蔚来、小鹏、理想道阻且长， 阿里上汽“智己”出炉

近期的汽车行业好不热闹。

先是华为扬言绝不进入整车行列，只专注于ICT部件;后阿里巴巴(09988. HK，BABA. US)和上汽集团(600104. SH)高调宣布合作打造百亿级“智己汽车”。

然而11月以来，中国三大造车新势力蔚来(NIO. US)、理想(LI. US)和小鹏汽车(XPEV. US)的股价走势也备受瞩目。三股股价接连翻倍、市值迅速飙升。期间小鹏汽车市值一度赶超百度。

可就在上演了两日“夸张”涨幅之后，造车新势力全线灭火，狂涨被踩急刹。

新势力“三杰”股价再次跳水 暴涨只是昙花一现?

近日，汽车板块出现了一波“飙车”疯涨。

美股时间11月23日收盘，特斯拉(TSLA. US)上涨6.58%，涨幅再创新高，中概股新能源“三兄弟”也猛势跟涨。

其中，蔚来上涨13.10%，报收55.7美元/股;理想汽车上涨14.48%，报收43.64美元/股;小鹏汽车大涨33.98%，报收72.2美元/股。

受美股影响，A股新能源车概念早盘拉升走强，多股涨停。

11月24日，江南网页版登录入口官网下载 指数上涨0.67%。新能源整车股方面，比亚迪(002594. SZ)盘中涨幅最高超4%。收盘跌0.01%，市值再破5000亿元大关;“妖股”小康股份(601127. SH)则继续涨停，7个交易日内迎来6个涨停板，期间市值增加超百亿。

此番暴涨并非市场的“一时兴起”。

本月18日，英国首相约翰逊宣布，英国将在10年内禁止销售新型汽油和柴油车。在支持电动汽车方面，英国计划2030年前停止销售以汽油和柴油为动力的新车，包括小汽车和厢式货车，2035年前停止销售混合动力汽车。

此外，拜登在竞选时曾承诺，美国政府可能将再次努力收紧汽车排放管制，并鼓励电动车的发展。

国内方面，11月2日，国务院印发《江南网页版登录入口官网下载 产业发展规划》提出，到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0kws/百公里，江南网页版登录入口官网下载 新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。

11月18日，国常会上再度聚焦汽车消费，提出要扩大汽车消费，鼓励各地增加号牌指标投放。同时，海口、合肥、湖北等地也纷纷出台各项政策刺激江南网页版登录入口官网下载 消费和相关产业链建设。

国内外政策的双层加持，江南网页版登录入口官网下载 一度被推到风潮顶点。

至此，此番“造车新势力”股价大涨的“盛景”却未持续太久，仅一日后便出现下滑迹象。

11月25日更是愈演愈烈，美股开盘后中概江南网页版登录入口官网下载 股便开始集体跳水。理想汽车跌幅超10%，小鹏汽车跌超8%，蔚来跌超5%。截至25日美股收盘，小鹏汽车大跌9.00%，理想汽车跌7.37%，仅蔚来凭借尾盘发力微涨0.34%

图片来源：Choice

投入不断加大 盈利遥遥无期

“造车新势力”股价的下跌，也说明市场上的“狂欢”并非没头没尾。

不过，截至美国11月25日收盘，蔚来的市值达724亿美元，即将赶超比亚迪总市值;小鹏汽车市值为463亿美元，已超越A股上汽集团2915.02亿元(443.96亿美元)的市值;同时，理想汽车市值也达到341亿美元。

在最新的全球车企市值排行中，特斯拉遥遥居首，蔚来挤进第4的位置，小鹏汽车排名第8，理想汽车排名第12

图片来源：Choice，截至北京时间11月26日15时

作为目前江南网页版登录入口官网下载 市场上最被看好的三只中概股，它们的业绩也备受瞩目。

近期，“三兄弟”相继呈上三季度财报。其中，蔚来作为国内造车新势力中量产车型落地最早的一家，其营业收入在“三兄弟”中规模最大。

2020年第三季度财报显示，蔚来第三季度实现营业收入45.26亿元，同比增长146.40%，相较于二季度增长17.83%。

其次是理想汽车，第三季度实现营业收入25.11亿元，相较于第二季度增长28.4%。

小鹏汽车虽然营收规模最小，但涨幅则是三者中最高。第三季度实现营业收入19.99亿元，同比上一年增长342.5%，相较于第二季度环比增长236.9%。

值得一提的是，三大造车新势力均将财报重心不约而同地聚焦在毛利率上。

2020年第三季度，小鹏汽车毛利率首次实现转正为4.6%，蔚来也达到12.9%而理想汽车毛利率则提升至19.8%，直逼特斯拉的23.5%。

毛利率一定程度上代表着溢价权和谈判力，因此不难理解造车新势力在加速发展阶段，都喜欢用毛利率来做文章。只不过，毛利率的增长并未带来明显受益，持续亏损仍然是造车新势力集体面临的难题。

