亿纬锂能：二线动力电池最稳健的巨头，技术路线也最全面

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“这是新能源大爆炸的第332篇原创文章”

二线锂电池就只能认命，接受自己二线锂电池的设定了吗？有些公司已经认命了，有的公司却不信那个邪！

之前咱们覆盖过很多锂电池公司，除了宁德时代这样的全球巨无霸，大多数二三线锂电池企业，局限于自身的实力，基本都只会选择一条技术路线，但却有一个奇葩，虽然只是二线锂电池公司，对于锂电池的技术路线选择，却是，我都要！

这个奇葩就是亿纬锂能，公司的动力电池技术路线包括：方形磷酸铁锂电池、大型软包三元电池、方形三元电池、乘用车用大圆柱电池和 xHEV 电池系统。 

钠离子电池技术，据公司的说法，虽然年报中没有体现，但据业绩交流会上信息，公司也是有技术储备的，关键看客户有没有需求。

可以说，现在市面上主流的技术路线它都覆盖了，那它究竟为何选择技术路线全覆盖？具体的剖析在首次覆盖它的文章里说的很清楚了，今天不展开。 今天主要看一下它的2021年报，看看它的业绩是否配得上野心。

＃1 亿纬锂能2021年报简析

2021年，亿纬锂能营业收入169亿元，较2020年81．62亿元增长107．66％，净利润29．06亿元，较2020年16．52亿元增加75．89％。扣非后净利润25．5亿元，同比＋67％。

不得不说，非常亮眼的成绩，营收首次突破100亿，增幅也跟得上行业的发展速度，而且难得是，净利润和扣非净利润的增速也非常不错！

要知道，去年锂电池上游原材料大涨价的情况下，除了此前储备原材料比较多的宁王，绝大多数二三线锂电池企业，其实都是白忙活，增收不增利，亿纬锂能2021年的的营收和净利润却创下了历史新高，实属难得！

不过行业都受上游原材料涨价影响，公司自然也逃不掉，不说净利润的增幅比不上营收的增幅，更明显的是毛利率，去年毛利率21．57％，是历史最低水平！

2022年一季报的时候这种影响就更明显了：公司今年一季度实现营收为67．34亿元，同比增长127．69％；净利润同比减少19．43％至5．21亿元。 

完全就是增收不增利，毛利率更是进一步下滑到13．75％，净利率更是只有7．1％ ！ 不过行业都是如此，所以增收不增利也没啥，核心还是要看营收的情况，而营收它毫无疑问是合格的，同比大增就不用说了，环比也是增长了23％，非常难得了。

而且即使是单看净利润的降幅，公司的表现在行业中也都是属于优秀的水平的，毕竟宁王一季报净利润都同比下滑了近23．62％，比亿纬还多！ 关键，根据业绩交流会上的信息：一季度亿纬锂能的锂电池也是没有涨价的，只是完成了大部分核心客户的价格联动机制，从这个维度讲，亿纬的一季报利润表现也可以算优秀了。

之所以能有如此优秀的表现，得益于公司在2021年大幅度扩大产能和市占率的同时，自上而下的对锂电池产业链进行全方位的布局。

＃2 疯狂扩大产能

具体的策略包括并购中上游企业，或者共同成立合资企业，要不就是签订长单，锁定成本，确保自己的供应链安全。

比如： 分别收购了34％大华化工，和40．59％金昆仑锂业股权，保障锂盐供应安全；18亿元认购华友钴业定增股票，保障钴的稳定供应；镍方面，锁定格林美每年1 万吨回收镍产品定向循环的量；正极材料方面，分别与贝特瑞合资建设年产5万吨锂电池高镍三元正极材料项目、与德方纳米合资建设年产10万吨磷酸铁锂项目；负极材料，则是与中科电气合资建设年产10万吨负极材料一体化生产基地；隔膜，选择与行业龙头恩捷合资建设年产能为16亿平米湿法基膜基地；电解液，选择行业巨头新宙邦合资建设年产2万吨锂离子电池电解液；铜箔，选择与铜陵华创合资建设年产10万吨锂电铜箔基地。 

