券商晨会精华：煤价降幅或收窄 煤炭行业迎景气改善

​​昨日沪深两市小幅收跌，8月行情正式宣告收官。月度表现来看，沪指上涨2%，创业板指则小幅下跌2.4%。值得注意的是，北向资金昨日大幅出逃逾80亿元，这一数据也创下了7月24日以来新高。

隔夜美股方面，三大指数涨跌不一，标普、道指则创下逾30年来最佳8月表现，特斯拉继续狂飙，股价大涨逾10%，马斯克也成功超越扎克伯格成全球第三大富豪。

今日券商晨会上，东吴证券陈李分析当前市场热度指出，从指数估值历史分位数来看，已经非常逼近过往牛市的顶峰时期估值，目前性价比较低。华西证券则把即将展开的全面行情定义为“循环牛”，新金融，新科技，新消费，新健康和新能源等板块将成为行情主线。

东吴证券：A股量体温 当前有多热?

东吴证券陈李日前发布研报，针对目前市场热度，从多个角度研究目前市场泡沫化的程度。东吴证券指出，从指数估值历史分位数来看，已经非常逼近过往牛市的顶峰时期估值，目前性价比较低：目前创业板指(120.4)以及中小板指(57.23)，估值历史分位数分别为89%和90%，接近历史高点。

目前的位置相比7月13号的高点位置略有下滑8%的历史分位数左右。行业指数方面目前计算机、食品饮料和医药的市盈率分别为68.0、50.0和52.9，估值历史分位数皆在83%以上接近历史峰值水平。

不过，过往牛市期间尾部股票有跑赢头部股票的现象，然而本轮牛市之中尾部股票的行情还未大范围出现。从基金持仓角度，目前不同基金公司持仓估值的分化已与07年牛市持平，并没有出现机构抱团的趋势。

华西证券：从创业板大涨看“循环牛”启动的必要条件

华西证券万科麟展望未来指出，美联储9月议息会议有望开启新一轮全球宽松，10月国内重要会议召开前，市场对于“经济大循环”等政策预期的升温将成为市场进一步上行的核心动力，华西证券将即将展开的全面行情定义为“循环牛”，围绕着国内国际 “双循环”的政策推进，A股市场五大板块将成为行情主线，将其称为“新五朵金花”，分别是新金融，新科技，新消费，新健康和新能源。

短期来看，华西证券认为在没有满足全面牛市的三个条件前，市场整体仍然处于震荡期，短期市场可以考虑在风险偏好降温后进一步回归基本面，关注中报高景气的方向，适当回避纯粹高风险偏好驱动近期涨幅较大的品种。行业重点关注：食品饮料、医药、农林牧渔、消费电子、保险等，主题建议关注国企改革、能源安全、数字货币等。

中信证券：煤炭行业告别冲击 迎来改善

中信证券祖国鹏对煤炭行业发布研报认为，板块主要煤炭上市公司上半年共实现净利润425亿元，净利润同比下滑18.79%，盈利主要来自动力煤企业，净利润占比约84%，焦炭公司净利同比下滑46%。从第二季度情况看，5-6月份需求快速改善带动了景气改善，环比增长约19%。与盈利波动对应，煤炭公司应收账款及存货占比上半年也都出现了压力。

展望下半年，在安全监管和进口政策的约束下，产量增速向上的弹性有限，而需求还可延续整体改善的趋势，主要动力来自于地产投资增速的扩张以及工业用电的恢复。下半年煤价降幅也有望收窄，预计动力煤/焦煤/焦炭均价同比降幅分别为2%/6%/1.5%，下半年板块业绩降幅将收窄至10%左右。​​​​