让数据说话之十：危废红海论 言之尚早

固废网讯:2017-2018危废焚烧型产能快速扩张，但全国各省扩张进度与结果具有较强的区域不均衡性。对标最高水平，多省产能填补进度仍未过半，仍有翻倍空间。

①环保运营板块现金回流稳定：以垃圾焚烧板块受益于产能稳步扩张、经营效率改善、未来几年业绩稳健提升；水务板块稳定分红。

②博世科，PPP工程占比较低+运营服务提升ROIC：一方面，博世科2017年PPP带来的工程收入贡献约为30%，预计2018年约为40%左右。公司对流动性占用和对PPP依赖程度并为达到较高水平，随着转债发行完毕，资金周转对于完成2018项目兑现压力不大。另一方面，公司目前PPP中，乡镇水务类项目的施工合同普遍采用EPC+O，河道治理类项目中，公司控股项目中，运营收益显著提升项目整体ROIC。运营占比较低项目公司仅作参股方。

本周板块订单回顾：本周环保公司合计新增订单24.94亿元，其中，新增订单金额最大三家依次为启迪桑德（7.5亿元）、盈峰环境（4.62亿元）、首创环境（4.02亿元）。

风险提示：信贷持续收紧趋势下，PPP业务占比过高的企业或存在资金周转压力。

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