寒冬时节煤价涨幅有限

今年冬季，在上游加快煤炭发运，以及进口煤大量涌入的情况下，预计电厂继续保持高库存状态，下游用煤不会紧张。寒冬时节，电厂日耗增加，需求回升，带动市场趋好，环渤海港口迎来阶段性供需双高；即使港口煤价出现上涨，涨幅也非常有限，预计5500大卡市场动力煤价格不会超过570元/吨。

1.下游电煤补充及时。

上游先进产能加快释放，铁路加快煤炭发运，环渤海港口煤炭资源充足。长协煤兑现率提高，电厂积极拉运，促使库存得到强力补充。需求方面，在10月份耗煤偏低、供应增量的情况下，沿海及内陆电厂库存都在被动提升；截止11月10日，全国重点电厂库存已达到9796万吨，沿海六大电厂合计存煤1650万吨。虽然即将进入冬季用煤高峰时期，但在这种高供给和高库存状态下，煤炭消耗增量有限，电厂库存不会大幅下降，需求不会有太明显的改善。

2.进口煤继续保持一定数量。

截止到11月上旬，限制煤炭进口的行动和措施并未扩散或者发生根本性的改变，其决心和力度仍然低于市场预期，不足以改变当前市场供大于求的局面；据最新数字，十月份，我国进口煤炭2568万吨。今年后两个月，我国进口煤会低于7、8、9、10四个月，但仍会保持在月均进口2500万吨左右的中高位水平，沿海电厂得到强力补充；拉运北方港口煤炭增量有限，对提振发煤企业、贸易商提高市场信心构成打击，导致现货煤价上涨无力。

3.拉运北方港口煤炭增量有限。

今冬，动力煤市场供需失衡，仍保持供略大于求的态势；11月上旬，下跌了1个月之久的港口煤价企稳止跌。后期进入冬季用煤高峰期，对煤炭市场有支撑，预计沿海六大电厂日耗有望回升至65万吨左右；但电厂依靠高位的库存，积极消耗自身库存。即使煤炭市场有支撑，但对煤价来说只是短暂的趋稳或小涨，煤价大的走势依然是在下行。

4.电厂保持高库存 ，打压煤价。

今年发改委采取了一系列措施降低一般工商业电价，并提出了明年起煤电标杆上网电价改为“基准价+上下浮动” 确保工商业平均电价只降不升，2020年暂不上浮。该政策将进一步增加了电厂经营难度，电厂有意识的增加进口煤的拉运比例，降低采购成本，争取煤电长协谈判主动权；而目前，进口煤配额也未严格执行。今年最后一个半月时间里，电厂仍会将库存打到高位，千方百计压低煤价。