A公司｜受母公司较弱信用拖累，新奥能源评级遭下调

“新奥股份的独立信用状况比新奥能源弱得多，新奥能源并未完全脱离与新奥股份的负面影响。”

作者夏天天编辑tuya出品财经涂鸦

9月7日，标普将新奥能源控股有限公司（下称“新奥能源”，02688．HK）的长期发行人信用评级从“BBB＋”下调至“BBB”，同时将该公司的高级无抵押票据的长期发行评级从“BBB＋”下调至“BBB”。

标普认为，持股32．8％的最大新股东新奥生态控股股份有限公司（下称“新奥股份”，600803．SH）的独立信用状况比新奥能源弱得多，新奥能源并未完全脱离与新奥股份的负面影响或关联。

评级受母公司拖累而被下调

新奥能源于1992年开始从事城市管道燃气业务，是国内规模较大的清洁能源分销商，目前着力打造燃气分销、管网运营、泛能服务核心业务。

标普认为，新奥能源是新奥股份的集团成员，因为集团重组即将完成，新奥股份将成为新奥能源的控股股东，但新奥能源并未完全脱离与新奥股份的负面影响或关联，后者的独立信用质量较弱。

根据新奥股份近日发布的2020年半年度报告，今年上半年该公司实现营业收入38．4亿元，同比下滑14．89％；实现归属于上市公司股东的净利润7．27亿元，同比下滑61．74％，尤其是扣除非经常损益后的净利润下滑幅度达到120％。

（资料来源公司公告）

新奥股份解释称，归属于母公司所有者的净利润本期较上年同期减少 61．74％，主要原因是报告期国际原油等大宗商品价格下跌和人民币汇率波动引起的衍生金融工具亏损所致；同时，重要联营公司Santos 计提资产减值而确认投资损失所致。

新奥能源今年上半年的营收和净利润虽然也有下滑，但幅度却小于新奥股份。财务数据显示，今年上半年，新奥能源实现净利润26．93亿元，但同比下降19．9％；实现营收315．43亿元，同比下降10．8％，该公司认为这主要由于商品衍生合同于两期间产生较大的公平值变动。

（资料来源公司公告）

国元国际9月8日发布的对新奥能源的研报称，考虑上半年疫情对CNG气量影响较大，将2020年全年公司销气量指引由年初的12－15％调整为10％。但上半年疫情对接驳业务及现金流的短期影响不改公司核心LNG气源竞争优势和长期投资逻辑。

据《财经涂鸦》梳理公司财报显示，截至6月底，新奥能源运营的中国城市燃气项目数量达229个，同比增加了28个；共有10个泛能项目完成建设并投运，累计已投运泛能项目达108个，共获取12个城市燃气项目的独家经营权，新增人口覆盖217万人。

对于市场比较关注的置换重组交易，新奥股份9月5日公告称，拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买公司董事长暨实际控制人王玉锁控制的新奥国际和精选投资控股有限公司合计持有的新奥能源的3．69亿股股份的交易已经完成过户程序。

不过，有分析人士质疑称，此次资产置换的交易目的或在于上市公司实控人“左手换右手”的交易，以帮助实控人套现超过50亿元现金。

但新奥股份认为，重组后公司将进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力，上游资源可以更好的对接下游客户，下游客户能够有更充足的上游保证，在商业模式拓展，业务信息共享，运营成本降低等方面进行整合协同，进一步夯实和提升公司在天然气行业领域的领先地位，提高综合效益，构建清洁能源新生态。

再融资偿还现有负债

9月8日，新奥能源发布公告称，拟发行绿色优先票据，并见票据发行的所得款项净额用于资本或运营支出的资金或现有债务的再融资，包括并不限于新的或现有的符合条件的绿色项目的研发、建设、收购和运营。

而标普下调其评级正值新奥能源发行其绿色票据之际，据《财经涂鸦》从其负债的期限机构来看，新奥能源的待偿债务主要集中在今年下半年和2021年，尤其是2021年待偿债务总额超过80亿元。

今年1月，新奥能源曾获得国家发改委批准发行的50亿元绿色债券额度。因此，新奥能源认为，有足够的资源可以偿还借贷。

（资料来源公司公告）

标普还认为，新奥能源不太可能因为控股股东违约而违约，因为其债务文件中没有交叉违约条款。

对于后期的经营计划，新奥能源表示，将抓住经济下行中行业洗牌的机遇，采取联盟并购的方式，优选企业周边、工业用气规模大、泛能发展潜力大的项目开展并购，做大增量。在拓展支撑未来发展的泛能业务上，加快各类产业园区的市场开发，并将增值业务打造成黏住客户的新支点和利润增长新引擎。

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