国际原油大跌 PVC价格难走出独立行情

随着国内社会公共事件进一步好转，PVC基本面也有所改善，价格止跌企稳。但是，在国际原油价格大跌以及社会公共事件向全球扩散的背景下，PVC难以独善其身。

去年12月，OPEC+超预期减产之后，国际油价不断回升。但是，美国原油产量持续创出历史新高，同时受社会公共事件影响，全球原油需求或下降，在此情况下，国际原油价格又大幅回落。经合组织下调了全球经济增速的预期，由此前的2.9%下调至2.4%，并且认为如果社会公共事件得不到控制，全球经济增速可能会下滑至1.5%。部分悲观的经济学家更是认为2020年全球经济或出现负增长。因此，OPEC+内部不断呼吁延长减产期限，加大减产力度。但是在3月6日的OPEC+部长级会议上，由于俄罗斯的反对，减产协议最终没有达成。这使得全球原油市场基本面进一步恶化，国际原油价格大跌，化工品价格大幅下挫。

国内PVC生产以电石法为主，上游原料是煤炭，油价大跌对于PVC的直接成本影响较小。但是原油如此大跌，引发了市场恐慌情绪，导致大宗商品普跌。加之原油是工业品的源头，油价大跌会向所有化工品传导，因此PVC仍然难以独善其身。

受社会公共事件影响，春节期间停产的PVC下游管材、型材企业的复工持续推迟，PVC消费不畅，库存不断上升，迫使企业降价走量。与此同时，由于运输不畅，西北地区的电石供应受到影响，华东地区电石价格上涨。由于成本上升、产品价格下降，PVC企业利润持续下滑。在此情况下，PVC生产企业开始纷纷检修。上周，国内PVC生产企业的开工负荷为73.26%，环比上升1.61个百分点，同比下降8.62个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为75.18%，环比上升1.61个百分点，同比下降10.30个百分点；乙烯法PVC开工负荷为64.26%，环比上升1.59个百分点，同比下降0.75个百分点。随着社会公共事件好转，PVC生产有所恢复，但远低于往年同期。供应下降有助于缓解目前的供需矛盾。

近期PVC下游开始逐渐复工。上周，除湖北以外，PVC下游企业稳步复工。其中，涉及出口的地板材等企业开工负荷已经恢复六成至八成，但受基建、房地产复工缓慢影响，管材、型材开工率依旧处在低位，仅在三成至五成，远低于往年同期水平。此外，目前PVC生产企业库存位于高位，企业去库存压力较大。在终端需求没有明显恢复之前，PVC价格难以大涨。

今年PVC产能增速在7.8%左右，供需矛盾远小于其他化工品，价格走势相对坚挺。短期，虽然PVC下游管材、型材复产缓慢，但是随着社会公共事件好转，下游其他领域复工进度较快，加之生产企业主动降负，因此PVC产业自身供需矛盾非但没有恶化，反而出现缓慢向好的迹象，价格也止跌企稳。但是，受国际原油价格大跌影响，PVC遭受“误伤”，价格跌破下降三角形下沿。因此，PVC很难走出独立行情。操作上，等待底部确立。