资本 | 能源类REITs大盘点，明年就投他了……

7月26日，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，部署推进基础设施REITs常态化发行工作。其中，在能源基础设施领域，《通知》新增纳入储能设施项目、清洁低碳、灵活高效的燃煤发电项目。

能源类REITs再扩容，清洁煤电首次入局。既如此，REITs是何方大能？能源类REITs又有哪些呢？

REITs不动产证券化的重要手段

不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REIT），也称“房地产投资信托基金”，最早的定义为“有多个受托人作为管理者，并持有可转换的收益股份所组成的非公司组织”。

REITs指的是不动产信托投资，是不动产证券化的一种重要手段。在我国，目前已经上市的REITs是基础设施公募REITs。

根据上海证券交易所官方的介绍，“基础设施公募REITs是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。”

在目前已经上市的基础设施公募REITs中，新能源REITs由于其相对较高的收益预期而受到投资者的广泛关注。

新能源REITs处于起步阶段

目前，国内新能源公募REITs仍处于起步阶段。公开数据显示，截至2024年5月10日，我国公募REITs市场已有36只产品上市，整体发行规模突破千亿元大关。其中，新能源REITs有5只，总规模超158亿元，涵盖了生物质能发电、天然气发电，光伏发电等领域。

1.鹏华深圳能源REIT2022年7月26日上市，为全国首单天然气能源基础设施REIT。鹏华深圳能源REIT发行规模为35.38亿元，底层资产是东部电厂（一期）项目，该电厂采用清洁的液化天然气（LNG）为燃料，是目前深圳市已投产运营的装机容量最大、设备最先进、效率最高的集中式天然气发电厂之一。

2024年第三季度，鹏华深圳能源REIT实现收入约5.27亿元，净利润约8815.46万元，经营活动产生的现金流量净额约1.76亿元，可供分配金额约1.43亿元，实际分配金额约1.20亿元。

2.中信建投国家电投新能源REIT2023年3月29日上市，全国首单央企新能源公募REITs、全国首单海上风电公募REITs。其底层资产中电投滨海北区100MW海上风电工程、中电投滨海北区400MW海上风电工程及配套建设的国家电投集团滨海北海上风电运维驿站工程项目。

2024年第三季度，中信建投国家电投新能源REIT实现收入约2.07亿元，净利润5788.25万元，本期经营活动产生的现金流量净额约2.67亿元；本期可供分配金额9623.29万元，单位可供分配金额0.1203元。

3.中航京能光伏REIT2023年3月29日上市，全国首单光伏公募REITs。其初始投资的基础设施项目为京能光伏项目，具体包括榆林光伏项目、晶泰光伏项目。

2024年第三季度，中航京能光伏REIT实现收入9845.95万元，净利润3873.88万元，经营活动产生的现金流量净额9964.77万元；本期可供分配金额约1.42亿元，单位可供分配金额0.4728元。

4.华夏特变电工新能源REIT2024年7月2日上市，新疆首单公募REITs，也是全国首单民营企业能源类REITs。其底层资产是新疆哈密光伏项目，承担西电东送任务的新能源项目，资产优质、经营稳定 。

2024年第三季度，华夏特变电工新能源REIT实现收入4886万元，净利润2615万元，经营活动产生的现金流量净额约4017万元；本期可供分配金额约2129万元，单位可供分配金额0.0710元。

5.中信建投明阳智能新能源REIT2024年7月23日上市，产品募集规模约12.8亿元，全国首单陆上风电公募REITs，全国首单民营风电公募REITs，底层资产包括河北沧州的黄骅旧城风电场项目及内蒙古自治区赤峰市克什克腾旗的红土井子风电场项目。

2024年第三季度，中信建投明阳智能新能源REIT实现收入2630.25万元，净利润591.07万元，本期经营活动产生的现金流量净额4330.21万元；本期可供分配金额4006.32万元，单位可供分配金额0.2003元。

新能源REITs收益方面表现突出

新能源企业在电站运营初期，通常处于重资产管理阶段，现金流匮乏。参与发行公募REITs，能够减轻企业的资产负担、降低公司运营风险，使企业在实现轻资产化管理的同时仍可保留项目的运营管理权。

