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CXO头部公司药明康德、泰格医药、康龙化成实力几何?

来源:智能网
时间:2021-04-21 12:01:41
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CXO头部公司药明康德、泰格医药、康龙化成实力几何?文 / 天天出品 / 节点财经2021年,抱团股经历深度回调,被誉为“黄金赛道”的CXO板块跌幅尤其明显。不过,在年报季,四家实

文 / 天天
出品 / 节点财经

2021年,抱团股经历深度回调,被誉为“黄金赛道”的CXO板块跌幅尤其明显。

不过,在年报季,四家实现“A+H”布局的CXO头部公司——药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药依然交上了一份不错的成绩单。

根据各家披露的年报显示,2020年,药明康德营收165.35亿元,同比增长28.46%;归母净利润29.60亿元,同比增长59.62%;泰格医药营收31.92亿元,同比增长13.88%;归母净利润17.50亿元,同比增长107.90%;康龙化成营收51.34亿元,同比增长36.64%,归母净利润11.72亿元,同比增长114.25%;昭衍新药营收为10.76亿元,同比增长68.27%;归母净利润3.15亿元,同比增长68.67%。

数据来源:各公司财报

可以看出,在疫情的冲击之下,四家CXO公司依旧实现了至少10%的营收增长,60%的净利润增长。虽然药明康德无论是在体量还是规模均处于首位,领先地位难以撼动,但其他公司后劲强劲,未来行业将迎来更为激烈的竞争。

那么,四家CXO头部公司实力几何?谁具有更高的成长性?西南证券研报认为,业务布局、订单、产能、人员以及业绩是评价CXO公司的核心维度。业务布局以及订单情况决定了CXO企业的人员以及 产能的拓展速度,产能和人员的拓展速度则是企业业绩的前瞻指标。节点财经将梳理各家年报,挖掘相关数据,或将发现一些线索。

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各家主营业务存在差异

所谓CXO,简单来讲,做的就是医药行业的外包,可以细分为研发外包的CRO业务、生产外包的CMO/CDMO业务,以及销售外包的CSO业务,其中前两块业务占据主要地位。

因此,大家均将CXO公司比喻为创新药领域的“卖水人”,它们一般具有专业化的研发团队,先进的设备和方法,可以帮助药企的新药研发少走弯路,控制风险、降低成本、加快进度。

近年来,在政策鼓励下,中国创新药潮起,无论是新药研发支出还是投融资额均高于全球平均水平。根据Frost & Sullivan数据,2020年中国医疗健康产业融资事件共767起,对应总融资额1627亿元,创历史新高。其估计,2019-2024年中国新药研发支出复合增速为17.7%,远高于全球平均水平。

因此,CXO公司也顺势崛起,估值高企,股价“高高在上”。截至4月17日,药明康德市值已超3000亿元,泰格医药、康龙化成市值超1100亿元,昭衍新药市值约400亿元。

数据来源:东方财富网

不过,这四家CXO公司主营业务存在差异化。

图片来源:东吴证券研报

CXO产业链较长,包括药物发现、临床前CRO、临床CRO、小分子CMO/CDMO、大分子CMO/CDMO五块业务。药明康德前四块业务均有布局,又以药物发现及临床前CRO为重点。药物发现是医药产业链中最前端的环节,也是技术难度和经济价值最高的环节,技术壁垒在于药物发现平台的布局,药明康德在这方面的实力较强。

泰格医药临床CRO业务表现突出。临床CRO,临床试验运作是主要板块,国际多中心试验盛行,市场集中度较高,泰格医药是唯一挤进全球Top10的中国企业,市场份额为0.8%。此外,泰格医药还涉及部分临床前CRO业务。

昭衍新药主要布局临床前CRO业务。临床前CRO,安评是主要板块,认证资质与实验房面积是硬指标,昭衍新药的认证资格最为齐全。

康龙化成主要布局药物发现,以及部分小分子CMO/CDMO。无论是小分子及大分子CMO/CDMO,拼的就是产能,对企业的固定资产要求较高。药明康德分拆上市的子公司药明生物一家独大,不少公司亦在通过自建工厂或并购的方式增强实力。

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