国际供应压力稍缓 甲醇下游需求后市可期

今年以来，我国甲醇市场供需矛盾激烈造成价格大幅下滑。9月起，得益于下游需求转好的预期，甲醇市场涨势已现，主力品种强势维持60日均线上方波动近一周。利空因素经过市场不断消化后，甲醇利多因素逐渐显现。

后市供应维持宽松

截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.45%，环比上涨3.3%；西北地区的开工负荷为77.17%，环比上涨1.34%。由于8月份西北主产区短停增多，供应量呈现下降趋势，但这部分短暂缺失的产量也陆续复产。内地经过一轮降价，部分区域高位库存压力得到了一定缓解，西北价格重心也出现上涨。国庆节前基于安全及环保等方面要求，部分产能或将受到一定限产影响。节后通常是内地主产区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检可能比较清淡，国内供应损失量有限。下半年预计还有湖北、云南、新疆等地新增产能260万吨，预计供应仍以宽松为主，区域化供需矛盾继续存在。

近期沿海库存不断攀升，并与9月5日当周达历史最高位水平后，于上周(9月12日)略有回落。由于进口持续高位，今年上半年沿海地区甲醇库存一路飙升不断刷新库存最高值，并于9月5日达到近十年来历史最高值133.82万吨，江苏多数库区多达到满罐状态，沿海部分区域滞港以及库区满罐胀库情况突出，去库存周期或将持续拉长，高库存对沿海价格压制明显。9月12日沿海甲醇库存略有下降至125.34万吨，其中江苏库存87.4万吨，较上周跌幅5.51%，可流通货源预估在39.5万吨附近。上周库存略有下降并非需求重启，而是由于卸货被动延迟以及部分节前逢低补库动作造成。9月中下旬沿海区域到港仍旧较多，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量在58万吨附近，后期沿海供应整体而言仍显充裕，且处于传统下游消费淡季，需求仍未恢复，内地和港口库存消化极为缓慢，部分区域库存继续累积，对价格形成压制，待需求确定后可能会开启去库进程。

静待需求恢复

今年国际甲醇贸易格局有所变化，由于新建装置增多导致全球甲醇市场从原本的供需相对平衡，正式进入供过于求的状态。今年伊朗2套共计395万吨和美国去年一套175万吨，整体570万吨/年甲醇新增装置的稳定释放产量，对国际供应形成不小压力。美国新增产能主要销往欧洲及除中国以外的亚洲地区，导致原流入美国市场的南美货源将目标转向中国市场，而南美特立尼达和多巴哥CGCL今年也有100万吨的新增装置。中东地区Busherhr165万吨产能预计2019到2020年也将投放。多数进口船货持续涌入中国。受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年。2019年8月份甲醇进口量有增无减，预估有108.59万吨左右，环比上月大幅激增11.33万吨，涨幅11.65%，达到近十年进口量的新高。预计1-8月总进口量在670.68万吨，同比去年同期增长36.08%。这也直接导致了今年以来甲醇沿海市场库存一直维持在高位水平。

而从8月下旬起，外盘重要甲醇装置停车检修装置增多。特别是作为占到中国甲醇进口总量超一半的中东地区，后期抵达中国的船货数量或将缩减。

从需求端看，虽然甲醇价格处于低位，下游利润可观，但受制于今年频发的安全事件影响，传统下游开工较弱。接下来传统下游方面新增产能也为数不多。甲醛、二甲醚暂无新增计划，甲醛基本以小产能为主，近几年受环保压力，甲醛下游需求逐渐走低，导致甲醛对甲醇需求整体以维持刚需。二甲醚近几年长期停车产能增多，下游需求逐渐紧缩企业开工率低迷，目前开工企业大部分为自有甲醇，外采甲醇企业为数不多。整体来说下半年传统下游对甲醇的需求增量有限。传统下游四季度或将复工，甲醇需求在10月后可能将有反弹。

近日受突发事件刺激原油大涨，化工板块受原油带动涨势明显。在短期内诸多利好的刺激下，甲醇期现市场或将迎来阶段性的反弹。但同时也需注意市场狂欢背后，甲醇供需端矛盾依旧存在。综合来看，港口预计待需求确定后会开启去库进程，届时甲醇或迎来反转。