若企业未来拥有较高的可流动资金，或认为项目基础资产能够提供更高收益，可在战略配售或后续回购中增加配售或回购比例，保留对项目的实质性控制权。

此外，新能源REITs通常会涉及多个不动产项目，如光伏电站、风电场、储能电站、天然气电厂、生物质电厂等，通过购买基金份额，投资者对多个不动产项目间接进行投资，而不必承担购买、运营和维护不动产的成本及风险，降低投资门槛，提高投资回报率。

同时，新能源REITs聚焦可再生能源项目，与投资者对环境和社会责任的关注相符。从长期收益来看，此类项目的发展会获得政府的支持，投资价值有保障，能够吸引更多投资者的参与。

新能源REITs收益方面表现突出，其现金流分派率较高，相较于其他行业REITs具有显著优势。截至2023年底，29支公募REITs中，三支新能源REITs的实际可供分配金额均达到或超过预测值，显示了它们稳健的基本面。特别是可再生能源发电REITs，2023年分红均值达到0.6895元，其中中航京能光伏REIT以1.0720元的单位分红金额领先。

相比之下，产业园REITs的分红均值最低，为0.0451元，远低于非能源类基础设施REITs的分红均值0.1196元和中位数0.0798元。这表明新能源REITs在分红方面为投资者提供了较高的回报。

新能源REITs值得关注的几个问题

有优就有劣，新能源REITs同样也不例外。

新能源项目可能存在土地产权归属及项目划转问题，在投资时需要提前考虑。集中式风电项目用地面积大、占地性质复杂，涉及土地征用补偿问题。光伏电站用地则因项目而异，部分项目不持有产权，仅为租赁，需要对土地权属、用途、批准流程及是否存在租赁纠纷等进行充分核查，妥善处理超建光伏电站问题。

通常情况下，能源基础设施项目未设立单独的项目公司进行建设及运营。当筹备发行公募REITs时，需要设立新的项目公司，并将基础资产进行剥离并划归到新的项目公司。若某些特殊协议由总公司统一签订，在项目划转时，需与利益相关方再度协商并重新签署相关协议。

此外，清洁能源电站的运营期限、设备折旧及补贴对估值有一定程度影响。光伏电站土地多为租赁，期限通常为20年。租约到期后，存在不能续租或租金等租赁条件发生变化等问题。储能电站建设需要考虑用地年限及设备折旧的问题。风电场存续期较长，从20到30年不等，但近年来技术更新速度加快，风机折旧年限的调整问题值得注意。

另外，项目资产所处地点存在发生自然灾害可能性，若自然灾害导致基础设施项目无法正常运营或造成基础设施项目资产损失等，可能会对项目的持续经营和经营业绩预期产生重大不利影响。

小结

新能源REITs以能源基础设施作为底层资产进行投资，兼具股票和债券的特性，能够丰富绿色产品金融种类，拓宽企业融资渠道。

未来随着绿色电力交易逐步放开、绿色电力证书交易制度的完善以及碳金融市场规模的扩大，新能源REITs净值还会上涨，能够吸引更多投资者参与，将进一步推动新能源市场的发展。

参考《一文了解新能源REITs ▏交易结构、主要产品、回报收益、投资注意事项...》《IIGF观点 | 基础设施公募REITs支持清洁能源发展浅析》《能源REITs再扩容 清洁煤电首入局》《我国首单清洁能源基础设施公募REITs登陆资本市场》《鹏华深圳能源REIT第三季度净利润8815万元》《又一万亿赛道开启？首单海上风电REITs获批，创新加速！能否成"爆款"？》《中航京能光伏REIT第三季度可供分配金额约1.42亿元》《中信建投国家电投新能源REIT第3季度实现可供分配金额9623万元》《华夏特变电工新能源REIT第3季度收入4886万元 可供分配金额2129万元》《中信建投明阳智能新能源REIT第3季度实现可供分配金额4006万元》

原文标题:资本 | 能源类REITs大盘点，明年就投他了……