风电制造商产能继续吃紧 运营商业绩增速有望回正

当前，风电设备制造板块产能持续满负荷运行，部分企业已经出现明显的产能瓶颈，如叶片、铸件和主轴等，产量环比维持稳定，因此，虽然风塔环节产量仍有提升空间，但产业整体出货量因瓶颈环节的制约，第三季度环比维持稳定。

由于供应链持续出现供货瓶颈，整机厂商在风机招投标活动中，都不再看重中标率，而是关注每一个订单的盈利质量，因此风机价格持续走高。导致下游业主恐慌，急于锁定持续上涨的风机价格而提前招标，风机招标量在第三季度持续激增，单季度招标达17.6GW，前三季度合计已达49.9GW，同比增长108.5%，超过2018年全年水平。

其中北方项目为30.1GW，占比60.3%，三北市场回归确立;南方项目在第三季度新增招标为10.5GW，其中海上风电招标6GW以上，2021年以后海上风电退补政策促使存量海上风电项目启动开工建设工作，2020-2021海上设备供应能力也将面临严峻考验。

风机价格继续快速上涨之势，截至今年9月，主力机型2.5MW投标均价恢复到3898元/千瓦，较前期低点累计反弹17%;3MW机型投标价格也稳定在3900元/千瓦附近。1-9月，全国风电发电量2914亿度，同比增长8.9%;全国平均风电利用小时数1519小时，同比下降45小时。由于第三季度风资源的波动，导致风电运营商第三季度发电业绩不尽如人意。

预计风机制造板块第四季度业绩将恢复环比高增速，这反映出国内风电吊装同比显著增长的趋势，营业收入和经营利润保持一定同比增速，同时零部件企业的毛利率会随着规模效应和原材料成本的小幅下降而扩张。关于新能源运营商板块，由于每年第四季度为大风季，风电运营商的同比业绩增速和环比业绩增速有望回正。