华为调教赛力斯，谁是资本市场上的超级玩家

文诗与星空

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最近华为推出鸿蒙NEXT版，也就是传说中的“纯血鸿蒙”，一下子掀起了资本市场的风浪，诸多概念股顺势而涨。

幸亏华为不上市，如果华为上市，资本市场必然会被搅得人仰马翻。

据不完全统计，华为通过旗下的投资公司哈勃科技共投资了14家上市公司。

SH688629华丰科技SH688515裕太微-USH688535华海诚科SH688048长光华芯SH688498源杰科技SH688110东芯股份SH688182灿勤科技SH688141杰华特SH688458美芯晟SH688536思瑞浦SH688167炬光科技SH688234天岳先进SH688261东微半导SH688153唯捷创芯

从哈勃科技的投资路线来看，绝大部分和芯片产业链有关。

不过，星空君想要提醒的，是华为的造车产业链，虽然没有明确的资本投资迹象，但通过资本运作，玩的都是大师级的操作。

以问界为例，华为和赛力斯（原东风小康）合作，本来是按照每辆车提成的方式获取收益，但随着赛力斯资产和资本规模的膨胀，转身又斥资25亿买下问界品牌。

过了不久，赛力斯再次出手，拟总价81.64亿元收购问界系列车型生产工厂重庆“超级工厂”业主——龙盛新能源100%股权，以进一步向上延伸产业链，巩固供应链安全等，收购完成后，龙盛新能源将成为赛力斯全资子公司，赛力斯将获得超级工厂的所有权，同时多个地方国资公司将成为赛力斯重要股东。

赛力斯的此番资本运作，要比想象中的还有趣。

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华为调教后的赛力斯

10月14日，巴黎车站开幕，有三辆问界，是从中国一路开过来的。

华为有多强大？

这是赛力斯（重庆小康）近年来的市值变化情况

2020年开始合作，从8块钱到100多块，涨了十几倍。

再看看赛力斯的业绩情况

数据来源iFind

市值的变化代表了投资者的期待，业绩的变化（尤其是营收）代表了公司经营的情况。二者的曲线高度趋同，这也意味着正在双向奔赴。

唯一的遗憾，是净利润依然亏损。

好消息是，公司的净利润从2023年第四季度大幅改善。

公司在2023年年报中称2023年度归属于上市公司股东的净利润-24.50亿元。主要系M9、M7等研发投入较高，致研发费用、人工成本等综合成本较高；为了实现销售上量，公司加大了销售渠道建设和市场营销投入。随着销售增长，公司盈利能力增强，全年较上年同期减亏13.82亿元，四季度毛利率提升至13.54%。

刚刚发布的2024年三季报业绩预报更是扭亏为盈公司预计2024年前三季度实现营业收入1,030.0亿元到1,100.0亿元，同比上升518%到559%；公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为35.0亿元到41.0亿元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。

作为对比，国产车的王者--比亚迪，一直到了2020年才达到1500亿元的营收和42亿元的净利润。

虽然赛力斯全年利润还有一定的不确定性，但从产销快报来看，喜报连连。

对于赛力斯来说，华为简直就是一盏明灯、灯塔。

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赛力斯的研发

投入华为的怀抱后，赛力斯并没有放弃自我成长。最近几年，赛力斯的研发投入增长的很离谱。

数据来源iFind

2023 年，公司研发投入 44.38 亿元，占营业收入 12.38%，同比增长42.90%。

据中汽信科统计，在 2023 年汽车发明专利公开量榜单中，公司公开专利数量为 1,244 件，同比增长达到 407.76%，增速排名自主整车企业第一。

到了2024年半年报，赛力斯的研发投入如同开挂，已经超过2023年全年。

数据来源iFind

从研发费用的内核来说，其实以研发人员的工资为主。

所谓研发，就是以人为本。研发费用为28.3亿元，比2023年同比增长320.61%。具体到研发费用的构成，主要包括以下几个方面

职工薪酬6.4亿元试制费、检测费及工艺规程费用3550万元委托外部研发及设计费10.23亿元修理费、折旧摊销费及材料低耗品9.84亿元样机样品购置费等1.02亿元其他费用4288万元

半年报显示，赛力斯的研发投入主要集中在江南网页版登录入口官网下载 及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务，以及智能网联江南网页版登录入口官网下载 的技术创新和产品升级。通过持续的研发投入，公司旨在提升产品竞争力，推动公司的高质量发展。

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华为拿了多少提成

据报道，华为每台车的提成大约3.67万元（也有一种说法是提成10%）。

然而星空君一直没搞明白华为从问界的提成是如何走账的，上半年超10亿元的“委托外部研发及设计费”可能是一个途径。

有报道称，华为“帮助”赛力斯卖车并进行提成，按照这个逻辑，这样就可能作为总包经销商进行提成。但从大客户来看，2023年年报显示，公司销售给前五大客户的销售额只有8.27%，这就说明华为并非公司的经销商。

这个模式跑不通。

结合《关于赛力斯集团股份有限公司重大资产购买之独立财务顾问报告》，可以大致得出结论，赛力斯通过采购硬件+服务的形式，来实现向华为的利益输送。

2024年上半年，深圳引望智能技术有限公司（华为关联公司）向第一大客户出售了66亿元的产品。

这个第一大客户大概率就是赛力斯，销售额接近赛力斯同期销售额的10%。

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