喜报枪响，禾赛的战争刚刚开始

文：谈擎说AI 作者：郑开车

今年二月份，禾赛科技以国内激光雷达第一股身份成功赴美IPO，上市后，禾赛的股价下滑惨烈，几乎可以说，用三个月就走出了其他国际同行三年的沧桑。

不过塞翁失马，相较于股价，禾赛确实将不少人的目光，又重新拉回了日渐失宠的自动驾驶赛道，以及激光雷达这个沉寂良久的局部战场中。

沉淀数月，也许是时候看一看这支美股新贵的实力了。

乘东风，正当时

高速增长，是禾赛2022年财报透出的一个主基调。

这点营收变化体现的很明显。

数据显示，2020 年公司营收4.16亿，2021年营收同比增长73.4%来到7.2亿，2022年仍然保持着66.8%的营收增速，营收规模是2022年的3倍。

从营收增速和营收规模来看来看，禾赛比行业内Ouster、Luminar的营收增速表现都要好一些。后两者2022年的营收增速分别为22%以及27%，营收分别4102.9万美元和4069万美元。（约合2.88和2.85亿人民币）

从数据来看，规模增速都不错，那么再来看利润。

禾赛方面，2022年净亏损3.01亿人民币，2021净亏损2.45亿人民币，对比营收增长来看，净亏增幅并不大。

比净利润值得关注的是毛利表现，因为高成长期企业，毛利代表着公司真实的经营能力，利润方面，公司毛利润同比增长23%，来到4.72亿。毛利率在39%，同比有所下降，但整体稳定。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流净额为-6.96亿人民币，投资活动产生的现金流量净额为11.20亿，筹资活动产生的先进流量净额为1517万，整体来看，现金流情况不算好也不算差。

经营稳定的一个前提不只是现金流稳定，更重要的是业务稳定。

接下来看四季度业务。

财报显示，由于激光雷达产品的出货量增加，公司四季度净收入为4.092亿元人民币（5,930万美元），比2021年同期增长56.6%。收入结构上，产品收入为4.043亿元人民币（5,860万美元）服务收入为490万元人民币（70万美元）。

也就是说，收入结构中，产品收入占到大绝大多数。财报中，禾赛也披露了产品销量数据，仅四季度激光雷达的出货量就达到47515台，2022年全年出货量突破80,000台。

整体来看禾赛这份财报透露出以下几个关键信息点：公司处在成长期的高速增长阶段，营收规模、毛利表现比同行有优势，而且增长相对稳定。

风险点在于，业务结构单一，依赖产品销售收入规模增长和利润空间。

值得注意的是，公司2022全年的销售和营销费用为1.048亿元人民币（1,520万美元），比上一年的6930万元人民币（1000万美元）增长51.4%。与此同时，公司的销售毛利率在降低，从2019年的70%，降低到2022年的39%。

也就是说，如果接下来行业出现有力的竞争者，那么市场竞争加剧，公司的毛利空间可能会进一步被压缩。

来自第三方分析师也有相似的观点。市面上有分析师认为禾赛科技的毛利率可能会从2022财年的39.2%下降到2023财年的35.0%，中长期来看，毛利率有下滑趋势。

接下来，如何提升毛利率进一步提升巩固自身的盈利能力，可能是禾赛需要关注的重点。