三季报显示，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车在第三季度分别净亏损11.88亿元、20.26亿元、3.21亿元。若在非美国通用会计准则下，理想汽车第三季度实现扭亏为盈，净利润为1600万元，但蔚来与小鹏仍呈亏损态势。

此外，造车行业运营成本极高，需要庞大且稳定的供应链，同时支出大量研发费用和营销费用。并且相较于传统车企，“造车新势力”尚没有积累出庞大体系和雄厚的资金。同时，电动化、网联化、智能化、共享化的“新四化”趋势，每个关卡都需要巨额的研发投入。

2020年第三季度，蔚来支出的研发费用5.91亿元，同比下降42.3%，占总营业费用38.5%;小鹏汽车支出研发费用6.35亿元，同比增长46.1%，占总营业费用34.53%;理想汽车支出研发费用3.34亿元，占总营业费用49.48%。

此外，第三季度，蔚来汽车现金储备为222.74亿元，小鹏汽车为199.98亿元，理想汽车为189.16亿元。

数据来源：企业财报，图片制作：全球财说

技术为王的时代 新势力能成为特斯拉的威胁么?

蔚来、理想、小鹏汽车三家新势力车企中，小鹏汽车的产品路线最贴近特斯拉，也最容易受到特斯拉的冲击。

不管是蔚来的换电、理想的增程式，都设计了备用补能方案，也与特斯拉的产品形态拉开了一些距离。小鹏汽车只有充电这一条路径，与特斯拉趋近一致。

特斯拉也一直视中国为最大的潜力市场，其主要车型Model 3与小鹏汽车的新款车型P7直接对标。

近日，在广州车展开幕日上，小鹏汽车推出轿跑车型小鹏P7鹏翼版，售价最高至40.99万元，这是小鹏汽车第一款卖价超40万元的跑车。

何小鹏还透露自动驾驶技术上取得的最新进展，明年将推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车。

消息一出，直接把马斯克“炸”了出来，直言小鹏汽车有特斯拉老版本自动驾驶软件，但没有神经网络训练计算机。并在回复网友时提到，小鹏汽车还抄了苹果公司的代码

图片来源：Twitter

对于这种指名道姓的宣战，何小鹏也毫不客气的进行回怼，并喊话：我们国际上见

图片来源：新浪微博

去年年初，特斯拉就因怀疑前员工携带核心技术给小鹏汽车而将其告上法庭，目前该案尚未进行明确判决。换个角度想，马斯克所谓的窃取可能就是一种猜想，还没有得到法律上的支持。

而现如今两家掌门人的高调线上互怼，是赶超者的气急败坏?还是被超者的忐忑不安?可以确信的是，双方较量还会持续。

当然，蔚来的日子也不好过。此前，做空机构香橼研究公司连发两条推特，内容直指蔚来。香橼认为蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”至25美元。

图片来源：Twitter

香橼做空蔚来的报告中，理由主要有三点：

首先，特斯拉目前在中国仅有一款车型是Model 3，但预计明年Model Y将在国内上市。特斯拉近期频繁降低价格，蔚来在价格方面不占优势。

其次，蔚来汽车估值远超特斯拉，目前蔚来汽车估值是未来12个月销售额的17-18倍，而特斯拉是9倍，蔚来汽车相对估值是特斯拉的2倍。

第三，香橼认为目前投资者只是单纯的认为蔚来具有投资属性，并不是押注公司本身或其潜力。

受“做空”消息影响，蔚来股价一度暴跌超30%，理想、小鹏也纷纷应声下跌。“造车新势力”三兄弟就好像绑在一根绳上的蚂蚱，那么问题来了，它们能成特斯拉的威胁么?

自11月2日-11月25日，特斯拉区间涨幅达47.92%，股价达574.00美元，市值达5441亿美元，坐稳全球第一大车企。特斯拉超5000亿的市值是什么概念?蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车市值加起来再翻个三四倍。

2020年第三季度，特斯拉实现营业收入87.71亿美元，同比增长39%;净利润为3.31亿美元，同比增长131%。营收规模远超三只中概股，并早已实现盈利。除此之外，特斯拉的交付量也远超三者。

第三季度，特斯拉完成总交付量为13.93万辆，同比增长44%，创最新交付记录。

同期，蔚来的交付量为1.22万辆，理想汽车交付量为0.87万辆，小鹏汽车交付量为0.86万辆。虽然，“造车新势力”多指标都有喜人增长，但若想赶超依旧任重道远。