疯狂的石头：铁矿石期价创10个月高点 未来风险因素开始积聚

铁矿石期货近期涨势较为迅猛。

自今年5月份以来，国内铁矿石价格期现货价格均出现强势上涨，截止6月1日收盘，主力合约2009报775.5元/吨，创下去年8月份以来近10个月新高。

期货价格被称为现货价格的风向标，同样，期货市场也是实体经济的晴雨表。铁矿石期价的大涨，从供给端来看，与全球暴发的新冠肺炎疫情不无关系;从需求端来看，与我国经济建设恢复直接相关。

兰格钢铁网炉料部经理孙明接受《华夏时报》记者采访时表示：“国内铁矿石市场供需面还是比较偏强。虽然处于疫情期间，但是国内大部分钢铁企业生产未受到明显影响，加之后疫情期间，国内经济建设恢复，使得钢材需求逐渐转暖，由此也刺激了国内钢铁企业的生产积极性，粗钢产量连续三个月增加，从一定侧面也反映出对于铁矿石等原料需求状况良好。而国外疫情的持续，使得澳大利亚、巴西、印度等国家发运矿石量受到不同程度的影响，使得供应端数量出现一定程度短缺，由此铁矿石市场出现阶段性供需矛盾，市场价格拉涨动力明显。”

然而，随着铁矿石价格的快速反弹，风险因素也开始积聚。东海期货黑色首席研究员刘慧峰接受《华夏时报》记者采访时认为，巴西的发货情况能否恢复，国内的生铁产量何时见顶都需要关注。

铁矿石库存偏紧

我国铁矿石目前处于低库存、高需求状态。

刘慧峰接受记者采访时表示：“供需结构偏紧致产业链各环节库存持续下降，港口库存自2月初以来连续15周下降，目前为11094.9万吨，较2019年低点仍低318.61万吨;钢厂矿石库存也降至1600万吨附近，处于相对低位。”

行业数据显示，受强劲需求影响，截至5月29日，国内港口铁矿石库存降至2016年11月以来最低水平1.095亿吨。

供应端来看，长期以来，我过铁矿石对外依存度极高。公开资料显示，我国铁矿石对外依存度超过80%，其中主要进口国为澳大利亚、巴西、南非、印度。而国外疫情的持续，使得澳大利亚、巴西、印度等国家发运矿石量受到不同程度的影响，使得供应端数量出现一定程度短缺。

“巴西矿发货从5月份就开始出现明显不足情况，且国内港口库存中巴西矿的数量也处于持续减少的状况，由此在铁矿石现货资源的范畴内，由于巴西矿数量的持续减少，使得一部分流通资源下降，促使铁矿石价格处于易涨难跌的情况。”孙明说。

据6月1日消息，巴西政府6月1日公布的数据显示，巴西5月铁矿石出口量为2150万吨，较去年同期下降28%。布鲁马迪尼奥(Brumadinho)矿难后，矿业巨头淡水河谷仍在勉力恢复部分生产。

虽然整体铁矿石供应未出现明显短缺，但一部分巴西矿流通资源的缺失需要一部分替代资源的出现，从而弥补巴西矿的减量。孙明告诉本报记者：“在钢铁企业调整品种配比以及市场调涨需要一段时间，由此在未完成品种更替的情况下，铁矿石进口资源市场仍处于整体供应偏紧的状况。”

此外，据海关总署网站消息，将现行由海关对进口铁矿逐批实施抽样品质检验调整为依企业申请实施;必要时，海关实施监督检验、开展有毒有害元素含量监测。结合近期中澳关系，有市场分析可能会对澳矿进口产生影响。

钢铁终端需求复苏

一边是库存偏紧，另一面则是国内经济复苏带来的需求不断增加。

从宏观经济指标来看，钢铁终端需求复苏较快。数据显示，1—4月基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长-11.8%，较1—3月大幅回升7.9个百分点。今年财政赤字率目标为3.6%，同比增加0.8个百分点，规模增加0.93万亿元。专项债规模3.75万亿元，同比增加1.6万亿元。前海期货分析认为，由此可见，今年基建相关资金充足，去年资金不足限制基建复苏的情况将大幅缓解，基建增速回升仍将持续。

当前，国家强调扩大有效投资，政府工作报告中指出，2020年地方政府专项债券扩张至3.75万亿元，较去年增加1.6万亿元，重点支持“两新一重”建设，增加国家铁路建设资本金1000亿元。

对此，兰格钢铁研究中心主任王国清接受本报记者采访时认为，“地方专项债的增加以及‘两新一重’的建设在一定程度上将拉动钢铁需求，进而市场产生钢铁生产及铁矿石需求旺盛的预期。”

长流程钢厂方面，新冠肺炎疫情对长流程钢厂的生产并未产生实质影响，2月下旬之后，全国高炉开工率和产能利用率基本处于震荡回升的态势，目前已经接近去年同期水平;4月生铁日均产量也达到240.07万吨历史高位。

在刘慧峰看来，“需要方面主要还体现在钢材产量的高企。今年国内高炉的产量基本没受疫情影响，持续走高。另外下半年逆周期调节下，基建大幅拉涨，地产看平。这种情况下钢材价格虽然不如地产上涨周期涨的多，但表现也不会太差。”

风险因素开始积聚

本轮矿石价格的反弹有其合理性。但继续往后看，随着矿石价格的快速反弹，一些风险因素也开始积聚，需要引起注意，一是同去年供需情况相比，当下95美元左右价格估值略偏高;二是，后期矿石将逐步由供需偏紧转向供需平衡格局。

不过在刘慧峰看来，目前价格转为下跌的产业逻辑尚未体现，那么对于后期做空的时间点，需要满足高炉产能利用率持续下降和港口库存去化停止两个条件。以2019年为例，高炉产能利用率6月初见顶，矿石港口库存7月12日当周见底，而矿石主力合约价格7月16日达到924.5元/吨高位后开始持续下跌。

具体来看，需要关注巴西的发货情况能否恢复，目前市场预期的3.1亿吨的发运量目标完不成。巴西的疫情比较严重，如果后续有矿山关停，那可能会继续推涨价格。如果排除这个因素，单从基本面将，二季度发货量应该会逐步恢复。

同时，国内的生铁产量何时见顶需要关注。目前高炉产能利用率已经达到了90%，而且在目前利润水平相对较低的情况下，钢厂也不具备通过增加高品矿需求的方式增加产量的动力。

产业链方面，铁矿石期货价格的大幅波动，还会挤压钢铁企业的利润。全国政协委员，安钢集团公司党委书记、董事长李利剑表示，铁矿石价格与钢价走势却明显背离，会给整个钢铁行业的生产经营带来较大压力。