深度剖析 | 垃圾焚烧行业政策推进演变、行业进程以及风险因素

受益于行业政策推进以及社会刚性需求，垃圾焚烧行业未来十年将继续处于成长期。同时伴随补贴政策的逐步明确，以及主要风险因素的减弱，行业发展持续明朗化，未来增长确定性显现。

一、垃圾发电行业：垃圾清运量稳步增长，焚烧处理占比不断提升

（一）城镇化率提升推进我国生活垃圾收运处理量增长

我国生活垃圾收运处理量与城镇化率呈现明显的正向关系。随着城镇人口不断增加，生活习惯和环境均有较大的改变，我国城市生活垃圾量也越积越多。国家统计局公开数据显示，2009年以来，我国城镇生活垃圾清运量逐年上升，2019年全国城镇生活垃圾清运量高达2.42亿吨，相比2009年城镇生活垃圾清运量的1.57亿吨增加了53.8%，年均复合增长率为4.4%。

对比发达国家，我国城镇化率仍有较大的提升空间。2019年，我国的城镇化率约60%，在世界银行公布的211个国家城镇化率数据中，排名第113名，与发达国家普遍80%以上的城镇化率相比差距明显，与部分发展中国家70%以上的城镇化率相比，也尚存一定提升空间。

伴随经济发展以及居民生活水平的提升，城镇人均产生垃圾量也将随之提升。根据日本环境省公开的统计数据，在经济景气时期，日本城市居民的垃圾产生量约为1.2千克/天，比国内城市居民人均每天0.78千克的垃圾产生量高出53.8%，中国未来城市生活垃圾产生量仍存在较大上升空间。

根据中国社会科学院农村发展研究所、中国社会科学出版社联合发布《中国农村发展报告2020》，预计到2025年，中国城镇化率将达到65.5%。按照2025年城镇化率达到65.5%、城镇人均1.2千克/天的垃圾产生量计算，中国的城镇垃圾量将达到4.17亿吨/年。若按未来城镇化率达到80%、城镇人均1.2千克/天的垃圾产生量计算，未来中国城镇垃圾量将达到4.91亿吨/年。

（二）垃圾无害化处理量持续增长，垃圾焚烧确立主流地位

就当前而言，我国城镇垃圾无害化处理率超过99%，绝对量持续增长。2019年我国城市垃圾清运量为2.42亿吨，其中生活垃圾无害化处理量2.4亿吨，占比99.2%，同比提升0.3个百分点，目前城市垃圾无害化处理率已达到高水平。而生活垃圾无害化处理量近十年CAGR为7.9%，保持高速增长。

自2019年，垃圾焚烧超过卫生填埋，成为我国垃圾无害化处理的主流方式。我国城镇生活垃圾的无害化处理方式主要是卫生填埋和焚烧两种。以每日无害化处理能力口径来看，在2008年以前，卫生填埋占据主导地位，但在2008年以后，填埋处理占比持续下跌，从2008年的81.7%降至2019年的45.6%；焚烧处理的垃圾占比总体呈上升趋势，从2008年的15.2%上升至2019年的50.7%。

总体而言，我国的垃圾处理结构将由填埋处理逐步向焚烧为主转变。一方面是由于当前我国各地城市土地价格普遍呈现上涨趋势，造成垃圾填埋的成本走高；另一方面在于城镇化率的推进造成城市用地紧张，基础设施用地供给整体呈现萎缩趋势，垃圾填埋场的用地受限。总之，垃圾卫生填埋的处理方式受到土地市场量价两方面的挤压，在垃圾处理市场占据的份额逐步缩小。

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