国际油价面临新一轮闪崩威胁 OPEC减产成果回吐殆尽

受全球经济放缓和供需失衡阴云影响，国际油价陷入泥潭，机构担心如果产能过剩形势难以扭转，原油或面临新一轮闪崩风险。

全球经济放缓压力及原油供需矛盾恶化趋势再次将国际油价逼到了悬崖边上。

在石油输出国组织(OPEC)减产令和美联储放弃渐进加息立场的助力下，今年前四个月国际油价一路扶摇直上，区间最大涨幅超过40%。然而，5月以来，受到贸易局势变化和各主要经济体经济数据普遍下滑影响，投资者避险情绪不断升温，风险资产抛售潮下原油正迈向熊市的深渊，甚至面临闪崩的威胁。

截至13日第一财经记者发稿时，WTI原油报54.80美元/桶，布伦特原油报58.40美元/桶，双双较年内高点回落近20%，回到了去年12月初OPEC达成减产协议的位置。

面对牛市不再的国际油价，投资者纷纷观望，OPEC等成员的努力究竟会使得油价止跌回升，还是让国际油价颓势进一步加深。

供需失衡阴云笼罩油市

国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望》将2019年和2020年世界经济增速预期调整为3.2%和3.5%，较今年4月的预测值下调0.1个百分点，这已经是IMF年内连续第三次下调增速预期，而美国总统特朗普的关税威胁令市场对全球经济下行风险的担忧进一步加剧。

在需求端方面，增速持续回落。国际能源署(IEA)9日公布的月报称，今年1~5月全球原油需求增速为52万桶/日，为2008年金融危机以来最低水平。IEA已将2019年和2020年全球增长预测分别下调10万桶/日和5万桶/日，至110万桶/日及130万桶/日，较年初需求预估下调近30%。“随着许多经济体报告上半年增长疲弱，越来越多的证据表明经济放缓。展望未来，石油需求增长前景依然‘脆弱’，向下修正比向上修正的可能性更大。”报告称

而供应端的生产力则保持充沛。OPEC与10个包括俄罗斯在内的非OPEC产油国(即OPEC+)7月同意将减产协议延期至明年一季度末，如果在此基础上考虑伊朗和委内瑞拉因美国制裁造成的产能损失，今年OPEC实际削减的产量达到了250万桶/日，然而美国等其他非OPEC产油国的增产正在“抵消”OPEC的努力。

加拿大帝国商业银行高级能源交易员巴宾(Rebecca Babin)表示，在2020年全球原油大概率出现供求失衡的大背景下，做多情绪正在被持续打压。骏利亨德森能源研究分析师巴雷特(Noah Barrett)也认为，投资者对于未来全球能源供需关系的担忧不断恶化。

美国如今已经成为全球最大的原油生产国，在页岩油生产技术升级和外输管道陆续投产的助力下，美国原油日产量一度触及1240万桶/日的峰值。美国能源信息署(EIA)预计，8月美国7个主要页岩油产区日产量将升至创纪录的855万桶，2019年全美原油日产量均值将同比增加190万桶/日，2020年有望再增加220万桶/日。

此外，巴西、挪威北海地区的产量正在逐步回升。加拿大产油大省阿尔伯塔省政府日前确认，将从今年9月起放宽原油生产限制，提高至376万桶/日。然而去年12月2日，阿尔伯塔省省长诺特利(Rachel Notley)还宣布削减该省原油日产量8.7%，这也是加拿大自上世纪80年代以来首次减产。如今，面对经济下行压力，又作出了增产决定。

中东危机短期难引爆

霍尔木兹海峡是目前能源贸易最重要的海上运输路线之一，全球每天约20%的石油出口途经此地。然而，自美国5月取消伊朗原油出口配额后，中东地区形势持续紧张。在阿曼湾船只遇袭及多起油轮扣押事件的大背景下，霍尔木兹海峡已不再平静。目前英国已加入到美国领头的海湾“护航”行动。

面对美国发起多轮制裁令施压和增兵波斯湾，作为回应，伊朗表示将提升浓缩铀生产能力并突破伊核协议限制，并称如果伊核协议仍无法维护伊朗的权益，将把浓缩铀丰度提高到20%。同时伊朗希望欧盟积极履行伊核协议义务。

为了打破僵局，伊朗外长扎里夫5日提出保障每天能够出口280万桶原油，是伊朗继续履行伊朗核问题全面协议的底线。伊朗总统鲁哈尼则强调伊方与美方对话的前提条件是美方取消对伊制裁。受到制裁影响，伊朗7月的日产量已经降至223万桶，创下上世纪80年代末以来的最低水平。

美国原油经纪商PVM分析师瓦尔加(Tamas Varga)认为，中东形势短期内几乎没有恶化的可能，双方未来谈判的大门并未完全关闭，这将不利于油价进一步上涨。

未来会如何?

要扭转原油价格目前疲弱的走势，改变供需失衡的预期至关重要。相对于需求端受到全球经济和贸易形势的影响，供给端产能的自由度相对较大。

面临巨大财政压力的中东石油“巨无霸”沙特自然无法容忍油价持续下跌。目前，沙特已致电各产油国商讨对策，且所有的选项都在考虑范围中。沙特能源部官员透露，计划将8月原油产量维持在低于1000万桶/日的水平，9月原油产量将较8月再下降70万桶/日，投资者关于原油需求增速的担忧是过度的。

拉皮丹能源集团总裁、小布什政府时期能源部官员麦克纳利(Bob McNally)认为，除了更快、更深入地减产，OPEC几乎没有其他的工具，尤其在目前像伊拉克和尼日利亚等成员甚至还没有兑现年初减产承诺的情况下。

OPEC+于9月12日在阿联酋阿布扎比举行的联合部长级监督委员会(JMMC)会议将是近期国际原油市场的一大看点。在沙特表露出进一步减产意愿后，俄罗斯方面的态度显得至关重要。加拿大皇家银行首席大宗商品策略师克罗夫特(Helima Croft)表示，投资者应关注沙特能源大臣法利赫和俄罗斯能源部长诺瓦克的会面及最新表态，也许他们将为OPEC未来的生产计划设立新框架。