动力煤上下两难

动力煤价格近期围绕600元/吨一线弱势震荡。当前已经进入“迎峰度冬”的采暖期，属于煤炭传统消费旺季，但今年的煤价不仅逆势下跌，还表现出期现价格背离、上下游预期价格背离的特征。在产地价格不松动，下游又不接受高煤价的情况下，中游贸易商的处境非常尴尬，期货价格的无情下跌更令其雪上加霜。

今年的动力煤市场走过了“淡季不淡”，又迎来了现在的“旺季不旺”。造成这种局面的原因，一是电厂的高库存和提前采购策略发挥了奇效，避免了2016年和2017年电厂北上抢煤的窘况。二是在发改委的努力之下，煤炭、发电企业长协保供的履约率在逐年提高，代表性的央企集团能达到70%以上，减少了对市场煤的依赖。三是风能、核能等绿色能源发电量增速在加快，对火力发电产生溢出效应；跨区域送电量也在逐年增加，“西电东送”至东部沿海地区，这也是造成今年沿海六大电厂日耗低于去年10万吨的原因所在。

当然从一个更加宏观的视角来看，动力煤价格的见顶回落，是国家能源“双控”政策效果的显性体现。“十三五”时期，我国已明确要求，到2020年单位GDP能耗要比2015年降低15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。这是目前我国能源消费总量和能源强度“双控”行动的大方向、大趋势。在这样的宏观政策约束之下，可以很确凿地讲，动力煤价格走势的长周期顶部已现。

当然，煤价也不会就此调头向下不再回头，根据发改委发布的《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》，煤价大概率将保持在绿色区间及以上位置运行，这也符合煤炭、发电企业等各方利益，也是供给侧改革的成果体现。在政策的上有抑制和下有托底约束之下，动力煤长周期价格将保持箱体震荡。