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张坤宁可食言买入伊利,却为何不投锂电、光伏等新能源赛道的成长股?

来源:锂电网
时间:2021-12-14 12:02:04
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张坤宁可食言买入伊利,却为何不投锂电、光伏等新能源赛道的成长股?文 | 杨旭然编辑 | 王方玉出品 | tide-biz在2020年底的一次采访中,主持人小雅问张坤:当年的毒奶粉事

文 | 杨旭然

编辑 | 王方玉

出品 | tide-biz

在2020年底的一次采访中,主持人小雅问张坤:当年的毒奶粉事件你怎么看,你当时有买伊利吗?

张坤如实回答没有买,原因是:

伊利并不是不可替代的。

时间进入到2021年三季度,张坤却花了将近40亿元大举买入伊利股份(SH:600887),位列其重仓持股之一。他非常直接地食言了。

在此之前,张坤承受了巨大的舆论压力——基金净值的变化,从“全世界最好的坤坤”到“坤狗”的风评变化,甚至要比他对伊利的投资转变来得更加剧烈。

来自市场与舆论的双重压力之下,价值投资者们陷入绝境《“价值投资者”的绝境》。而张坤作为少数几个“千亿级”顶流公募基金经理之一,成了基金投资者们的集中吐槽对象。

一些投资者开始对高端白酒赛道充满不屑,一些投资者开始对价值投资的理念表示质疑。更有一些人短线操作赚到些利润,对于更具体系化、理论化特质的机构投资者投去轻视目光。

对于管理资金超千亿的张坤来说这并非好消息,在这种环境下作出的调仓、建仓的决策就变得更加艰难。如他自己所言,“错过一百个机会,都不是你的错,但做错就是你的错。”

在2020年-2021年之间,张坤分别买入过中炬高新、美年健康、招商银行、平安银行、华兰生物等股票,每次调仓都会引起公众的广泛关注。

这些操作并没有全部成功,一方面是由2021年恶劣的投资环境所导致的。另一方面,是否与巨大的工作压力有关,就不足为外界所知了。但2021年从头到尾,他也没有投向任何新能源、芯片等热门赛道的个股。

幸运的是,随着贵州茅台、五粮液和泸州老窖等白酒企业股价的回暖,张坤已经开始逐渐脱离公众情绪的漩涡。

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人性难胜

张坤仍难以避免地被部分投资者质疑。

能够成为中国唯二管理千亿资金规模的基金经理,显然不是一句“买茅台”能够总结的。

张坤曾经用很多“篇幅”来向外界解释自己对上海机场(SH:600009)的投资。对于一个看重ROE、看重品牌价值护城河的投资者来说,这样的强调在心理上非常微妙。

我们可以理解为,他隐约要通过对这家重资产公司的成功投资,向外界证明自己不仅会投资白酒。换言之,并非仅是白酒造就了张坤顶流基金经理的地位。

好巧不巧的是,因为疫情等多方面的原因,上海机场股价自2019年下半年开始的正常回调,开始逐渐演变为大幅度的下跌,并随着疫情的多次反复而受困。

上海机场股价表现(2016年1月至今)

疫情的反复造成机场的客流量锐减,上海机场较为依赖的免税租金业务也遭受重创。根据2021年2月份与中国中免的《补充协议》,2020 年度免税店租金收入11.56亿元,较疫情前有大幅下滑。

从企业中期发展来看,2021年-2025 年免税店业务收入的实现,也很大程度上取决于疫情的走向,和浦东机场国际、港澳台地区航线客流的恢复情况,业绩上存在明显的不确定性。

上海机场的股价因此出现了明显的挫折,此前张坤关于上海机场的价值判断,被证明并不适用于疫情这种特殊情况下。更何况这是一场前后延续了两个整年的漫长灾难。

根据2021年一季报数据,张坤管理的几只基金产品已经清仓上海机场。原本是疫情导致的特殊情况,但公众也会不自觉地将其与投资经理的能力进行关联。这虽然并不公平——尤其是张坤已经通过多年持有赚取了不少的利润,但仍无法避免。

白酒的情况则更加直接了。以高端白酒为主要持仓的易方达中小盘基金,净值在过去八年的时间涨幅超过了六倍,属于妥妥的穿越牛熊战胜市场。更加可贵的是,在2020年2月白酒行情如日中天的时候,易方达中小盘停止了申购,这意味着对行情顶部的清晰判断。

但即便如此,张坤仍难以避免地被部分投资者质疑。其中原因,与其说来自技术层面,不如说更多来源于人性。

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