石化行业投资策略：出口向好 盈利改善

油价：预计波动区间40-60美元/桶

OPEC协议减产、页岩油产量下降对油价形成支撑;

全球原油开采的盈亏平衡点在40美元/桶左右;

原油需求逐季回复中;

高位原油库存对油价上涨构成一定压制;

预计2021年油价波动区间40-60美元/桶。

石化产业链出口格局

上游：原料进口依存度高;

中游：基本实现自给;

下游：终端产品出口占比大。

出口改善下的投资机会

终端产品出口改善带动中游化工品价格回升;

以“PX-PTA-聚酯-纺织服装”产业链为例分析出口改善的影响;

前三季度我国服装出口下降13%，目前正处于复苏阶段;

随着下游需求回暖，化纤产业链有望回归正常盈利。

投资建议

关注具有成长属性的公司：行业龙头、持续经营、新产能;

民营炼化板块仍值得重点关注：板块效应、估值优势、成长属性;

2021，关注有“增量”的石化公司;

风险提示：油价回落、价差收窄、项目进度低于预期。