被否后更换保荐机构募资翻倍，威迈斯毛利率下行应收账款越来越高

《港湾商业观察》施子夫

3月29日，上交所上市审核委员会将召开2023年第21次上市委员会审议会议，届时将审核深圳威迈斯新能源股份有限公司（以下简称，威迈斯）的首发事项。

继2020年在深交所中小板折戟后，威迈斯又一次走到了上会的关卡。在上会前夕，威迈斯共收到来自上交所22个问题的问询，主要涉及母子公司情况、销售与客户、收入、毛利率以及媒体质疑等。这一次，威迈斯的上会之旅能顺利吗？

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前次IPO被否后，募投金额翻倍

公开信息显示，2019年6月，威迈斯向证监会报送了首次公开发行并上市申请文件，拟申请上市板块为深交所中小板。2020年8月，威迈斯首发审核未通过。并且在下半年，威迈斯再次启动上市准备工作，将保荐机构由国信证券更换为东方证券，拟上市板块变更为上交所科创板。

在监管的问询函中，上交所要求威迈斯说明申报更换保荐机构的具体原因、两次申报文件的主要差异、前次申报被否的主要问题以及相关问题是否得到解决或已整改完毕。

对此，威迈斯回复表示，“公司再次启动上市准备工作，基于审核环境、上市板块、本次发行具体方案和申报时点、保荐机构服务团队项目经验等多种因素综合考虑。前次申报差异系两次报告期内存在重叠的年份为2019年度，结合整改规范情况，在本次申报报表中对2019年的财务数据进行了调整。”

对于前次申报被否的主要问题等，威迈斯补充表示，“公司报告期售后服务费用实际发生额高于预计负债计提金额，未能及时重新估计并调整计提比例，未能完整反映报告期内因质量责任条款而产生的相关负债。综上，发审委认为，公司存在内部控制薄弱的情形，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十二条的相关规定。”

值得注意的是，前次IPO时，威迈斯计划拟募资6.27亿元，投向龙岗宝龙江南网页版登录入口官网下载 电源产业基地建设项目、芜湖江南网页版登录入口官网下载 电源产品生产基地建设项目，分别拟投入募资2.23 亿元、4.04 亿元。

而此次IPO，威迈斯计划拟募资提升到了13.32亿元，投向江南网页版登录入口官网下载 电源产品生产基地项目、龙岗宝龙江南网页版登录入口官网下载 电源实验中心新建项目、补充流动资金，分别拟投入募资6.2亿元、2.12亿元、5亿元。

对于募资较前次申报增加的原因，威迈斯在问询函中表示，目前公司产能利用仍然趋于饱和，面临一定的产能瓶颈。而原建设规划已不能满足公司未来的总体战略及发展规划。本次申报增加了设计产能，提高了设备投入及总投资额，募集资金具有合理性。

此外，根据今年1月18日科创板第8次上市委员会审议会议公告的补充公告显示，威迈斯的发行上市申请出现上交所规定的取消会议情形，按照相关规定，审议会议取消了威迈斯的发行上市申请。

02

业绩波动较大，毛利率出现下滑

威迈斯专注于江南网页版登录入口官网下载 领域，主要从事江南网页版登录入口官网下载 相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括车载电源的车载充电机、车载 DC/DC 变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。

从2019年至2021年以及2022年1-6月（以下简称，报告期内），威迈斯实现营收分别为7.29亿元、6.57亿元、16.95亿元和15.02亿元，实现归母净利润分别为3413.80万元、551.12万元、7504.31万元和1.25亿元，扣非后归母净利润分别为2635.99万元、-866.92万元、6494.05万元和1.19亿元。

不难看出，在2020年威迈斯营收、归母净利润、扣非后归母净利润出现大幅下滑后，2021年威迈斯业绩又出现大幅回升。

对此，威迈斯在问询函中解释称，“2020年公司营收同比下降主要系2020年国内江南网页版登录入口官网下载 市场增幅放缓，导致整车厂客户对上游供应链需求减少；2021年-2022年6月期间，公司营收同比大幅增长，主要系2020年下半年，受江南网页版登录入口官网下载 行业景气度逐步恢复，我国江南网页版登录入口官网下载 销量达到352.1万辆，同比增长达到157.57%，公司营业收入同比增长157.92%。”

威迈斯强调，“公司营收存在一定的波动，符合行业发展和公司经营的实际情况，具有合理性。”

除营收、净利润外，威迈斯的毛利率也在报告期内呈现一定波动趋势。报告期各期，威迈斯主营业务毛利率为24.71%、26.05%、21.87%和20.38%。

同一时期，同行业可比公司毛利率均值分别为14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。虽然威迈斯毛利率高于各期同行毛利率均值，但业内可比公司如欣锐科技、英搏尔、精进电动，同时期的毛利率同样也波动较大。来自上游的原材料价格、产品销售价格下调以及江南网页版登录入口官网下载 补贴退坡等多种因素都对业内的不少公司造成了一定冲击。

威迈斯在招股书中表示，如果公司未来未能准确把握江南网页版登录入口官网下载 行业技术发展趋势，不能持续配合现有客户、未能开发出高附加值的新产品，则无法巩固和提高总体毛利率水平，公司则可能面临较大的经营压力，收入和毛利率均存在下降风险。

03

应收账款越来越高，面临一定债偿风险

由于业务的发展，经营期间，威迈斯的应收账款和存货规模也在持续增长。除业绩基本面较为波动外，威迈斯还面临一定的现金流压力和债偿风险。

报告期各期末，威迈斯的存货账面价值分别为1.32亿元、1.89亿元、5.24亿元和8.06亿元，占流动资产的比例分别为21.42%、25.34%、29.47%和32.16%，呈逐年增长的趋势；应收账款账面价值分别为2.39亿元、2.39亿元、3.93亿元和6.34亿元，占营业收入的比例分别为 32.83%、36.36%、23.21%和42.18%，各期末应收账款金额较大。

报告期内，威迈斯的经营活动现金流量净额分别为451.99万元、4189.34万元、1.55亿元和4065.65万元；公司期末现金及现金等价物余额分别为5307.09万元、1.02亿元、2.28亿元和3.24亿元。

除现金流大幅波动外，报告期内，威迈斯的流动比率（倍）分别为1.38、1.30、1.28、1.20，速动比率（倍）分别为1.08、0.97、0.91和0.82，资产负债率（合并）分别为55.96%、63.12%、68.38%和72.81%。

同一时期，同行可比公司流动比率均值分别为2.25、1.66、1.76和1.66，速动比率均值分别为1.65、1.19、1.33和1.24，资产负债率（合并）均值分别为38.31%、48.78%、47.89%、54.04%。

通过对比不难得知，威迈斯的流动比率、速动比率皆低于同行可比公司均值，而资产负债率则高于同行可比公司均值。

著名经济学家宋清辉指出，资产负债率高说明企业的债产能力低，同时意味着公司财务风险较大。企业长期债偿能力较弱，则可能影响正常的生产经营活动和融资能力，降低企业的盈利能力，进而影响到企业未来的生存与发展。

威迈斯在招股书中表示，报告期各期末，公司偿债能力总体低于同行业可比上市公司，主要原因是同行业可比上市公司股权融资渠道丰富，资金实力较强。（港湾财经出品）

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