隆基凶猛的产能

:隆基这个光伏后生在2019年再次掀起扩产狂潮。据该公司财报显示，仅仅2019年前11个月隆基公告的扩产项目高达17个，涉及总产能112.25GW、总投资高达315.19亿元人民币，扩张规模及速度远超同行，在相关投资者平台上引起广泛关注。

（来源：微信公众号“新能智库” 作者：一山）

隆基又双叒扩产了

进入四季度隆基每个月都有公告出来，宣布新的扩产计划，10月份有四次之多。11月25日，隆基股份发布公告投资25亿元（含流动资金）在云南腾冲建设年产10GW单晶硅棒建设项目。项目计划在 2020 年底前开始逐步投产。仅仅11天后12月6日，隆基股份再次发布公告与云南曲靖市人民政府、曲靖经济技术开发区管理委员会签订项目投资协议，在曲靖投资建设年产10GW单晶硅棒和硅片项目。投资扩产需要大量资金。投资者不禁要问隆基信心何在？钱从哪出？

截止目前隆基扩产公告计划（部分仅统计一期项目）

据不完全统计，截止发稿时止隆基扩产硅棒47GW、硅片35GW、电池片10.25GW、组件20GW。根据隆基投资者会议预计该公司到2020年各领域产能硅片65GW以上、电池20GW以上、组件25GW以上。基于产能与营收预期，部分投资者喊出叁仟亿市值预期。

也部分投资则认为光伏产业仍处于技术迭代的不稳定时期，平价将引导产业技术继续革命。如此大的产能建设能否持续领先，而引发担忧不无道理，毕竟2019中国光伏整体市场仍不明朗，下游电站企业生存一线，破产、讨薪、卖身经常出现在媒体报道中。出货方面，隆基2019年组件计划9.5GW，但前三季度出货只有5GW左右，出货低于预期。

国内整体低于预期主要是政策波动，据能源局数据前三季度新增光伏装进仅仅15.9GW，成为2015年以来新低，全年新增难破30GW大关。而仅仅2019年隆基扩产项目高达17个，涉及总产能112.25GW、实际需要总投资约合315.19亿元人民币。

冰火两重天的市场

与国内形成反差的是海外持续火热。据光伏行业协会统计，2019中国光伏产业呈现全球平价后的爆发态势，2019年1至10月，我国光伏出口创历史新高。1至10月出口总额达177.4亿美元，超过2018年全年水平，预计2019全年出口总额将超过200亿美元。其中组件出口额大幅增长39.6%，出货量达58吉瓦左右，同比增长75%。

隆基的经营和业绩在行业内可圈可点。2019前三季财报显示，实现营业收入226.9亿元，比上年同期增加54.68%；归属于上市公司净利润34.8亿元，比上年同期增加106.03%；归属上市公司扣非净利润34.1亿元，比上年同期增加114.62%。与隆基对标的如全球出货量第一的光伏组件企业晶科能源相比，营收与利润约3倍左右。（晶科能源前三季度总收入为74.8亿元人民币，同比增长11.8%，利润为6.388亿元人民币。

从历年财务数据对比中可以看出，隆基自2014年开始呈现爆发式增长。2014年底隆基收购浙江乐叶光伏科技有限公司，切入电池、组件业务，并专注于单晶硅电池与组件技术。随着，国内领跑者项目的落地，单晶产品成为市场宠儿。据隆基官方信息，该公司单晶组件连续三年出货量连续位居全球第一，电站开发业务也稳步开展，截至目前累计开发并网的电站规模超过2GW。近3年利润更是飙升至总近100亿元。营收近五年复合增长率高达 42.30%。

即便数据如此优秀，但光伏制造仍是技术与资金密集型行业。靠自有资金扩产显然不能完成对竞争对手的追赶和超越。优秀的融资能力是隆基完成对竞争对手产能超越的重要手段之一。截至目前，根据界面新闻报道，隆基融资金额已高达196.9亿元。

良好的融资能力还还表现在今年隆基股份入选上证50指数样本股。隆基也成为光伏制造行业和陕西唯一入选上证50样本股的企业。本次调整将于12月16日正式生效。业内分析人士对新能智库表示，入选上证50将为隆基下一步在资本市场表现注入较强的品牌背书。

2020扩产不止

如果你认为隆基扩产到此为止了，可能大错特错了。11月隆基召开投资着会议上指出，目前看目标有些偏保守，明年单晶在世界上将会有80%以上市占率。所以，隆基2019年度拟公开发行总额不超过50亿元的可转债，用于银川年产15GW单晶硅棒、硅片项目和西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目，预计该50亿将于明年第一季末前后落地，2020年隆基将继续开动扩产列车。

其实，光伏产业不仅有隆基这么一个优秀学生。就在几日前，全球最大的组件供应商的掌舵人，1975年出生的晶科能源董事长李仙德在2020年新年致辞中用：“来，把酒喝光，一滴不剩，然后头也不会地走向2020”。的气魄拉响产业龙头决战的号角。这家强劲的对手，2019年光伏组件出货将达到15-16GW，2020年将达到20-22GW，今年毫无疑问的成为组件出货的全球第一。不仅晶科，包括天合光能、晶澳、协鑫等行业龙头同样在加速从硅片、电池到组件的全产业链布局。未来等待隆基仍有变数。