8月份工业生产持续向好 PPI将延续修复态势

9月9日，国家统计局发布的8月份PPI(工业生产者出厂价格指数)数据显示，8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%;工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.6%。1月份至8月份平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。

记者梳理发现，年内PPI同比涨幅在5月份为-3.7%，触及年内低点后已连续3个月降幅收窄。6月份、7月份分别为-3.0%、-2.4%。国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，8月份，工业生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。

从环比看，生产资料价格上涨0.4%，涨幅回落0.1个百分点;生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有17个，比上月减少4个;下降的18个，增加3个;持平的5个，增加1个。受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格涨势有所趋缓，其中，石油和天然气开采业价格上涨3.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.2%，涨幅分别回落8.4和2.2个百分点。从同比看，生产资料价格下降3.0%，降幅收窄0.5个百分点;生活资料价格上涨0.6%，涨幅回落0.1个百分点。

据测算，在8月份2.0%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为-2.1个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，8月份PPI环比延续上涨，主要受三方面因素拉动。一是尽管8月份OPEC减产执行率下滑，原油产量有所增加，但在需求回升、美元指数下跌的影响下，8月份当月国际油价波动小幅回升。根据计算，8月份布伦特原油现货价均值为44.99美元/桶，环比上涨3.4%。二是从国内因素来看，8月份洪水影响减退、资金加速到位、支出效率提升等推动基建投资加速扩张，同时，房企融资政策收紧传导至投资端存在一定时滞，8月份房地产投资仍将维持较快增速。因此，基建和地产投资对工业品价格的支撑力度依然较强。三是5月份以来上游价格的持续回升逐步向中下游传导，加之终端消费和服务业有所回暖，共同带动中下游价格小幅上涨。

开源证券首席经济学家兼研究所副所长赵伟对《证券日报》记者表示，基数支持PPI同比降幅继续收窄，中上游价格环比涨幅回落。大类环比来看，生产资料和生活资料分别上涨0.4%和0.1%。涨幅分别较上月回落0.1个百分点和与上月持平。分行业来看，石油链、黑色链、有色冶炼等环比涨幅均有所回落。年内PPI同比或逐步上行，随着广义财政支出加快，及地产投资“韧性”延续，投资有望保持高增，对中上游商品价格形成一定支持。海外逐步复工，也可能带动全球大宗商品需求修复。

浙商证券首席经济学家李超则对记者表示，8月份铁矿石价格继续大幅上涨，原油、有色金属等价格温和回升，5月份以来的价格修复已经逐渐反映在中下游工业品价格当中，其中石油、黑金、有色产业链领涨。此轮大宗商品价格回升主要由国内需求所支撑，中国消费占比越高、对外依存度越高的商品价格回升越快，以铁矿石为典型代表。目前高炉开工率处于历史高位，对于铁矿石的需求较为刚性，地产开工、机械制造等下游需求也表现强劲，因此铁矿石价格得以持续回升。未来，基建投资对于工业品需求仍有支撑，PPI将延续修复趋势，CPI和PPI剪刀差持续收敛。