煤价大涨之后趋于平缓，蓄势试探绿色区间上限

进入5月份以后，沿海动力煤市场价格出现了超预期的大幅上涨。

5月份沿海动力煤市场价格为何会出现大幅上涨?主要有以下几点原因：

首先，水电发电量不及预期，使得火电需求出现了超预期的恢复。他告诉期货日报记者，一方面，随着宏观刺激政策效果的逐步显现，4月份全社会用电增速出现了正增长，为今年首次;另一方面，水电发电量的低迷使得火电发电需求激增。易煤研究院监测的三峡水电数据显示，5月份单日发电同比最大降幅58%，截至5月26日，当月累计同比减少36%。同期，沿海火电方面，五大发电集团日均耗煤54.28万吨，同比增加8.02万吨/天，增幅17%。

其次，沿海调入同比下降，市场煤占比较低。张飞龙表示，春节后，由于价格的持续下跌以及坑口至港口发运倒挂，市场户基本暂停了发运，导致环渤海港口调入同比大幅减少，使得沿海市场库存结构中市场煤占比明显下降。4月底，在市场煤价格跌破红色区间下沿470元/吨之后，更是出现了一波较为集中的采购，导致目前市场煤供求出现结构性矛盾。

最后，在调入处于同比负增长的情况下，沿海各环节出现加速去库。张飞龙表示，消费需求同比增长较多，使得沿海市场各环节加速去库。易煤研究院数据显示，截至5月26日，北方环渤海各港口合计库存1840万吨，比4月下旬的高点2792万吨下降952万吨，降幅34%;截至5月22日，长江口7港合计库存520万吨，比3月中旬的高点691万吨减少171万吨，降幅24%。电厂方面，截至5月25日，全国重点电厂库存7598万吨，比4月底的低点7149万吨增加449万吨，增幅6%，比3月中旬的高点7952万吨减少354万吨，降幅4.5%;截至5月27日，五大发电集团沿海电厂库存1259万吨，比3月中旬的高位减少311万吨，降幅20%。

不过，进入5月下旬之后，随着港口市场价格的大幅上涨，坑口发运倒挂修复，发运积极性明显增加。据张飞龙介绍，5月26日，北港调入合计171.8万吨，7日移动平均值为165.11万吨，环比持续提高，比4月底的135.74万吨增加29.37万吨，增幅22%。同时，随着降雨中心逐步南移到西南地区，水电的边际增量较为明显，促使沿海省市火电需求出现回落。截至5月26日，浙电日耗比5月中旬高位回落17%，同期粤电回落10%、大唐回落6%、华能回落5%，合计日耗为55.5万吨，环比回落10.12万吨，降幅17%。

受上述因素边际改善的影响，进入5月下旬，动力煤市场价格在545元/吨附近趋于平稳。

据了解，全国煤炭产量出现明显的边际减量。内蒙古自治区由于受到倒查20年内煤炭领域违法违规问题，多家涉事煤矿和不合规小矿全部停产，从销售数据看，5月中旬，鄂尔多斯地区公路外销量比4月中旬下降20%，比去年同期下降30%。同时陕西榆林煤场煤矿严打一票煤，所有煤场必须含税出售，定量领票;山西20家煤矿暂停生产，产能5265万吨，占山西总产能(包括生产和建设产能)的4%。消费需求在宏观政策刺激下已经转正，并且边际增量明显。随着宏观刺激政策的不断落地，在迎峰度夏期间，除了居民用电之外，工业用电也存在一定的边际增量。电力数据方面，截至5月25日，全国重点电厂日耗361.81万吨，同比增加10.63%;截至5月27日，五大发电集团沿海电厂日耗57.23万吨，同比增加23.2%。

分析认为，进入迎峰度夏期间之后，6月中下旬动力煤市场价格仍有较高的上涨预期，预计7—8月有望再度试探绿色区间的上限570元/吨。