回升的煤炭销量和“转正”的社会用电量：哪些行业用电在激增，哪些还躺在谷底？

5月19日，中国神华发布4月份主要运营数据公告。根据公告，2020年4月，中国神华商品煤产量2220万吨，同比下滑7.1%，1-4月商品煤产量96.6万吨，同比增长1.3%。2020年4月，煤炭销售量3150万吨，同比增长68.4%，1-4月煤炭销售量共计12990万吨，同比增长4.9%。

对于4月份煤炭销量增幅大涨超68%，中国神华解释称：“2019 年 4 月份起，煤炭交易适用新的增值税率，公司与部分客户进行价格的调整和沟通，财务结算推后，导致 2019 年 4 月份煤炭销售量基数偏低。”

中国神华之外，从其他业已公布了4月运营数据的相关上市公司看，煤炭行业在进入4月后呈现进一步转暖迹象。例如，中煤能源日前发布的数据显示，4月该公司商品煤销量同比增长21.7%，1-4月同比增长4.3%。

作为传统发电的主要原料，商品煤的转暖与发电量的回升密切相关。5月15日，国家能源局发布4月份全社会用电量等数据：4月份，全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%。分产业看，第一产业用电量62亿千瓦时，同比增长7.7%;第二产业用电量3904亿千瓦时，同比增长1.3%;第三产业用电量796亿千瓦时，同比下降7.8%;城乡居民生活用电量810亿千瓦时，同比增长6.5%。

1-4月，全社会用电量累计21270亿千瓦时，同比下降4.7%。分产业看，第一产业用电量228亿千瓦时，同比增长5%;第二产业用电量13884亿千瓦时，同比下降6.1%;第三产业用电量3424亿千瓦时，同比下降8.1%;城乡居民生活用电量3734亿千瓦时，同比增长3.9%。

能够看出，三产中，除服务业依然尚未恢复至去年同期水平外，农业和工业均已呈现同比正增长。

长城证券在近日的研报中分析认为，4月用电量增速由负转正、环比大幅提高4.9个百分点的主要原因是，二产用电增速大幅改善，环比提高4.4个百分点至正增长1.3%。事实上，基于二产用电量的绝对值占据全社会用电量的主要部分，3月份用电量降幅明显收窄，其原因也在于，全国逐渐复工复产，二产用电量明显回升。

具体到产业，究竟哪些产业在快速恢复中用电激增，又是哪些行业因尚未恢复元气导致用电量不及历史同期?

根据长城证券提供的数据，在刚刚过去的4月，用电量增幅最大的前五个行业依次是：光伏设备及元器件制造(同比增长170%)、风能原动设备制造(同比增长91%)、软件和信息技术服务业(同比增长89%)、充换电服务业(同比增长82%)、互联网数据服务(同比增长51%)。

而相较去年同期，4月份用电量依然尚未止跌的的五个行业依次是：教育、文化、体育和娱乐业(同比下降45%)、城市轨道交通设备制造(同比下降33%)、港口岸电(同比下降29%)、其他采矿活动(同比下降28%)、住宿和餐饮(同比下降27%)。

根据Wind消息，上周五大电厂煤炭日耗环比上行，港口、五大电厂煤炭库存继续去化，五大电厂库存已接近去年同期水平。

中金公司在近日的研报中认为：“因今年大环境弱，(商品煤)运量环比增速下滑幅度或小于往年。同时，4月下旬以来，电厂耗煤稳步上升、电厂和港口煤炭库存有所下降，反映了下游复工继续，未来随着夏季动力煤旺季到来，我们认为第二季度运量有望继续回升。”

广发证券在研报中分析认为，6-8月将迎来夏季需求旺季，预计煤价有望延续稳中有升。中长期来看，全球及国内煤炭供给基本平稳，疫情缓解后国内经济仍将稳步增长预期下，煤炭行业未来三年有望维持供需基本平衡，预计港口5500大卡动力煤价中枢维持在470元/吨以上。