全球LNG市场即将过剩 难得的机遇？

天然气利用在世界能源清洁转型中的主体地位将不断凸显。根据咨询公司伍德麦肯兹的统计，2018年全球LNG出口总量增至3.26亿吨，全球LNG进口总量为3.18亿吨。但随着亚洲地区部分消费国市场需求出现阶段性放缓，以及今后几年有关资源国一批重大LNG项目开工投产，全球LNG市场近中期有调整的可能，或将呈现供给宽松格局，未来发展机遇与挑战并存。

整体来看，在全球环境治理日渐加强和各类新能源短期内难以实现对传统化石能源替代的大背景下，天然气利用在世界能源清洁转型中的主体地位将不断凸显。2018年，全球液化天然气(LNG)市场蓬勃发展，积极参与LNG市场依然是全球能源行业的发展趋势。但从近中期看，受需求增速可能放缓，以及部分大型LNG项目分批投产等因素影响，全球LNG市场存在供给过剩的可能，未来发展机遇与挑战并存。

现阶段LNG市场蓬勃发展

根据咨询公司伍德麦肯兹统计，2018年全球LNG出口总量增至3.26亿吨，较2017年增长9%，增量为2770万吨。国家层面，澳大利亚、俄罗斯和美国是当年LNG供给增幅排名前三的国家，增幅分别高达1200万吨、800万吨和770万吨;但马来西亚和阿尔及利亚等国家LNG出口量则出现下降趋势，降幅分别为260万吨和180万吨;卡塔尔、尼日利亚、印尼、特立尼达和多巴哥、阿曼等国家仍是全球LNG市场供给相对较多的国家，2018年供给与2017年相比基本稳定或略有增长。值得一提的是，喀麦隆2018年首次成为LNG出口国，出口总量为70万吨。

2018年全球LNG进口总量为3.18亿吨，较2017年的2.89亿吨增长10%，部分国家为预防环境风险而采取的“限煤增气”等措施，是推动全球LNG进口量增长最重要的原因。

其中，我国进一步巩固了全球第二大LNG进口国的地位，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等国家层面政策的出台，扩大了我国LNG的消费规模，2018年进口总量为5410万吨，较2017年增长41%。其中，北方和东部沿海地区的LNG进口量增长达62%，南方地区LNG进口量增长达到13%。另外，澳大利亚替代卡塔尔成为我国第一大LNG来源国。

韩国政府关停部分超过30年以上的燃煤电厂等政策，导致该国2018年LNG进口量大增，全年LNG进口总量为4400万吨，较2017年的3760万吨增长17%。

印度2018年LNG进口总量为2230万吨，较2017年增加16%，发电领域用气量增长则是其LNG进口量增长的主要原因。

与其他LNG进口大国不同，日本2018年LNG进口量为8320万吨，较2017年有小幅下降。主要原因是部分核电机组重启降低了该国发电领域天然气消费需求，预计这一趋势未来仍将加剧。

从交易价格看，2018年全球主要天然气和LNG基准价格整体震荡上涨。其中，作为亚太地区最重要的LNG贸易参考价格，JKM价格全年大幅波动，总体呈现“一波三折”走势。2月达到11.9美元/百万英热单位的年内高值后，逐渐跌至6月的7.8美元/百万英热单位，三季度后再度攀升至11美元/百万英热单位后高位震荡。而作为欧洲地区最重要的天然气贸易参考价格，NBP价格2018年同样波动较大。年度高点出现在9月，接近10美元/百万英热单位，并在四季度保持高位震荡。

此外，由于“页岩气革命”成功，美国天然气产量大增，使得亨利中心价格2018年稳定上涨，年度波动区间为2.7~3.5美元/百万英热单位，也部分反映未来美国LNG出口的巨大潜力。

积极参与LNG市场仍是全球能源行业趋势

从接收能力看，2018年全球共有9个新建LNG接收站投产，合计增加接收能力逾2500万吨/年。从类型上看，土耳其Dortyol项目、孟加拉国Moheshkhali项目和俄罗斯Kaliningrad项目属于浮式LNG接收站，其余项目均为常规LNG接收站。从规模上看，土耳其Dortyol项目接收能力高达570万吨/年，是当年建成规模最大的接收站项目;我国的深圳、舟山和天津三大LNG接收站接收能力分别达400万吨/年、300万吨/年和300万吨/年，规模也较大。

此外，2018年全球还有8个已做出最终投资决定的LNG接收站项目，包括产能规模为500万吨/年的印度Dhamra接收站，以及我国嘉兴、温州、阳江和江阴四大LNG接收站建设项目等，未来将为全球市场增加超过1800万吨/年的LNG接收能力。

