中国环卫第三方步入后半场 竞争格局在优化

据我们的测算，2019年中国环卫运营市场规模3171亿元，2020-24年CAGR为7%，预计2020年市场规模超3300亿，2024年超4300亿。对标美国环卫市场，行业集中度高，19年WM/RSG/WCN市占率为20%/14%/7%，三大龙头均以并购为主线，向固废全产业链延伸，成功扩大市场份额，龙头强者恒强，并享有PB估值溢价。