和黄医药IPO，李嘉诚或成最大赢家

随着全球企业IPO的加速，前所未有的造富时代正在来临。

这两年，小米、美团、宁德时代、快手、海底捞等企业的扎堆上市，一众老牌的富豪逐渐被新晋富豪甩到了身后……

时代造就时代的企业家，从游戏到地产，从地产到互联网，再到大健康，首富的变迁见证了产业的变迁。

前段时间，宁德时代的创始人、董事局主席曾毓群超过了老牌首富李嘉诚成为香港首富，当然这并非香港首富近年首次易主，可以预见的是，未来还会有越来越多的新晋富豪超越李嘉诚，这是时代的规律。

实际上，从内地卖地开始，李嘉诚的产业大转移就从未停止，而对于基础建设的以及民生项目的投资，也是李嘉诚被超越的原因。

因为基础设施以及水电项目的企业，虽然现金流很好，但是估值普遍都不太高。加之疫情当下，投资英国酒馆的生意给李嘉诚带来了巨额的亏损，所以被超越也在情理之中。

如果不是去年投资zoom的成功，今年李嘉诚的排名大概率还要靠后一些。但是，这并非李嘉诚就甘于“落后”，当下他也一直在追赶。

6月30日，抗癌药物制造商和黄医药在港上市，募资5．37亿美元。据悉，该公司已经在英美两地上市，此次上市将实现三地上市。

和黄医药上市后，盘中一度大涨110％，临近尾盘，和黄医药的涨幅有所收窄，最终回落至50．37％，市值511．65亿港元（约合人民币426亿元）。

作为三地同时上市的企业，实际上和和黄医药的成立颇有故事性。2000年左右，李嘉诚为了打开内地市场，和黄医药就与北京同仁堂、上海中药一场合资建立了和黄药业；其后他又与白云山在广州建立了合资工厂。

2002年和黄医药在上海张江正式成立，此后多年和黄医药一直成果不多，直至2018年，和黄的第一款抗癌新药呋喹替尼才在国内获批上市。

2018年至今，和黄医药的研发一直在加速，6月24日，和黄医药宣布，与阿斯利康共同开发的赛沃替尼在中国附条件获批上市，主要用于治疗非小细胞肺癌。

其财务报表显示，和黄医药2018年至2020年，其营收分别为2．14亿美元、2．05亿美元、2．28亿美元，净利分别为－0．71亿美元、－1．04亿美元、－1．16亿美元（合计亏损2．91亿美元，约合人民币18．8亿元）。

对于亏损原因，和黄医药招股书显示，过去三年公司的临床研发费用分别为1．142亿美元、1．38亿美元、1．75亿美元，换句话说公司的亏损是临床研究扩展支出增加带来的。

和黄医药CEO贺隽表示，公司未来研发投资将保持在3亿美元到3．5亿美元之间，且随着多种药品商业化之后，公司将在2024年至2025年达到收支平衡。

综合而言，我认为和黄医药当下估值有点过高，但总体还算合理。对于一家不盈利的企业，由于赛道超前，行业前景广阔给较高的估值也无可厚非，但在全球资产价格普遍偏高的当下，越不盈利的企业就越应该在这个阶段夯实基础。

对于和黄医药而言，虽然大健康赛道很宽阔，但是面临的竞争依旧不会少。当下，李嘉诚的因素加持虽然起到了作用，但是长期来看，业绩才是决定性因素。