政策降温立竿见影 动力煤回吐直接跌停

近期，在政策端的不断调控下，商品市场出现了不同程度回调，其中以黑色板块回调最为剧烈，而在黑色系中又以动力煤合约最为直观。5月的煤价如同一辆极速前行的过山车，月初拉涨九连阳，下旬开始俯冲直下价格回到5月初。此轮行情起于基本面的供不应求，盛于脱离基本面的过热交易，终于政策端的发声降温。动力煤主力09合约今日报收779.4，跌幅8.00%。

大宗商品过热价格，政策发声一锤定音

昨日，总理主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。

会议指出，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨，一些品种价格连创新高。要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，贯彻党中央、国务院部署，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。

主要强调，一要多措并举加强供需双向调节。发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。坚持扩大对外开放，加强大宗商品进出口和储备调节，推进通关便利化，更好利用两个市场、两种资源，增强保供稳价能力。

二要加强市场监管。发挥行业协会作用，强化行业自律。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。

而受昨日高层“喊话”影响，商品市场回调剧烈，其中会议还重点督促煤炭企业增产增供，做好迎峰度夏能源保障，这对煤价形成了较大制约，所以目前动力煤政策端的压力或将持续，若在趋势下逆盘抄底或面临巨量风险。

降温更偏期货价，现货偏稳重供需

虽然近期煤价受政策端的影响出现大幅回调，但动力煤价格的下探主要还是反映在期价上，对比盘面合约价格的回落，动力煤现货价格波动存在但并不剧烈，现货关注的焦点或更偏于实际供需情况。

广州港5000大卡澳煤库提含税价880元/吨，5500大卡澳煤库提含税价945元/吨，3800大卡印尼煤库提含税价565元/吨，4200大卡印尼煤库提含税价590元/吨，4800大卡印尼煤库提含税价741元/吨。

国内鄂尔多斯4000大卡动力煤坑口含税价485元/吨，4500大卡动力煤坑口含税价500元/吨，5500大卡动力煤坑口含税价745元/吨，6000大卡动力煤坑口含税价780元/吨。

而在国内供应方面，目前整体供应仍未完全恢复，截至5月12日，“三西”地区66家煤矿平均开工率环比下降0.76%，内蒙地区开工率下降1.94%。库存方面，截至5月17日，生产企业动力煤库存为1408.5万吨，较前周减少4.8万吨。

需求方面，夏季用电高峰的预期越发明显，电厂的补库需求对动力煤需求也存在一定支撑。截至上周，六大电厂日耗71.51万吨/天，库存为1319.6万吨，环比减少40万吨。

综上所述，受政策端发话影响，动力煤盘面价格出现大幅回落，且回调周期或将延续，短期内或继续呈弱势运行。但对比现货而言，煤价波动并不明显，而从供需情况来看，产地库存及供应仍未完全恢复，叠加夏季用电高峰预期下电厂的补库需求，供需端对煤价起到支撑。中长期来看，在政策端影响趋势，盘面趋于平稳后，动力煤合约或将重归基本面，而夏季的需求旺季或将提振煤价。