资本 | 从“行业新人”到“行业新贵”，禾迈股份如何杀出重围

12月7日晚，杭州禾迈电力电子股份有限公司（以下简称“禾迈股份”）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行价定价为557．8元／股。本次定一跃成为A股最贵的发行价，打破了此前由义翘神州保持的292．92元／股记录，两者差距近一倍。

12月12日，禾迈股份披露首次公开发行股票网上中签结果，中签号码共有6953个，每个中签号码可认购500股禾迈股份股票，中一签需缴款27．89万元，相当于一辆特斯拉的价格，这也无疑让禾迈股份成为了“行业新贵“。12月14日晚，从禾迈股份发布公告称，网上投资者弃购股数为65．1387万股，投资者放弃认购股数全部由保荐机构中信证券包销。

主打产品一枝独秀 国内微型逆变器领域暂无敌手

禾迈股份作为主要从事微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等在内的一系列独创专有技术的公司，主打产品为微型逆变器，而且目前国内基本还没有公司能够研发出与之相当的产品，而国外的一家公司Enphase目前的市值已经达到了1800亿元的水平。而且在现阶段，光伏行业已经逐渐成为各国普遍关注和重点发展的新兴产业，成本不断下降，竞争优势不断体现，作为拥有核心技术的这样一家公司。

目前，禾迈股份作为微型逆变器厂商中的重要新生力量，业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率、稳定性与环境适应性等方面在同类型产品中名列前茅。而公司总经理杨波的“高增益电力变换调控机理与拓扑构造理论”还曾获国家自然科学奖二等奖，该理论的衍生技术已应用于该公司的光伏逆变器产品中。

对于禾迈股份超高的发行价，多家券商在研报中均表示，主要原因是公司的规模较小，而业绩增速非常高。禾迈股份此次发行股份数为1000万股，发行后总股本为4000万股，在A股市场属于典型的小盘股；而且禾迈股份2018年—2020年的净利润分别为0．16亿元、0．81亿元、1．04亿元，近三年复合增长率高达186％。

深挖光伏应用场景 产业链全布局

光伏逆变器是整个光伏发电系统的核心设备，根据Maximize Market Research的数据，2019 年微型逆变器全球市场已达30亿美元，且在未来5年内有将近20％的年化增长率，至2027年增长至约130亿美元。大量光伏电站建设会缔造庞大的光伏逆变器市场，国内逆变器厂商的出货量已经从2012年约10GW增长至2019年约75GW，市场占比亦从2012年约25％增长至 2019年约60％，至2022年出货量将突破100GW。

在这个大背景下，深耕光伏逆变器赛道的禾迈股份，面对这一市场动向，选择“两手抓”，同时下注集中式和分布式的应用场景。其产品线不仅包含可应用于分布式光伏发电系统的微型逆变器及监控设备等产品，同时也囊括了面向集中式光伏发电场景的模块化逆变器及其他电力变换设备。未来，无论市场上集中式光伏发电与分布式光伏发电装机量的占比如何变化，都不会对禾迈股份产生重大不利影响。

光伏逆变器之外，禾迈股份同样布局了电气成套设备领域，产品具体包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等，能够与光伏逆变器业务形成互补。事实上，在安装光伏发电系统时，终端业主方往往对配套的电气设备有着较为明确的需求，因而具有光伏设备和电气设备一体化供应能力的厂商可以通过集中生产、集中运输和集中调试等方式降低运输成本，提升交付速度，在竞争中占据更有利位置。

正是基于此，禾迈股份才被资本所青睐，给出225．94倍市盈率，充分体现了自己的竞争力，成长空间值得期待，相信未来有望比肩Enphase 等龙头厂商。

参考来源

新浪财经《A股史上最贵新股禾迈股份还能成为“大肉签”吗？》

环球网《禾迈股份光伏“微逆”第一股，竞争力突出业绩稳增》

证券日报《禾迈股份发行价创A股新高 光伏行业持续受市场青睐》

金融界《最贵新股中签号出炉，明天缴款，一签缴27．89万元！》

同花顺财经《微型逆变器公司禾迈股份获投资机构青睐》