特高压：电力行业最强细分赛道

2021年3月，国家电网发布《“碳达峰、碳中和”行动方案》；南方电网公司发布服务碳达峰、碳中和工作方案，提出五大方面21项重点举措，将更大规模推动新能源发展、更大力度推进“新电气化”进程、更大范围推动跨省区能源资源优化配置等系列举措。

“碳中和”大战略下，电网加速构建以新能源为主体的新型电力系统，“电气化、清洁能源化”将是电力行业的主旋律。而随着电网投资有望稳健增长，特高压、储能等环节投资有望景气向上。

特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送距离远、容量大、损耗低和效率高等技术优势。

我国对特高压技术的跟踪研究始于20世纪80年代，从2004年底开始集中开展大规模研究论证、技术攻关和工程实践，并先后建成、投运了特高压交流试验示范工程、特高压直流示范工程并持续安全稳定运行，标志着我国特高压技术已经成熟，自此中国先后规划、建设了多条国特高压线路。

我国在特高压技术上拥有完全的自主知识产权，且完全具备大规模建设特高压电网的条件。

特高压建设周期一般在2-3年，周期较长。本轮特高压工程重启线路于2018年，已开工线路于2020年进入集中确认周期，而随着2020年审批提速与集中开工，后续工程相关营收将在2021-2022年集中确认，有望掀起行业第二波景气度。

特高压产业链

特高压相关产业链可以分为上游的电源控制端、中游的特高压传输线路与设备、下游的配电设备。其中特高压线路与设备是特高压建设的主体，可进一步分为交/直流特高压设备、缆线和铁塔、绝缘器件、智能电网等。

特高压直流产业链直流特高压主要设备包括换流变压器、换流阀及其控制保护系统，以及直流滤波器、直流开关设备、直流测量设备和直流避雷器等直流场设备，并且在换流阀和换流变压器上，中国的制造技术处于国际领先地位。

特高压直流线路换流站（交-直、直-交）主设备价值较高，占总投资约35%。

特高压交流线路主设备与站点数量相关，以平均3个站点数量进行核算，核心设备占投资额为25%。

特高压市场竞争格局

直流特高压

特高压直流核心设备中，换流设备主要包括换流阀、直流保护以及换流变，是特高压直流设备中技术壁垒最高、最核心部分。

市场中主要有国电南瑞（换流阀、直流保护系统）、许继电气（换流阀、直流保护系统）、中国西电（换流阀、换流变）以及特变电工（换流变）等少数具有强大技术实力企业瓜分。

直流场设备市场中中国西电是主要参与者，在直流断路器、平波/直流电抗器、直流电容器以及避雷器中均占有显著优势；GIS设备由平高电气、中国西电两大寡头占据超过60%市场份额。

交流特高压

特高压交流市场技术壁垒较高，龙头效应显著。

中国西电在特高压交流市场拥有最全面产业链，业务覆盖GIS、变压器、电抗器等几乎所有特高压交流核心设备，其中断路器市场占据超过80%市场份额为绝对主导者；平高电气在GIS和变压器以及断路器市场占据半壁江山，为绝对龙头；特变电工与思源电气分别是电抗器与电容器市场重要参与者。

我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著，因此成为我国调节经济增长的重要手段。特高压作为世界先进的输电技术，能够推进电子设备、新材料等高端装备制造的发展，符合我国产业转型升级的趋势。

十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保障的重要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升西部绿色能源外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、建设，特高压设备将迎来更强的需求周期。