光伏电价政策落地 国内需求有序释放

:国家发改委正式发布2020年国内光伏电价政策，进一步明晰2020年国内需求预期，预计国内需求后续将有序释放。当前光伏板块估值已回调至价值区间，具备中长期投资吸引力，维持行业强于大市评级。

2020年国内光伏电价政策正式出台：4月2日，国家发改委网站发布《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》（下称《“ 通知》”或“文件”）。正式印发的电价政策条文与前期第二版征求意见稿基本一致，符合近期光伏产业和市场对于电价政策的预期。

地面电站指导电价下调0.05-0.06元/kWh：《通知》提出，将纳入国家财政补贴范围的I-III 类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为0.35元/kWh、0.40 元/kWh、0.49 元/kWh（均为含税，下同），新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所在资源区指导价；若指导价低于项目所在地燃煤发电基准价（含脱硫、脱硝、除尘电价），则指导价按当地燃煤发电基准价执行。2020 年I-III 类资源区的指导电价水平相对于2019 年分别下调0.05 元/kWh、0.05 元/kWh、0.06 元/kWh。

地面电站补贴项目或向部分区域集中：根据2020 年指导电价和目前各地煤电基准价计算，青海、新疆II 类资源区、山西III 类资源区、贵州、陕西、河北南网区域、河南、安徽等地区的补贴竞价空间均可超过0.10 元/kWh，有望在补贴项目竞价中具备一定优势，而四川、冀北电网区域、湖南、广东、吉林、黑龙江、辽宁等区域的竞价空间则基本都在0.04 元/kWh 以内，竞价空间相对较小。

工商业分布式竞价空间有限：《通知》明确，“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式项目补贴标准为0.05 元/kWh，下调0.05 元/kWh；采用“全额上网”模式的项目按集中式电站指导价执行；竞价形成的价格不得超过当地指导价，且补贴不得超过0.05 元/kWh。按此规定，考虑10 亿元的竞价补贴总额，预计工商业分布式在竞价中相对位居劣势地位。

户用分布式规模或超7GW：《通知》规定，2020 年户用分布式光伏补贴标准调整为0.08 元/kWh，相比于2019 年下降0.10 元/kWh。根据前期国家能源局《2020 年光伏发电项目建设方案》，户用分布式光伏补贴总额为5 亿元，就此计算，预计2020 年补贴总额可容纳户用光伏项目约6GW，考虑1 个月缓冲期的存在，预计2020 年户用光伏装机量可能超过7GW。

竞价项目有望释放15-18GW 需求，全年国内装机量或达40GW：考虑10亿元的竞价补贴额度以及可能的竞价幅度，我们预计2020 年竞价项目规模约15-18GW，具体并网节奏则有待于补贴退坡时点的进一步明确。考虑2020 年户用分布式的预期规模、2019 年未并网项目建设情况以及特高压配套等专项项目，我们预计2020 年国内光伏装机量约35-40GW。

投资建议：电价政策落地进一步明晰2020 年国内需求预期，加之国内疫情防控取得积极成果，预计国内需求后续将有序释放。海外疫情对海外光伏需求造成阶段性冲击，但后续如产业链相应降价或刺激2021 年海外需求超预期释放。我们认为当前光伏板块估值位于价值区间，具备中长期投资吸引力。