速较快，叠加产地电煤中长协限价保供，今年化工煤表现亮眼，前期涨幅较大。不过近期榆林化工煤价格明显回落，主因化工行业利润大幅萎缩甚至出现现金流亏损，导致了化工开工下降、耗煤需求减少。同时近期产地部分地区要求辖区煤场限期清理库存，并且库存清理完毕之后或将统一关闭统一整改，也在短期内增加了供应。

上周甲醇、尿素等主要煤化工产品开工率降幅明显，化工行业周度耗煤量快速降至525万吨，环比下降18万吨。甲醇方面，据悉上周晋煤华昱120万吨、陕西长青60万吨、新乡中新30万吨装置因成本问题停车，同样原因河南鹤煤60万吨装置近期也有停车计划。此外延长中煤180万吨甲醇及下游MTO同步常规性检修。某甲醇企业生产负责人表示:“我们大修后及时开车，现在后悔，还不如继续停一段时间，会少亏损一些。”尿素方面，中煤鄂尔多斯175万吨、灵谷化工90万吨、华鲁恒升60万吨、阳煤丰喜40万吨、六国化工30万吨装置于上周常规性或故障性检修。尿素价格也已接近固定床工艺成本线。

主产地降雨减少，煤炭产量预计维持高位。但随着中长协比例提高，预计产地市场煤资源仍然有限。上周发改委再次点名内蒙古部分煤炭企业中长协不履约情况，政策上“三个百分百”执行趋严，鄂尔多斯某大矿宣布暂停市场煤销售，全力提高长协兑现率。近日榆林市也下达电煤中长期合同补签任务通知，新增和调整的电煤中长期合同补签任务(第三批)合计2178.2万吨，共涉及大梁湾煤矿、惠宝煤矿等48家供煤企业。

电煤需求端新能源、水电对火电替代作用有限，近期高温影响下需求较好，内陆终端库存也出现高位拐点。终端部分企业长协比例增加减少市场采购，但也仍有部分长协执行率偏低客户需要落实采购计划。尤其日耗高企背景下，电力企业对于高卡煤需求增加，但各环节高卡煤资源有限。这对化工煤短期构成一定支撑，但后期在彻底完成迎峰度夏储备任务后，需求或难以匹配目前充足的供煤水平。预计产地化工煤市场在经历近一周多下跌后，短期以稳为主，中期将延续理性回归之路。