搭上新能源快车小康股份8天股价翻番，5年前虽已有布局，目前营收占比仅3%尚未实现盈利

8天7板，股价月内翻番，市值短期内翻番，在新能源大佬们狂涨一番后，市场炒作终于轮到了这个籍籍无名之辈——小康股份(601127.SH)。

11月25日，小康股份再度涨停收盘，股价报收19.64元，市值达到248亿元。自11月16日起，小康股份一度走出了8天7板，涨幅达到100%，如果从本月初的低点8.47元算起，小康股份11月内市值已翻倍。

小康股份此番涨停，源于三季报业绩说明会纪要里提到的关于江南网页版登录入口官网下载 赛力斯SERES已量产上市。

不过，根据小康股份最新披露的数据来看，2020年1-10月，公司新能源乘用车的销量为5,326辆，其中金康江南网页版登录入口官网下载 的销量为2,061辆。2020年1-9月, 金康江南网页版登录入口官网下载 的营收为29,276.15万元，占公司营业收入的比例为3.17%，归母净利润亏损53,761.81万元。

也就是说，这番市场炒作的噱头——江南网页版登录入口官网下载 ，其营收比例才占总营收的4%不到，并且还处于亏损状态。

8天7板，市净率超同行64%

公开资料显示，小康股份以汽车动力总成和江南网页版登录入口官网下载 为核心业务，以汽车为主营业务的大型制造业实体公司，公司主营产品包括江南网页版登录入口官网下载 ，多功能家用汽车MPV、运动型多用途汽车SUV、微型货车及交叉型乘用车，及DK15系列、DK15T系列高效节能发动机。

而小康股份之所以引起市场关注炒作，主要还是其江南网页版登录入口官网下载 项目。

在11月16日，小康股份获得了第一个涨停板之后，11月17日的一条微信朋友圈又为小康股份的再次涨停锦上添花。

据财联社报道，11月17日，原中信建投证券研究发展部副总裁、汽车行业分析师余海坤在微信朋友圈称，已从中信建投证券离职，告别近4年的卖方研究从业生涯，加入小康股份，全面负责旗下金康新能源赛力斯SERES的研产供销工作。

目前，小康股份连续8天内收获7个涨停板。

此外，11月17日，央视新闻联播播出的“十三五”聚焦巡礼栏目中，报道优化口岸营商环境，推动外贸高质量发展，将镜头聚焦重庆海关和小康集团进出口业务，小康股份的汽车业务再次受到关注。

然而，11月25日晚，小康股份公告提示风险称，公司不存在应披露而未披露的重大信息。今年下半年，公司着力推进旗下赛力斯SERES品牌江南网页版登录入口官网下载 营销工作。但是目前江南网页版登录入口官网下载 销量较少，且由于市场竞争格局和未来市场需求存在不确定性，存在销售不及预期的风险。

另外，根据风险提示性公告，2020年11月25日，小康股份的市净率为4.11倍，明显高于汽车行业(市净率2.5倍)平均水平。

也就是说，小康股份当前的市净率明显高于同行业平均水平将近64%。

新能源“老兵”挥泪撤离美国，38.5亿入股东风销量暴增9146%

以今年小康股份的动作来看，江南网页版登录入口官网下载 将成为其发力的主要方向。

今年10月13日，小康股份拟非公开发行股票3.78亿股募资27亿，主要用于SERES智能网联新能源系列车型开发及产品技术升级项目、营销渠道建设项目以及补充流动资金。

根据11月13日小康股份发布的2020年10月份产销快报来看，汽车整车销量29,263辆，其中，江南网页版登录入口官网下载 销量2,219辆，同比增长9145.83%;本年累计销量14,437辆，同比增长187.76%。

小康股份看似在江南网页版登录入口官网下载 领域存在感不强，但实际上其在江南网页版登录入口官网下载 布局时间已久。早在2015年，小康股份便开始了自主开发三电核心技术。

作为小康股份实施江南网页版登录入口官网下载 发展战略的主体，金康新能源在2017年1月拿到江南网页版登录入口官网下载 生产资质，2018年9月，又正式获得工信部发放的新建纯电动乘用车企业生产资质，成为第9家获得工信部和发改委“双认证”的车企。

