后市利好支撑 煤炭价格可期

进入三月份以来，煤炭市场价格全面上涨，自3月1日起至今，CCTD环渤海动力煤现货(5500K)价格从571上涨至635元/吨，累计上涨64元/吨。鄂混5500产地价格从368上涨至416元/吨，累计上涨48元/吨。 产地价格后起追涨，上涨程度不输于下游市场。

由于市场采购需求拉动力作用率先体现在港口贸易，环渤海港口市场煤炭贸易价格涨势跑赢坑口，产地到港发运市场煤贸易利润增加，且当时期货盘面价格上升至655元/吨左右，期现套利贸易利润空间出现，市场锁货采购积极性大增。但随着产地市场追涨之后，港口价格较坑口价格差缩减，贸易利润被坑口挤占，长协煤贸易优势体现，下游对市场煤采购热情遇冷。同时，环渤海港口库存水平急速上升，截止3月18日，港口库存上升至2600万吨左右高位，中转地库存充裕叠加电厂对4-5月传统淡季采购需求偏低的预判等综合因素影响，此轮价格上涨支撑已经消化殆尽。

从目前市场运行状态判断，本轮价格涨势基本走完，未来市场价格呈现止涨回落态势，但市场积极支撑尚在，煤价回落空间有限。

首先，从产地市场来看，一方面，保供政策退出必然导致产地供给量下降。 3月16日鄂尔多斯全市煤炭公路日销量为110万吨左右，低于保供期间水平也低于去年同期水平。全市销量煤炭总量约200万吨，较保供期间峰值下降约20万吨左右。3月上半月鄂尔多斯全市煤炭产量约3000万吨，较一月份前半月总量偏低210万吨。另一方面，产地市场库存低位，保供期间主要增量依赖于消化库存，而最新的临时用地批复之后产量释放仍需时日，短期内尚不能体现出增量。同时，产地主要园区周发运量为80万吨左右，园区总库存量降至90万吨以下的低位。

其次，从沿海八省电厂库存日耗情况来看，3月11日，日耗量为200万吨，同比偏高60万吨，同比增幅43%，库存总量2583万吨，同比偏低20%。电厂煤耗迅速回升跑赢前两年，库存下降速度偏快，且低于2019年库存水平。电厂运行情况表明下游需求偏好，电厂补库压力仍有可能在淡季体现。

第三、进口煤量受到价格差因素，国内进口量环比缩减，对国内市场的供给量同比偏低。1-2月中国煤及褐煤进口量为4112.6万吨，同比下降39.5%。抛去同比高基数的因素，每月平均2050万吨的水平较去年各月平均水平仍偏低500万吨。进口煤无论是从政治影响因素和贸易价差来看，都存在着阻碍因素，对国内市场的补量不足，结构失衡。

今年两会国家提出GDP增长目标为6%，较去年同期增长明显。经济稳健增长叠加上述诸多因素对煤炭价格形成利好，产地市场的供给状况相对宏观经济恢复迅速之下的市场需求而言，尚未体现出明显宽松，因此价格下浮的空间有限。