中集车辆：半挂车和专用车高端制造一哥，A＋H股光环加身

半挂车和专用车高端制造第一股，连续7年保持半挂车销售全球第一。

本文为IPO早知道原创作者｜苍穹

一个营收超200亿的巨无霸，一个全球行业龙头，一个中国高端制造的全球代表……近日，港股半挂车和专用车高端制造第一股中集车辆（01839．HK），创业板IPO过会之后，引起投资者的高度关注。

一方面，完成A股上市后，中集车辆将自动被纳入港股通标的，南下资金或给公司H股带来约17亿港元的潜在买入支持，进一步推升公司股票流动性，实现量价齐升。

另一方面，中集车辆属于深交所创业板推行注册制后首批申请注册上市的公司，能够更好享受国内资本市场制度改革红利，按照往常的经验，首批或靠前批的注册上市公司定价存在溢价优势。

就资本市场而言，短期价格围绕价值波动，长期高估的总归回归、低估的终将上涨。抛开市场情绪因素，中集车辆的基本盘稳固且稳中带机，此中隐藏极大的投资价值，有着成为白马股的潜能。

全球半挂车和专用车高端制造一哥 A＋H股光环加身

中集车辆前身为1996年成立的深圳天达，其于2019年7月在港挂牌，成为中集旗下继中集集团（02039．HK／000039．SZ）、中集安瑞科（03899．HK）、中集天达（00445．HK）之后第四个独立上市平台。

二次上市选择深交所，中集车辆在享受注册制放开的同时亦是“回家”之举，若在A股成功上市，其亦将被贴上“全球半挂车和专用车高端制造第一股”的标签。

从2002年涉足半挂车行业，中集车辆在全球主要市场开展七大类半挂车，以及专用车上装、冷藏厢式车厢体的生产、销售和售后市场服务。

在全球范围内，中集车辆拥有并运营诸多行业知名品牌，譬如国内的“通华”、“华骏”、“深扬帆”、“瑞江汽车”、“凌宇汽车”、“梁山东岳”等，北美的“Vanguard”、“CIE”等以及欧洲知名的“SDC”和“LAG”。

中集车辆运营品牌（资料来源：招股书）

作为一家全球运营多年的大型集团公司，通过多年的探索与发展，中集车辆已形成应对当前全球化背景下的“跨洋经营，当地制造”的经营模式。

“跨洋经营”是公司境内、境外子公司充分利用本地生产能力、商业渠道开展自主经营，同时共享设计、技术、供应链、客户资源，相互赋能。

“当地制造”是指公司在欧、美的企业只需要从公司在中国的灯塔工厂采购核心半挂车部件，在当地完成第三方零部件的采购，并在当地完成半挂车的制造。凭借在中国与其他区域共享产品组合的设计、工艺及生产经验，实现协同效应。

截至2020年7月，中集车辆在全球范围内共拥有22间生产工厂，总设计年产能为22．52万辆；此外中集车辆还在美国、波兰、泰国、南非及澳大利亚拥有 9 家组装厂。

2019年，中集车辆在全球销售各类专用车近17万辆，其中半挂车11．8万辆，自2013年起，中集车辆已连续7年保持半挂车销售全球第一。

中集车辆收入结构（资料来源：招股书）

2020上半年，得益于中国政府加快治理“超限和超载”运输行为、大力推动货车非法改装整治工作以及第二代半挂车国家标准全面实行，同时受益于国际油价下跌、内原油储备需求增加，中集车辆的厢式半挂车、罐式半挂车的销量大幅提升，期间半挂车收入同比增长31．3％至29．8亿元，同期毛利率升至13．8％，相较去年同期增加2．8个百分点。