从液化能力上看，在美国，Cove Point LNG项目、科珀斯克里斯蒂LNG项目第1个生产装置和萨宾港项目第5个生产装置分别于2018年投产，已将美国在产LNG项目产能提升至3300万吨;在俄罗斯，亚马尔LNG项目第3个生产装置于2018年11月初投产，标志总产能为1650万吨的亚马尔LNG项目整体投入运营，也开启了我国通过北极航道进口天然气的新篇章;在喀麦隆，产能为120万吨/年的Golar浮式LNG项目2018年3月正式投产，是全球第二座浮式LNG生产平台，已于同年5月出口首船LNG。此外，估测造价为225亿美元的加拿大LNG项目已于2018年10月做出最终投资决定，1400万吨的规划产能将使其成为继亚马尔LNG后全球又一重大LNG新建项目。

从船运市场看，2018年共有53艘新建LNG运输船交付，创历史新高;全年船运现货市场租金价格波动巨大，年度最低租金出现在4月，仅为3.5万美元/日，但11月的最高租金高达20万美元/日。整体来看，2019年LNG船运市场呈现两大特点：一是远东地区需求强劲，市场交易价格明显高于西方地区;二是船主普遍看好未来两年的市场前景，不愿以低于现货市场的价格长期出租船舶。部分船主表示，预计下一拨LNG运输船交付高峰要到2020年，而在此期间，LNG运输量仍将大幅增加，且目的地较灵活，因此不希望过早将运力固定。

在合约签署方面，首先，现货和短期合约LNG贸易量占比提升，2018年现货贸易量接近9000万吨，比2017年增加23.7%，占LNG贸易总量的28%。其次，目的地条款限制进一步放宽，2018年新签署的LNG贸易合同中近一半没有目的地限制，使得全球LNG转出口贸易量比2017年增加38%，至413万吨。再次，2018年部分亚洲客户比较偏好与国际油价挂钩的合约模式，但美洲等其他地区客户则倾向于签署与美国亨利中心价格挂钩的合约。而目前与油价挂钩的合约斜率已逐步下降，新签LNG合约与油价挂钩的斜率已由逾14%降至11%~12%。

近中期或将出现供给过剩

随着亚洲地区部分消费国市场需求出现阶段性放缓，以及今后几年有关资源国一批重大LNG项目开工投产，全球LNG市场近中期有调整的可能，或将呈现供给宽松格局。

从市场需求看，我国消费增长已成为国际LNG市场的“风向标”，近3年合计超过2000万吨/年的接收能力，以及逐年提高的接收站利用率，都对全球LNG需求的量价齐升起到较大的推动作用。但从现阶段发展态势看，我国LNG消费需求增幅近中期将有所放缓。一方面，根据2018年初北方地区冬季清洁取暖的实践经验，国家有关部门已提出，“坚持以气定改，宜气则气、宜电则电、宜煤则煤”，从政策层面稳定了国内天然气市场，也将推动LNG需求市场的平稳发展;另一方面，部分进口管道气项目也计划2019~2020年投产，特别是中俄东线天然气管道和中亚D线天然气管道分别计划2019年底和2020年建成投产，近中期将对国内LNG市场需求产生一定规模的替代作用。

除了我国，亚洲部分LNG消费国近中期需求增长也出现放缓迹象。在日本，随着2015年重启核电设施以来，核电对天然气发电的替代规模逐渐扩大。根据日本各大电力公司统计，2018~2019年将有5吉瓦的新增核电装机容量上线，最大能替代LNG需求约800万吨/年。在印度，虽然2018年国内LNG消费需求较2017年有一定增长，但接收站利用率不足60%，而且国内运输管网建设较慢，限制了天然气及LNG需求市场快速增长。在巴基斯坦，虽然计划大力发展LNG，但国内天然气运输管道、LNG接收站和燃气电厂等基础设施不足已给进口LNG造成明显制约，近中期难以支撑国内需求较大幅度增长。

从市场供给角度看，虽然本轮低油价期间，部分资源国前期规划的一批重大LNG项目建设出现延缓甚至停滞，但过去3年全球范围内LNG供给增长仍超过6000万吨/年。其中，澳大利亚和美国2015~2017年LNG供给分别增长60%和30%。而全球LNG进口国联盟组织等机构数据披露，2018~2020年，全球LNG市场供给仍将出现较大幅度增长，至2019年底将新增供给5500万吨，至2020年底将再新增供给1500万吨。预计美国、澳大利亚、俄罗斯、加拿大和卡塔尔等国家仍是全球LNG市场供给增长的主要来源。

此外，由于天然气需求持续增长和国内老气田产量不断下降，埃及2013年起由LNG出口国变为净进口国。但随着Zohr等一批新气田建成投产，其国内LNG供给能力大幅提高，预计今年会重新成为LNG净出口国，进一步丰富全球LNG市场供给。而在供给增长可能快于需求增长的预期下，部分机构也预测全球，特别是亚太地区，LNG市场价格可能出现阶段性下行。美银美林表示，预计亚洲JKM价格2019年和2020年将分别降至8.3美元/百万英热单位和7.8美元/百万英热单位。