煤炭市场旺季不旺 动力煤后市料承压

进入7月中旬以来，动力煤期货价格重心持续下移，从600元平台附近逐步下跌到580元附近。受到先进产能快速释放影响，煤炭供应平稳，下游电厂库存充足，煤炭市场旺季不旺，期现价格集体走低，维持弱势。

首先，原煤产量创年内新高，接近历史最高单月水平。受到先进产能释放影响，原煤产量增长明显加快。6月我国原煤产量为3.33亿吨，同比增长10.4%，增速比上月加快6.9个百分点，日均产量1111万吨，比上月增加103万吨。上半年我国原煤产量17.6亿吨，同比增长2.6%，二季度煤炭产量释放加快。

对比6月3.33亿吨的月度产量水平，同比及环比增速均呈现加快的特征，处于年内新高水平，远高于年初3亿吨不到的月度水平，同时也接近单月纪录高位。历史上单月产量超过3.3亿吨分别为2010年11月的3.38亿吨和2011年6月的3.40亿吨，近三年来，单月产量平均为3亿吨，后期增产预期明显。

煤炭工业协会预测，2019年新增煤炭资源1亿吨左右，受到先进产能释放影响，煤炭产量逐步集中，对价格话语权加大，同时，产量释放加快且高于预期，抵消环保及安全生产影响，保障迎峰度夏供应预期。

其次，气温低于往年，下游需求提振有限。近期受到大面积降雨天气影响，大部分地区气温低于往年，降雨量明显偏多，减少用电需求。截至7月中旬，6大发电集团日均耗煤量维持在60万吨附近，维持近年来偏低水平。

历年来看，进入7、8月，火电与水电需求均达到高峰水平，加上今年降雨量多于往年，6月份水电发电量增长明显，预计7、8月水电发电量进一步增加，进一步迎来峰值，替代火电需求。进入三季度，火、电厂库存维持历史高位。

往年，受到电厂提前备库存影响，动力煤价格一般在五、六月份容易出现上涨行情。截止到7月中旬，6大发电集团煤炭库存维持在1600万吨附近绝对高位，由于今年电厂库存可用天数维持历史高位水平，保障高峰期需求，后期补库存预计减弱，压制需求。

煤炭市场经过三年多供给侧改革，主产地库存去库存加快，下游电厂库存增多，两者分化加大。受到先进产能释放影响，主产地库存有缓慢增加趋势，供应充足，煤炭供应压力得到有效缓解。

最后，电价下行压制电煤价格。随着年内第二次工商业电价全面下调落地，直接压制上游电煤价格。中大型煤炭企业主动增加电煤资源有效供给，下调动力煤价格，动力煤价格重心快速下移。与2018年价格相比，下行趋势明显。2018年动力煤期货主力合约均价维持在620元附近，2019年全年均价有望回落到575元附近，近期下行空间再度打开。

总体来看，受到6月煤炭产量创年内新高，接近单月历史纪录水平影响，后期煤炭先进产能释放有望继续加快，稳定煤炭市场供应预期，保障夏季旺季需求，下游电厂库存维持近年来高位水平，压制补库存需求，动力煤市场呈现旺季不旺特征，维持弱势，后市有望再度试探550-560元附近低位。