完善的产业链中上游布局，不但可以保障自己的供应链安全，甚至有望获得一定的成本优势，不得不说公司在这方面做的还是非常不错的。

电池技术路线具体拆分来看，21年动力100＋亿，其中60％是软包，35％是磷酸铁锂，随着磷酸铁锂产能的释放，22Q1动力电池销售44亿＋，其中60％是磷酸铁锂，30％－40％是软包。据公司的说法，软包未来会逐渐下降，公司也没有扩产计划，而铁锂则会逐渐释放产能，事实上，22Q1营收环比21Q4增长的10多亿主要就是来自磷酸铁锂的产能释放。

话说回来，从销售额而言，孚能科技所谓的软包电池龙头实在名不符实，最多也只能说是纯软包动力电池领域里的龙头。 出货量方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2021年公司装机量2．92GW，位居国内动力电池第8名，市占率为1．92％ 。

从市占率而言，公司还是有巨大的成长空间的，也正是看到了江南网页版登录入口官网下载 及储能行业的机会，公司也进行了大规模扩建，动力电池建设超过200Gwh，产能基地分布在湖北荆门、惠州、成都等地区，今年和明年都是公司动力建设大年，预计2022－25年，动力电池板块每年都会倍速增长。

插个题外话，现在几乎所有的动力电池企业都在筹钱扩大产能，而且规划中的产能都巨大，后续锂电池产能过剩大概率是逃不掉的宿命。

＃3 产业链一体化小巨头

虽然江南网页版登录入口官网下载 和储能正在高速发展，但再过一两年，很可能产能的扩张速度都要超过需求的放大速度了，工业领域就是这么卷，一旦有点高利润，很容易就因为过度竞争被杀下来。 不过锂电池企业何尝不知道这个潜在的风险呢？ 但毕竟这属于未来的风险，而如果在行业大发展的时候，不扩大产能，提高市占率，就不说丢掉了未来了，现在的股东就不同意了，现在都要掉丢了。

只能说，激烈的竞争，终归是绝大多数制造业企业的宿命，只有厮杀到最后，角逐出最终的行业龙头，才能好过一点。

基本上可以确定，这几年内，绝大多数锂电池企业的财务压力都会比较大，持续的产能扩建，研发投入都需要白花花的银子。想要企业分红啥的，几乎是不可能的，相反，时不时的定增募资才是主旋律．．．．．．．

研发方面，21年砸了13．1亿，同比大涨91．48％。研发费率为7．75％，依然保持在高位，22Q1，继续增加，单季度研发费用4．06亿，同比大涨90．54％ ！ 

考虑到亿纬锂能各种技术路线都覆盖的情况，这个研发费用也算正常，公司的研发产出也是不错的，其他的不说，就说市场今年普遍有比较高预期的大圆柱电池，公司也有了实质性的突破！

4月24日亿纬锂能公告，旗下子公司亿纬动力成为成都大运旗下大运汽车动力电池使用46系列（包括4680电池和4695电池）大圆柱电芯的整包项目开发供应商。 虽然这个汽车公司并不是很知名，但至少是大圆柱电池首次落地，验证了公司的技术和产能，而在此前，公司的圆柱电池主要用于消费电子。

总的来说，亿纬锂能的年报看下来，还是挺不错的，公司的基本面还是比较扎实的，至少在二线锂电池里面，综合素质应该是最高的。

但有一说一，亿纬锂能更主要是稳，论爆发力，它确实不如中创新航、蜂巢能源和欣旺达动力电池那几个。

企业经营是长跑，在动力电池大发展，行业大扩产的情况下，又能努力往前跑，又能保持一份清醒，也挺好的，从这个维度讲，亿纬锂能毫无疑问属于二线锂电池里必须关注的品种。

       原文标题 : 二线动力电池最稳健的巨头，技术路线也最全面