中国天楹复盘遭遇滑铁卢，时机未到or韭菜觉醒？

中国天楹发布公告，公司拟88．8亿元全资收购西班牙环保巨头Urbaser，Urbaser（江苏德展100％持股）总部位于西班牙，是全球领先的环保全产业链综合服务商。公司股票也于昨日（星期一）开市起复牌。

按理说这是重大的利好消息，可对此股民似乎并不买账。早盘09时30分，中国天楹股价大幅下挫，跌幅9．97％。苦等了大半年的中国天楹的复牌大戏，以这样的面貌开场，真心有些尴尬和难堪。

等了这么久，中国天楹还是没有等到天时到来。

业至股未升

中国天楹收购西班牙环保巨头Urbaser的念头并不是一天两天的。而其中的资本运作让人瞠目结舌。

2016年6月24日，江苏德展又被中国天楹以0元的转让价格，将100％股权转让给刚刚成立的华禹并购基金。

其后，华禹并购基金控制了江苏德展，江苏德展其后又有了一家子公司Firion，最终通过这家子公司收购了Urbaser。

所以，这次旷日持久的并购，实则是把曾经0元转让出去的江苏德展再买回来，听着有点乱。当然，本质还是掌控Urbaser100％股权。

上面提到，这时的江苏德展是华禹并购基金的，而严圣军和茅洪菊夫妇之前也曾通过江苏天勤投资有限公司，间接持有华禹并购基金普通合伙人华禹基金管理公司28％的股权，且严圣军还担任华禹基金管理公司的副董事长。

看起来，这像是一个左手倒右手的资本游戏，期间的资本嵌套和交叉持股眼花缭乱。而为了避免交叉持股，中国天楹最终退出了华禹并购基金，为此次资产置入上市公司扫清了障碍。

不过，一波操作下来，江苏德展将注册资本由1176．47万元猛增至65亿元。

而近日，中国天楹发布公告，公司拟88．8亿元全资收购西班牙环保巨头Urbaser，Urbaser（江苏德展100％持股）总部位于西班牙，是全球领先的环保全产业链综合服务商，公司股票于昨天（星期一）开市起复牌。

不过对于这个利好消息，股民似乎并不买账。

开盘一个小时，股价大跌，投资者急忙套现自己手中的股票，毕竟，停牌了这么久，大家好像争先恐后，谁也不肯错失这个逃出生天的机会。

当然，即便如此，还是有很多机构建议买入这支股票。

韭菜的觉醒？

在今日环保业普遍上涨，深证成指大幅攀升，又存在着重大利好消息的的前提下，究竟是什么导致了中国天楹在这种优越的环境下惨遭滑铁卢的呢？笔者认为最大的原因还是投资者信心不足。

其一，逆势复牌，恐被大盘拖累。先有“端午劫”前后的千股跌停，A股加速跳水，机构哀鸿遍野，股民苦笑天台见的境遇，后有美对中实施340亿美元商品征税启动，贸易战初现端倪。可以说很多投资者，尤其是蒙受了损失的散户对现在的股市是严重缺乏信心的，哪怕大盘最近有了起色，他们也未必会对一家长期停牌后的复牌企业抱有幻想。

其二，中国天楹此番的以小博大，前景并不可期。并不是每个投资者对于蚂蚁吞象的企业都抱有着无条件的信任，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分别实现营业收入131．09亿元、128．2亿元和67．32亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润3．79亿元、1．58亿元和2．02亿元。

显然，对这88．8亿收购，而且靠着长期的资本运作的所带来的后果存在着不小的质疑。此次收购对价为88．8亿元，其中拟以股份方式支付对价64亿元，以现金方式支付对价约24．8亿元。同时，还拟发行股份募集配套资金30．7亿，其中24．8亿用于支付收购的现金对价，4．6亿用于“或有支付计划”，1．3亿用于支付中介费用。

也就是说，这次“蛇吞象”式的收购案中，上市公司中国天楹没有动用存量资金，全部依靠新增的募集资金，这显然加大了投资者的担忧。假设说，如果这次的的收购双方实力对调，可能和有截然不同的结果。

最后，也是最重要的一点。中国天楹长期一毛不拔，投资者早已疑虑重重。今日，中国天楹主力净流入额达－402．75万元，净占比－63．59％，其中超大单净流入额－316．29万元，净占比－67．88％，大单净流入额－86．45万元，净占比－18．55％。这可以说明：一些大的投资者对这家公司未必那么信任。

中国天楹是股市出了名的铁公鸡，而不分红的原因，既非经营不善也非财务困难，该公司未分配盈利达到8亿，连续多年利润为正却未分红，有网友调侃“亏钱，不分红，赚钱，也不分红；铁公鸡中的战斗机，战斗机中的战斗机！”

同时，中国天楹长期的停牌更加耗光了一些机构持有者的耐心，很多人对于重组前景并不认可。对于重组方案中的调价机制对散户的所谓“保护”，市场更是疑虑重重，甚至怀疑其中有利益输送。很多中小股民，甚至一些媒体对重组的的前景并不看好，在这个人人怕被割韭菜的状况下，不合时机，不可预期又不和投资者心意的股价，也迎来这个看似背离实际的走向，而今后的股价如何？还有待重组的效果来看。

中国天楹究竟是可以遨游大海，还是被晾在沙滩上，谁作妖谁知道。