雪佛龙减记百亿美元资产

　　中国能源报-中国能源网 | 美国第二大石油公司雪佛龙，素来以资本纪律严谨、业绩稳扎稳打闻名，但其多年前巨资布局的页岩气业务，时下却成了压死骆驼的最后一根稻草，“及时止损”成为其不得不行的一步棋。雪佛龙日前宣布，将减记包括天然气在内的价值百亿美元的资产，创下近年来最大一笔油企减记纪录。

　　雪佛龙是今年最后一个季度第3个进行资产减记的大型油企，英国石油公司10月时宣布减记26亿美元资产，西班牙雷普索尔于12月初决定减记50亿美元资产。业内认为，这股来势汹汹的“减记浪潮”折射出油气公司的困境，一边因为油价走低而盈利艰难，另一边则承受着来自绿色能源转型的压力。

　　页岩气成“清减重点”

　　《华尔街日报》12月12日报道称，雪佛龙正在重新整理旗下资产，将在第四季度减记100亿至110亿美元资产，其中一半以上是天然气，包括位于宾夕法尼亚州阿巴拉契亚地区（Appalachia）的页岩气田、西弗吉尼亚州和俄亥俄州的部分天然气资产。此外，该公司还降低了墨西哥湾Big Foot海上石油项目的产量预期，减记了加拿大Kitimat LNG出口项目的整体价值。

　　雪佛龙表示，在石油和天然气过剩时代，这些资产很快会变得“一文不值”。鉴于本土天然气价格持续低迷，重组相关业务是当务之急，雪佛龙将为这些减记资产寻求出售或其他战略替代方案，未来专注于更有前景的项目和资产。

　　雪佛龙首席执行官Mike Wirth表示，困难的市场环境促使公司专注于最有希望的资产和业务，比如德克萨斯州的页岩油。“我们不得不做出艰难的选择，以提升投资组合的整体价值，并投资于我们回报率最高的项目。”他强调，“尽管天然气业务变得不经济，但燃料仍是雪佛龙业务战略的重要组成部分。世界仍然需要依靠石油和天然气运转，任何能源转型都需要花费时间，我们的目标是成为负责任的石油和天然气供应者。”

　　这一消息对雪佛龙股价予以了支撑，目前该公司股价维持在117美元/股，是相对表现不错的能源类股。事实上，雪佛龙今年股价上涨了8.4%，目前市值为2229亿美元，其过去十年一直是全球股价表现最好的石油巨头。

　　能源咨询公司伍德麦肯兹高级副总裁Tom Ellacott表示，这一举措将继续引发与价格下降有关的减记浪潮，美国页岩气资产受到的巨大打击，反映出该国天然气价格疲软前景。

　　美国能源信息署数据显示，2017年以来，美天然气产量已超过本土消费量。天然气产量过剩导致美国天然气价格已从2011年的4美元/百万英热单位降至目前的不足2.3美元/百万英热单位。

　　彭博社汇编数据显示，截至12月中旬，美天然气价格约2.26美元/百万英热单位。市场研究和咨询公司IHS Markit预测，2020年美天然气价格或将继续下降，每百万英热单位约2美元甚至不足2美元，这将是1970年代以来最低水平。

　　投资银行Tudor Pickering Holt上游研究负责人Matt Portillo表示，雪佛龙减记阿巴拉契亚地区页岩气资产“一点不意外”，天然气价格至少维持在每百万英热单位2.5-2.75美元区间内，在该地区开展页岩气项目才有望获得合理回报。

　　继续维持“资本自律”

　　美国有线电视新闻网指出，雪佛龙大幅减记阿巴拉契亚页岩气资产，标志着其2010年收购Atlas Energy没有得到丝毫回报。

　　雪佛龙2010年大举布局天然气业务，斥资32亿美元收购了Atlas Energy，同时承担了这个阿巴拉契亚生产商约11亿美元的债务。这笔收购交易扩大了雪佛龙在阿巴拉契亚的存在感，尤其提高了在宾夕法尼亚州西南部马塞勒斯页岩（Marcellus Shale）的持有量。

　　《金融时报》撰文称，雪佛龙当时对这笔收购案予以高度期待，称这是“引人注目的投资”，将带来“高质量资源”，为公司注入“强大增长潜力”。然而，美国天然气价格当时已呈下降态势，2010年降幅达21%，每百万英热单位仅4.21美元。在这样的背景下，雪佛龙仍然于隔年再下重资，在阿巴拉契亚地区又进行了几笔收购，当时该公司天然气资产估值达16亿美元。

　　挪威独立能源咨询机构雷斯塔（Rystad Energy）指出，阿巴拉契亚地区页岩中天然气含量高、石油含量低，雪佛龙是该地区最大土地租赁持有者之一，在马塞勒斯和俄亥俄州东部尤蒂卡页岩（Utica）拥有近90万英亩土地，但仅是阿巴拉契亚第18大生产商。

　　雷斯塔表示，2012至2019年间，雪佛龙的马塞勒斯页岩气投资组合，仅为其带来了10亿美元的自由现金流，在目前的价格环境下，这些投资组合价值不超过6亿美元。“这些‘鸡肋’根本无法为雪佛龙带来任何价值。”雷斯塔页岩研究主管Artem Abramov直言。

　　雪佛龙日前公布了2020年有机资本和勘探支出计划，连续第三年维持200亿美元资本开支，明年投资重点包括二叠纪盆地、墨西哥湾深水业务，以及哈萨克斯坦石油开采和冶炼TCO项目。

　　Mike Wirth表示：“资本的最佳用途是投资最具优势的资产，我们希望通过投资回报率最高、风险最低的项目，让雪佛龙成为任何环境下都能赢的公司。我们将继续维持资本纪律并对未来的投资保持选择性，以期实现更高的长期现金回报率。”

　　油气商恐“跟风效仿”

　　美国CNBC新闻网指出，雪佛龙对当前经济环境的清醒评估，可能会波及整个石油和天然气行业，从而引发模仿效应，迫使更多的油气生产商重新评估自身价值、重组旗下资产，以适应不断变化的行业形势。

　　据悉，埃克森美孚过去几年已将本土天然气资产价值减记了约25亿美元，但迄今仍未对旗下页岩子公司XTO Energy做出“贬值标记”。大多数分析师认为，XTO Energy才是埃克森美孚真正应该“整理”的资产，美本土持续疲软的天然气价格，让这家子公司开始将页岩开采重心从“气”转“油”。

　　油藏工程咨询公司Buckley&Boots LLC联合创始人Myron Boots表示：“许多气井都未能达到预期水平，损失只会越来越大。”

　　标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）资深分析师Howard Silverblatt指出，根据雪佛龙公布的减记数额，今年第四季度标普道琼斯指数整体每股获利将减少1.32美元。雪佛龙是该指数排名第24大的公司。

　　分析认为，鉴于疲软的大宗商品价格正在损害越来越多的资产经济性，很快会有更多油气公司减记数十亿美元的资产价值。此外，油气公司还将大幅减少旗下石油和天然气储备的价值，这些数字曾被视为业务长期安全的重要指标之一。