猫妹注意到，在2018年和2019年业绩承压的情况下，小康股份仍旧加大了研发投入，研发支出分别为16.62亿元和22.06亿元。另外，2018年，小康股份加大了对智能电动汽车的投入，全年对智能电动汽车的投入高达65.8亿元，其中包括对金康新能源增资30亿。

然而，小康股份的新能源之路也并非一帆风顺。

2017年，小康股份在美国硅谷推出了两款电动SUV概念车SF7和SF5，同时在硅谷也成立了子公司SF Motors，收购了美国的电池技术公司。但是，由于江南网页版登录入口官网下载 领域的领军者特斯拉的高速发展，打乱了小康股份的规划，使其陷入被动的局面，产品迟迟未推向市场。

随后不久，有媒体报道称，小康股份正计划出售旗下电动汽车品牌SF MOTORS，以集聚资金，专注于国内金康新能源业务。

叫停SF5在美国市场的上市计划之后，小康股份重新回归国内本土市场。

今年4月，小康股份发布公告称，公司向东风公司发行股份购买资产的申请获得中国证监会核准批复。小康股份拟作价约38.5亿元收购其持有的东风小康50%股权，交易完成后，东风小康将成为小康股份全资子公司，而东风公司将持有30.95%的股比成为公司第二大股东。这次合作，双方还将进一步深化在传统汽车、智能汽车领域的合作。

4月23日，重庆市政府与东风公司、小康股份签订协议，三方将重点加大对小康股份旗下金康江南网页版登录入口官网下载 的投资，并在2025年前将之打造成为年产15万辆、产值在300亿元以上的中高端江南网页版登录入口官网下载 标杆企业，由SPV向金康新能源投资20亿元。

然而，在美好蓝图和市场狂热青睐的背后，却是小康股份差强人意的财报业绩。

扣非净利润亏损近12亿，营运资金缺口近37亿

根据小康股份发布的历年来财报数据，2018年和2019年的营收分别为202.4亿元和181.32亿元，同比分别下滑7.72%和10.41%;归母净利润分别为1.06亿元和0.67亿元，与上年同期相比分别下降85.33%和30.06%;与此同时，扣非净利润分别亏损1.52亿元和8.84亿元，同比分别暴跌123.84%和441.48%。

此外，猫妹还注意到，小康股份的毛利率也在不断下降，2019年的毛利率为17.3%，与上年同期相比下滑37.9%。更值得一提的是，小康股份的销售净利率在2019年仅为0.47%。这与小康股份连年递增的研发投入相关。

值得注意的是，根据小康股份披露的三季报来看，公司2020年前三季度营收为92.3亿元，同比下降20.2%，降幅较去年同期扩大;归母净利润亏损7.3亿元，上年同期亏损4.2亿元，亏损幅度扩大;扣非净利润亏损12.36亿元，上年同期亏损6亿元，亏损幅度扩大。

其中，传统汽车业务板块的归母净利润亏损1.88亿元，与上年同期净利润0.81亿元相比减少2.69亿元。

值得一提的是，小康股份的智能电动汽车板块，同期归母净利润亏损5.38亿元，与上年同期亏损5.03亿元相比，基本持平。从小康股份的财报上看，亏损主要是江南网页版登录入口官网下载 的投入所致。

随着主营业务大幅退坡，江南网页版登录入口官网下载 项目又“吞噬”了大笔资金，让小康股份资金压力骤增。截至今年9月30日，小康股份的流动资产95.43亿元，流动负债132.59亿元，营运资金出现了近37亿元的缺口。

根据小康股份制定的中期发展规划，未来3-5年内，公司将在赛力斯SF5车型基础上，进一步开发六款SERES品牌智能网联新能源车型，这些仍需要大量的投入资金。

持续的亏损，不断的投入，惨淡的销量，在面对国内造车新势力的激烈竞争下，小康股份未来如何绝地求生，金康赛力斯还有很长的路要走。(蓝鲸资本 王晓楠 [email protected])