＂出水口＂大于＂进水口＂：寒武纪如何坚守＂长期主义＂？

谈到寒武纪这家公司，很容易让人联想起古生代的寒武纪，那是现代生物的开始阶段。过去几年，AI赛道快速发展，市值井喷，行业欣欣向荣。对于包括寒武纪在内的许多AI公司而言，那段时光就好像产业的＂寒武纪时代＂，象征着生命和希望。

如今，告别AI创投的寒武纪时代，随着越来越多新的＂生命＂出现，弱肉强食的自然规律开始作用在是商业社会，寒武纪们似乎也没有了过去的雄姿英发。

近日，寒武纪发布2020年第三季度报告，意料之中，这又是一份亏损的财报。前三季度，寒武纪实现营业收入1．58亿元，同比增长42．97％；归属于上市公司股东的净利润约－3．09亿元；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润约－4．62亿元。

当然了，对于一家技术型公司，眼前的亏损其实可以接受。只不过在这个对手频频出现的AI芯片丛林中，寒武纪的未来究竟将走向何方呢？

＂出水口＂大于＂进水口＂：寒武纪如何坚守＂长期主义＂？

告别华为的寒武纪，似乎让不少人对它的未来产生怀疑。

确实，根据此前寒武纪的招股书显示，在2017、2018年寒武纪的收入中，华为的订单分别贡献了98％、97％。以此看来，华为的离去，对寒武纪的打击不可谓不大。

不过对于寒武纪而言，在优化营收结构方面确实有可圈可点之处。此前发布的半年报显示，2019年以前作为寒武纪营收主要来源的终端智能处理器IP授权业务，收入为476．67万元，同比减少85．07％。公开资料显示，上半年在该业务大幅缩减的状况下，寒武纪仍可以将营收同比降幅控制在11％左右。

芯片行业，不管是设计，还是流片，都需要巨额的资金。而且这会是一个长期赛道。没有人知道技术落地的时间点，这就意味着持续巨额资金投入成为发展的标配。故而我们看到许多亏损着的AI领域公司，都喜欢用＂长期主义＂来自我标榜。

但就像郭德纲相声中的那一句：＂四个说相声的对着骂街，谁活到最后，谁就有话语权，谁就是艺术家。＂

AI赛道的长期性，这要求＂掘金者＂有能力去打好这场持久战才行，＂活＂到技术落地和爆发，才有资格分享技术带来的商业红利。

报告显示，期内寒武纪研发费用达到4．33亿元，同比增长近33％。在芯片领域，这种量级的研发费用并不罕见。根据英伟达2020财年财务报告，截至2020财年末，英伟达的现金及现金等价物为108．96亿美元，2020财年英伟达的研发费用为28．29亿美元。华为海思未上市，据公开报道2019年研发投入约为24．39亿美元。

相对于这些科技公司，寒武纪的研发投入似乎还差了点。当然了，和巨头相比，寒武纪的融资渠道似乎有些单一了些，故而研发投入尚具有一定的差距。

没有科技巨头那般有力的资金＂输血＂，如何负担＂销金窟＂般的AI芯片市场？如何支撑自己做到长期主义？而这或许也是华为离开后，很多人对寒武纪发展表示担忧的原因所在。

或许也正是因为如此，寒武纪开始加大销售方面的投入。

在第三季度财报发布后，寒武纪方面表示，营收增长主要系智能芯片及加速卡业务、智能计算集群业务等收入增长所致。此外，公司销售费用、研发费用均保持增长，其中销售费用暴增233％，达到2476万元，公司称主要系加大销售投入，销售人员增加导致职工薪酬大幅增长所致。

结合寒武纪自身情况，这份销售投入其实都是该花的钱，具体投入回报比如何，在今后的财报中我们可以推测端倪。

只不过目前看来，资本市场似乎对寒武纪的态度不是那么的友好。之前半年报发布后，有报道称，寒武纪股价一度下跌7％，市值蒸发超过50亿人民币，跌破700亿。而这一次，10月28日收盘时，寒武纪股价下跌1．89％，报183．89元，总市值735．74亿元。

如何提高自己的想象力，进而获得资本市场的认可。这对于寒武纪而言，或许也是当前急需解决的一个问题。