电力行业：7月用电量增速疲弱

2014年前7月，全国全社会用电量31374亿度，同比增长4.9%，慢于前6月累计增速（5.3%）；其中，7月份全国全社会用电量5097亿度，同比增长3.0%，慢于6月单月同比增速（5.9%）。环比来看，全社会7月用电量环比6月增长9.9%，增幅大于2007年以来的历史均值（8.89%），比2013年同期也有改善。具体数据为，2007~2013年上述环比增速分别为：8.4%、8.4%、10.9%、8.3%、7.9%、7.8%、10.5%。第二产业方面，7月用电量环比6月增加8%，增幅小于2007年以来的历史均值（18.6%），低于2013年同期。具体数据为，2007~2013年上述环比增速分别为：20.2%、11.7%、15.6%、20.2%、16.8%、21.3%、24.3%。从上述环比增速指标来看，7月用电需求依旧疲弱，第二产业用电量增速显著放缓。短期策略—用电量增速整体回落主要受经济下行与去年高基数影响，预计高基数效应会延续到8月。火电方面：继7月火电大涨之后，近期增速放缓。煤炭（神华、中煤）限产不改煤炭整体产能过剩严重现象，电强煤弱情况下看好火电盈利空间。三季度，煤电联动或启动，压缩火电盈利空间，关注风险。优选行业龙头华电国际/华能国际。水电：受新增产能和来水形势好转影响，水电发电量增速较快；近期国企改革预期升温，对部分企业有一定主题催化作用，建议关注国投电力、川投能源、长江电力。