先导智能业绩符合预期 锂电设备龙头稳步增长

近期，先导智能发布2019年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润7.42-9.65亿元，同比增长0%-30%。先导智能业绩复合预期，锂电设业务持续快速增长。公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。

近期，先导智能发布2019年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润7.42-9.65亿元，同比增长0%-30%。

先导智能业绩复合预期，锂电设备业务持续快速增长。公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。公司业绩变动原因主要分析：

报告期内，得益于锂电池行业继续快速持续发展，先导智能锂电池设备业务也实现了持续快速的增长;公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。

2020年锂电设备需求有望超预期，国内、海外产业链加速。1、海外来看，特斯拉2019年四季度交付达到创纪录的11.2万辆，超于此前的10万辆预期，同时，中国区宣传降价，model3放量确定性非常强。欧洲区今年由于碳排放考核的严格规定(平均每辆车每公里由原来的118.5g降至95g)，我们预计欧洲整体江南网页版登录入口官网下载 有望翻倍增长，欧洲需求快速释放。根据行业情况，我们预计未来5年，海外将 会新增300-400Gwh电池需求，确定性较高。2、从国内来看，根据国内江南网页版登录入口官网下载 产业发展规划2021-2035年)(征求意见稿)，2025年江南网页版登录入口官网下载 占比提升至25%，目前有效产能严重不足，我们预计国内未来5年新增250-300Gwh扩产，同时，根据2020中国电动汽车百人会论坛情况，国内政策层面2020年有望超出预期，国内设备需求有望加速释放。总体来看，全球总体合计5年将达到600-700Gwh，以2.5亿/Gwh设备投资核算，未来5年市场空间将达到1500-1750亿。

先导智能目前为全球设备龙头，已经进入LG、CATL、三星、SKI等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。稳步推进非锂电业务，打造自动化平台型企业。公司在3C领域成功开发了行业领先的视觉技术，在高精度3D测量、定位引导、缺陷检测方面形成了优势竞争力，搭建了完全自主的软件及算法平台，用于苹果、华为等客户的3C电子产品的外观及零部件的3D尺寸测量，公司在该领域已处于行业领先地位并实现对国外厂商的替代。同时，公司在燃料电池业务、汽车智能产线皆有进展，我们预计2020年非锂

电业务将形成明显增量。

盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为8.97、13.69、18.86亿，对应估值42、27、20倍，维持给予买入评级。