南北船近万亿资产重组 独闯市场20年后再做一家人

南北船兼并重组的雷声响了4年后将要下雨了。

前晚，南北船旗下8家A股公司同时公告，接控股股东通知，中国船舶重工集团有限公司（简称中船重工）正与中国船舶工业集团有限公司（简称中船集团）筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。

这表明南北船重组正式走入台前。

实际上，南北船重组的呼声2015年渐起。南北船高层曾表态称，中船集团是第一批央企混改试点之一。此前，南北船高层进行互换。

跟南北车一样，南北船是一对孪生兄弟，20年前，在国企改革的背景下分家，各自独闯市场。

一名造船业人士称，船舶市场仍处于寒冬，结构性产能过剩的矛盾依然存在，为抢市场恶性竞争难以避免。船舶市场是一个国际性大市场，双方联手取长补短，一致对外，更有益于提升中国造船工业的国际市场竞争力。

值得一提的是，近年来南北船盈利能力并不强，但其资产负债率呈下降趋势。

8家A股公司股价飙升

预期中的南北船兼并重组进入实操阶段，令市场较为振奋，8家公司股价集体飙升。

昨日的二级市场上，受中船重工和中船集团重组消息刺激，两家集团旗下8家A股公司表现亮眼。8家公司全都以涨停板开盘，或受大盘调整影响，截至昨日下午收盘，中国应急、久之洋两家公司牢牢封住了涨停，中国船舶等6家公司有所调整，最终，除了中国海防上涨4.65%外，其余5家公司涨幅均超过5%。

实际上，南北船本是同根生。1999年7月1日，中国船舶工业总公司一分为二，成立中船集团、中船重工，以长江为界划分“势力范围”，中船集团产品涵盖散货船、油船、集装箱船等主要船型和液化天然气船（LNG船）、海洋工程装备等高技术、高附加值产品，业界称为“南船”。被称为“北船”的中船重工主要从事海军装备、民用船舶及配套、非船舶装备的研发生产。

截至目前，南船代表的中船集团旗下拥有中国船舶、中船防务、中船科技三家A股公司，而北船代表的中船重工旗下有5家上市公司，分别为中国重工、中国应急、久之洋、中国动力、中国海防。

至前晚发布筹划重组公告，二者独立闯市场已经整整20年。

公开消息显示，早在2015年，南北车重组之后，南北船兼并重组呼声不断。随后，进行了系列重组铺垫的资本运作。

2017年国庆节前夕，南北船旗下多家A股公司停牌宣布筹划重大事项。北船旗下，通过发行股份方式购买大连船舶（简称大船重工）42.99%股权和武昌船舶重工集团有限公司（简称武船重工）36.15%股权。而在此前一个月，信达资管、东方资管等8家企业通过债转股及现金增资方式，向大船重工、武船重工注资218.68亿元。此次购买两家子公司股权，就是回购上述8名国有股东通过债转股等途径持有的股权。今年，还将中船重工（青岛）轨道交通装备有限公司注入到上市公司，同时，通过破产清算，出清旗下不良资产。

早在2014年，中国重工就在推进混改及内部资产整合，当年完成大船重工和武船重工的收购。

大船重工和武船重工债务包袱沉重，在上述债转股及增资前，二者的资产负债率高达80%、82%。通过债转股、增资等途径大幅降低相关资产的负债率水平，也为集团层面的重组逐渐扫清了障碍。

南船方面，今年3月29日，中船集团按照业务板块，将江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产置入中国船舶，将沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产置入中船防务。

此外，备受关注的是，也是在2017年，南北船的高层进行了互换，从南船调任北船担任董事长的胡问鸣和北船调任南船的董事长董强，从业经历和资本运作经验均十分丰富。去年3月，中国航天科技集团董事长雷凡培接替董强担任南船董事长。

北船可能成为主导方

南北船的兼并重组，规模胜出的北船或将成为主导方。

曾有机构预测，如果南北船未来合并，北船很可能会成为主导方，因为北船上市平台中国重工的市值更大、收入规模更高。从中船集团的角度出发，未来的投资机会可能主要体现在被收购，如民船总装资产被中船防务整合、收购。此前，曾有消息称，中国船舶很可能重回动力装备板块，将对集团旗下中速机资产、柴油机研发资产进行整合。作为中船集团军、民总装的大平台，中船防务的国际收购军船资产才刚刚开始。

长江商报记者发现，目前，无论是资产规模还是盈利能力，北船均要胜过南船。

官网显示，2018年，北船已经连续7年入选世界500强企业，排名第245位，位居全球船舶企业首位。截至去年底，其总资产为5002亿元，员工总数17万人。

从盈利能力方面看，北船也胜过南船。去年，南船三家A股公司中，中船防务巨亏18.69亿元，中国船舶实现扭亏为盈，净利润为4.89亿元，中船科技盈利0.65亿元，三家公司合计亏损13.15亿元。北船5家公司全部实现了盈利，合计净利润为23.58亿元。

“宝钢与武钢的兼并重组，就是因为宝钢的规模和盈利能力超武钢，主导方为宝钢。”一券商人士分析，从宝武钢铁的重组来看，南北船的合并以北船为主导概率要大些。在其看来，重组后的南北船，在业务覆盖方面主要是互补，北船主要负责船舶的设计和总装，南船主要从事船舶建造相关工作。

该人士称，国内船舶市场还存在结构性产能过剩问题，早些年，类似于房地产，大量资本涌入造船业，导致低端产能严重过剩，高端产能、高附加值的订单有欠缺。经过前期整合优质资产、出清不良资产后，南北船合并，作为大型央企，将会大幅提高中国船舶制造的技术水平及盈利能力，增强国际竞争力。

“整合后，南北船成为一个大家庭，但会对各业务板块之间将进行整合，产业细分。”上述人士说。

其实，北北船已经分板块进行了整合。北船已经打造出三大专业资产整合平台：中国重工为海洋装备总装平台、中国动力为综合动力平台、中国海防为海洋信息及船舶电子平台。南船方面，中国船舶为船舶总装平台、中船防务为船舶动力平台、中船科技为高科技资产平台。

中国企业研究院首席研究员李锦表示，央企合并重组，可以形成合力，更好地参与国际竞争，尤其是产能过剩或者不景气行业的企业通过合并减少恶性竞争，做大做强。但在其看来央企的重组并不是简单的合并，而应是有利于资源整合、企业做大走强，进而提高国际竞争力。