光伏产业选择能够创造价值投资理念的资本才是最重要的

　　当前的光伏产业真是“不差钱”，各类资本大举进入光伏产业的消息不断。

　　资本不仅仅是钱，不同的资本常常带来相同企业的不同未来，光伏产业到了需要慎重选择资本的时候。

　　6月22日，中来股份宣布国有资本的乌江能源成为大股东，结果22、23连续两个交易日的收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。

　　1月19日，天津国资委宣布100%出让号称“高效N型单晶硅片全球市场占有率第一”的中环集团股权，一时各路资本竞相涌入，更在竞标收官之前意外杀入风险资本IDG+国资华发。于是，一场谁将胜出的大猜想开始了，是TCL还是IDG？是国有资本还是民营资本？是产业资本还是金融资本？

　　在老红看来，选择什么性质的资本不是最重要的，选择能给中环带来意外的资本才是最重要的，选择能够创造价值、具有价值投资理念的资本才是最重要的。

　　当前的光伏产业太缺少意外了。作为一个产出高度同质的产业，光伏企业除了规模差异很难有突出的品牌溢价，能源行业历来如此。带来结果就是，企业间的竞争表面是技术之争，最终注重的还是规模之争。过去20年的光伏产业，伴随经济大势和产业周期，隔三差五便掀起一轮规模扩张狂潮，从来没有意外。

　　当前的中环更是不缺钱而缺意外了。一般的企业股权重组，或经营不下去，或发展缺钱，或改变主营方向，中环都不是，只是因为国企改革大潮所迫。从目前竞标资本的踊跃程度看，中环混改的成功一点都不会意外。

　　如果光伏企业的竞争总是表现为简单地规模扩张，就难言这是一个特别优秀的产业。如果中环只是简单完成股权的混改，也难言这是一个成功的混改。在光伏产业的未来发展中，再也不会缺少资本的追逐，缺少的是优秀资本带来的意外。资本除了是“钱”，还可以发挥比“钱”更重要的作用。

　　张磊领军的高瓴资本，就是一个不断带来意外的资本。

　　2008年，高瓴资本令人意外的成功劝说蓝月亮放弃当时盈利可观的主营产品洗手液，不要挣短期的钱，要挣中国消费升级的长期红利，要长线投资洗衣液、打败国际巨头。资本的这一建议让蓝月亮一度由盈转亏，但在高瓴资本的长期支持下，蓝月亮终于成为国内洗涤用品的龙头企业。

　　2017年4月，高瓴资本以531亿港元的成本，令人意外地私有化了“一代鞋王”百丽国际，甚至接管了IT部门，然后通过线上数据分析赋能线下销售等多种手段，极大地提高企业效率。当2019年10月百丽国际运动业务板块滔搏国际分拆上市时，首日收盘市值就已经达到574亿港元，超过了私有化时的531亿港元。

　　2019年12月，格力电器国有资本实控人发生变化，高领资本以416.62亿元的成本成为第一大股东。为了保证以董明珠为代表的优秀经理层持续运作，在高瓴资本的大量资金支持下，格力电器令人意外的开创了无实际控制人的现代化企业治理结构，让格力的未来更加可期。

　　不像他资本总是在寻找估值差异，不像其他资本总是急于变现，不像其他资本不深度介入实业，高瓴资本总是选择为被投企业创造价值、做时间的朋友，总是让人意外。

　　知道巴菲特“价值投资”概念的人很多，真正懂“价值投资”内涵的人很少，被芒格称为“中国版沃伦·巴菲特”的李录说：“价值投资研究的是让大家能够踏踏实实地投资于价值的正道，而不仅仅只是发现企业估值的差异，让投资者在企业不断创造价值的过程中，通过与企业一起成长，一起来分享企业价值在增长过程中所能得到的回报，这是价值投资里面最最核心的内容。”中国光伏产业，需要有这样理念和能力的资本。

　　过去20年，光伏产业有过被资本热捧的经历，也有过被资本遗弃的经历，现在终于来到可以选择资本、等待意外的时候。