应收账款逐年大增，患“比亚迪高度依赖症”的新铝时代创业板IPO

作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，重庆新铝时代科技股份有限公司（简称“新铝时代”）第二轮回复了深交所的审核问询函。新铝时代此次冲刺创业板IPO，募资10亿元，中信证券为主承销商。

新铝时代主要从事江南网页版登录入口官网下载 电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售，拥有铝合金材料研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系。公司主要产品为电池盒箱体，是江南网页版登录入口官网下载 动力电池系统的关键组成部分。

招股书显示，报告期内（2020年至2022年），公司扭亏为盈，营收和净利润均大幅度增长。不过，由于公司主要收入来源于比亚迪，且占比持续增加，应收账款也是持续增高。公司在回复函中表示，公司持续致力于新业务领域的开拓和新产品研发，积极拓展客户资源，进一步提高公司整体经营规模和盈利能力。

值得一提的是，公司的研发费用率远低于同行，而在大客户中，2022年的第三大客户也是公司的最大供应商。

主要收入来源于比亚迪

招股书显示，报告期内，新铝时代归属于母公司所有者的净利润分别为-228.65万元、2,675.09万元和1.65亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-194.59万元、3,013.40万元和1.68亿元，增长迅速。

公司表示，2021年及2022年，新能源行业景气度快速提升，下游需求的提升带来公司业绩的快速增长。若未来下游市场需求放缓、产品价格或原材料采购价格发生重大不利影响，则公司业绩存在下降的风险。

在业绩快速增长的同时，公司对于大客户比亚迪的依赖程度越加严重。报告期内，公司向比亚迪销售收入占营业收入的比例分别为64.80%、70.42%和78.87%，对比亚迪销售毛利占比分别为76.27%、83.59%和87.14%。比亚迪为公司第一大客户且占比较高。

公司认为，鉴于比亚迪在选择供应商时会执行严格、复杂、长期的认证过程，需要持续对供应商研发和技术创新能力、量产供应能力、专利及工艺技术、质量控制能力等进行全面的考核和评估，而且对产品建立了严格的测试和验证程序。若未来公司无法在比亚迪新能源汽车电池盒箱体等零部件供应商中持续保持优势，无法继续维持与比亚迪的合作关系，则公司的经营业绩将受到较大影响。

前五大客户表

图片来源：新铝时代招股书

公司在对深交所的回复函中表示，公司将在继续深化与现有大客户合作的基础上，持续拓展下游新能源整车客户以及动力电池客户，积极开发新项目及新产品，加速定点项目储备。截至回复报告出具日，公司已就蜂巢能源、上汽大通、瑞浦兰钧、蔚来汽车等新客户进行12项产品送样或进行产品评估测试，将在通过产品认证流程后快速实现批量供应，公司新客户及新项目拓展情况良好。

不过，从招股书披露的前五大客户情况看，公司的主要客户中车企只有比亚迪和吉利汽车，2021年第二大客户，2022年第三大客户重庆合泽实业发展有限公司，也是公司2021年与2022年最大的供应商。

研发费用率偏低

招股书显示，报告期内，公司电池盒箱体收入占公司主营业务收入的比例分别为71.28%、83.18%和86.39%，是公司主营业务收入的主要来源。公司江南网页版登录入口官网下载 电池系统铝合金零部件产品收入占主营业务收入比重分别为86.62%、95.18%和99.86%。作为汽车动力电池系统的载体，需要同时具备安全性、保护性和密封性等特质，是实现江南网页版登录入口官网下载 动力电池系统集成技术进步的关键零部件。

公司主营收入构成图

图片来源：新铝时代招股书

对于公司产品较为单一，公司在回复函中表示，为推动公司进一步发展，发行人仍将积极把握机遇，充分做好准备，争取实现公司跨越式的发展。围绕现有业务基础及技术优势，公司持续致力于新业务领域的开拓和新产品研发。

不过，从研发费用看，新铝时代还是偏低。数据显示，公司的研发费用从2020年度的1682.83万元增加到2021年度的2431.05万元，2022年度的4110.27万元。

研发费用表

图片来源：新铝时代招股书

虽然公司的研发费用有所增加，但是报告期内，公司的营业收入从2020年的3.32亿元，增加到2021年的6.18亿元，2022年的14.21亿元，增长更快。其研发费用占营业收入的比例也从2020年的5.07%下降到2021年的3.93%，2022年的2.89%。

从行业对比来看，公司的研发费用率更是偏低。2022年，公司的研发费用为4110.27万元，研发费用率为2.89%，低于行业水平。公司的研发人员只有147人，占比5.77%，专利数量99，不管是从研发费用总量、研发人员数量、占比以及专利数量等各个方面都远低于行业内的敏实集团、华域汽车等其他企业。

研发费用行业对比表

图片来源：新铝时代招股书

与此同时，报告期各期末，公司应收项目主要包括应收账款、应收票据及应收款项融资，分别为1.24亿元、2.15亿元和10.36亿元，占公司流动资产比例分别为47.76%、51.27%和69.85%，逐年上升。随着公司经营规模快速增长，公司通过将应收账款债权凭证保理贴现以提高资金使用效率，由于公司应收账款债权凭证保理贴现不终止确认，导致公司应收项目规模及占比均有所提升。

此外，报告期内，公司经营活动净现金流分别为-7680.04万元、-9087.10万元和-8.03亿元，净流出规模整体呈上升趋势。报告期各期末，发行人的资产负债率为40.48%、50.70%、72.81%，逐年上升。

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