募资超48亿，全球光储一哥赴德上市

10月15日，阳光电源发布了《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案》，宣布计划在境外发行全球存托凭证（GDR），并拟在德国法兰克福证券交易所上市。本次筹划境外上市，阳光电源拟募资不超过48.8亿元人民币。

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全球光储一哥

阳光电源成立27年，进入储能领域18年。不过，2006年阳光电源开始进入储能业务时，储能还处于市场化与商业化前夜，相关业务在整体营收中占比较小。直到2016年，储能才首次进入阳光电源“主营营业收入构成”目录，当年收入为7857万元，收入占比为1.31%。

2022年，阳光电源首次超越特斯拉、Fluence，摘得全球储能系统出货桂冠。据CNESA2023年度储能系统全球出货排名，阳光电源储能系统全球出货量达10.5GWh，连续八年位居中企第一名。

2024上半年，阳光电源储能系统产品贡献营收78.16亿元，产品毛利率达到40.08%，成为同期公司旗下毛利率最高的产品。

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为何发行GDR赴德上市

在2023年进行的第三次中德高级别财金对话中，中德两国就加强双方金融合作，扩大双向市场开放达成了系列共识，其中，中国企业赴德国发行GDR是提高中德资本市场互联互通水平的重要手段之一。

10月14日，阳光电源发布《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案》（以下简称《发行预案》）以及《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份募集资金使用可行性分析报告》。

根据《发行预案》，阳光电源新增基础证券A股股票将不超过发行前总股本的10%，根据截至2024年6月30日的总股本测算，不超过2.07亿股。

上述发行GDR的募集资金为美元，募集资金总额(含发行费用)折算后不超过人民币48.78亿元，此次发行的GDR将在德交所挂牌上市。

阳光电源表示，募资资金将用于阳光电源四项制造项目，包括计划斥资近20亿元用于建设年产20 GWh先进储能装备制造项目；17.6亿元用于海外逆变设备及储能产品扩建项目、6.3亿元用于数字化提升项目，4.96亿元用于南京研发中心建设项目。

无独有偶，10月20日，晶科能源发布公告称，计划通过发行全球存托凭证（GDR）的方式在德国法兰克福证券交易所挂牌上市。晶科能源成为继阳光电源后第二家披露发行GDR赴德上市预案的光伏企业。

阳光电源与晶科能源先后进入德国市场，是因为德国市场自身有着强大的吸引力。

据资料显示，2023 年德国新增储能装机约 4GW/6.1GWh，同比增长124%，其中户用储能占比超过81%。在大储方面，虽没有明确的数据资料，但德国计划到 2030 年可再生能源发电的占比达到 80%，2035 年开始电力供应基本实现碳中和。可再生能源装机容量的持续增长，需要大规模的储能系统来提高可再生能源的利用率和稳定性，这将为大型储能市场带来广阔的发展空间。

同时，2023 年德国政府主要通过创新招标、贷款和投资赠款、税收减免等措施来推动大型储能的发展。例如，德国国家开发银行提供低利率的光储贷款。

这也变相得打开了德国储能市场的大门。

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GDR发行不易

GDR，即全球存托凭证（Global DepositoryReceipts），指在全球范围内公开发行的股票或债券，可以在两个或两个以上的金融市场交易。

2022年以来，A股迎来了一波GDR发行热潮。明阳智能、格林美、国轩高科、欣旺达、杉杉股份先后发行GDR，并成功上市。此后，GDR热潮传导至光伏产业，福斯特、爱旭股份、隆基绿能、先导智能相继发布发行GDR计划的公告。

根据不完全统计，截至目前，已有20家A股新能源制造类公司曾发布过发行GDR的方案，但不少公司最终并未成功发行。

例如，2023年1月，电池片龙头企业爱旭股份发布公告称，拟发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市。这年6月，该公司再发公告，即终止此次GDR发行事项。

光伏胶膜、光伏背板龙头企业福斯特则在2023年2月宣布拟发行GDR，并同样申请在瑞士证券交易所挂牌上市。但一年后，即2024年1月，该公司也终止了这一事项。

同时，今年2月，先导智能发布公告拟通过发行GDR募资不超过10亿元，用于欧洲技术能力中心扩建和研发升级项目、高端装备研发制造与服务能力提升项目以及补充流动资金项目。而截至目前，该公司尚未公布最新进展。

隆基绿能则是A股最早提出发行GDR的光伏公司。早在2022年10月，该公司官宣了发行GDR的想法，并于2023年6月披露了具体的方案。不过，一年多时间过去了，该公司GDR事项进展尚未有最新消息公布。

不过，需要注意的是，最终是否可以上市还需公司股东会审议通过、深圳证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会同意注册；以及德国法兰克福证券交易所、德国联邦金融监管局和其他相关境外监管机关最终批准。

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