“产品+改革”双轮推动下，能解小鹏全方位掉队的困局吗？

文｜恒心

来源｜博望财经

2月24日，恒生指数公司宣布截至2022年底的恒生指数系列季度检讨结果，显示恒生中国企业指数成份股加入了小鹏汽车，同时剔除了中国飞鹤；恒生沪深港通中国企业成份股同样加入了小鹏汽车，成份股数目维持80只。值得一提的是，恒生指数成份股是反映香港股票市场整体表现的指标。上述变动将于2023年3月13日（周一）起生效。

情理之中的是，恒指季检结果备受资本市场关注，据“证券时报e公司”报道，主要是因为恒指系列指数的成份股变动将涉及大规模资金的流入流出。截至2022年底，被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为576亿美元。的确，目前市场上有不同类型的指数基金追踪恒生系列指数的表现，一般而言，基金表现会跟随恒生指数涨跌，投资者获得回报或损失跟恒生指数的表现大致相当。

但出乎意料的是，恒生指数公司将明显掉队的小鹏汽车纳入恒生中国企业指数、恒生沪深港通中国企业指数。

业绩上，小鹏汽车仍处于亏损，盈利能力不及蔚来、理想；销量上，小鹏汽车由2021年新势力榜首到如今被挤出第一阵营，下滑明显；股价上，持续在低位徘徊，市值“蒸发”数百亿。

一个不争的事实摆在面前，小鹏汽车以肉眼可见的速度掉队了。

01

业绩、销量、股价，全方位掉队

毫不客气的说，小鹏汽车各个方面数据可以用“不忍直视”去形容。

首先体现在业绩上。据2022年前三季度财报数据显示，小鹏汽车第三季度虽然营收同比增长19．3％至68．32亿元，但环比下降了8．2％，且仍处于亏损状态，当期实现净亏损23．8亿元，非公认会计准则净亏损22．2亿元。

毋庸置疑的是，小鹏汽车的营收主要来自汽车销售业务，2022年第三季度汽车销售收入62．4亿元，同比增长14．3％，环比下降10．1％。

虽然均未实现盈利，但其他造车新势力的盈利能力却强于小鹏汽车。就拿汽车利润率（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的比例）这个指标来看，2022年第三季度小鹏汽车的汽车利润率为11．6％，虽然较2022年上半年的9．7％小幅提升，但仍低于蔚来和理想，该指标分别为16．4％、12％。

至于亏损的原因，大概这么两方面，其一是电池级碳酸锂、汽车芯片等上游原材料疯狂暴涨，传递到车企这边，导致成本飙升；其二是小鹏汽车本身采取的“靠量取胜”的打法，产品单价在行业内并不算高，但在去年下半年以来，因产品力不足，销量表现不佳，连续多月销量未能破万辆。

展望未来，在特斯拉官宣降价后，今年1月17日小鹏汽车选择降价迎战，宣布启动G3i／P5／P7的新年新价格体系，整体降幅在2万元至3．6万元之间。在成本端尚未有重大改变的情况下，小鹏汽车压降利润空间，无疑是拉长了实现盈亏平衡的时间点。

但好在小鹏汽车有充足的现金储备，截至2022年9月底现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和定期存款合计约400亿元。

其次体现在销量上。作为2021年的“销冠”，小鹏汽车2022年销量出现断崖式下滑，累计交付量为12．08万辆，位列哪吒（15．21万辆）、理想（13．32万辆）、蔚来（12．25万辆）之后。与自身相比，距离年初时制定的最低目标25万辆的目标相差甚远，完成率仅48．3％，其中12月单月同比更是降幅在20％以上，是昔日三巨头“蔚小理”中唯一一个销量同比下降的；与其他新势力相比，已跌出前三，被哪吒汽车赶超。

最后是股价上。据Wind显示，新能源整车指数共有16家公司，2022年在芯片供应短缺、动力电池等原材料价格大幅上涨等不利影响下，特别是3月中下旬以来，吉林、上海等地疫情反弹，对汽车产业链供应链造成严重冲击，整车企业股价普跌，真可谓是“无车幸免”。

“覆巢之下，安有完卵”，小鹏汽车股价自去年年初就开始下滑，由约50港元／股下跌至2022年11月2日最低价的6．18港元／股，不足一年股价暴跌80％以上，市值“蒸发”750多亿港元，此后股价虽然有所上调，但仍在低位徘徊，截至发稿日股价8．6港元／股，市值74亿港元。

资料来源：富途牛牛。

02

“救世主”G9貌似并不能挽救小鹏

至于为何小鹏汽车会掉队，或很大程度上源自产品竞争力不足，随着小鹏P7的潜力挖掘殆尽，同时竞品层出不穷，急需一款新车型来拉小鹏汽车一把。

2022年9月21日，小鹏G9正式发布，共发布3个车型（570、702、650）与6个版本，最低配定价30．99万元。G9承载着小鹏汽车盈利的希望，毕竟迎战特斯拉价格战的车型中不包括小鹏G9。

集八年造车经验结晶，小鹏G9自然也是备受瞩目。据悉，小鹏G9是小鹏汽车集所有领先技术打造的一款重磅车型，在充电效率、智能化水平、舒适性配置等方面均具有不错的竞争力水平。与以往不同的是，小鹏G9主打智能科技，不仅是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，搭配自建的S4超快充桩4C车型峰值充电功率可达430kW左右，充电5分钟续航200km，充电10％－80％仅需15分钟。而且搭载高通骁龙SA8155P车规级7nm座舱芯片以及第二代智能辅助驾驶系统XNGP，全智能优势明显。

看似豪华配置的小鹏G9，却遭投资者“嫌弃”。

就在小鹏G9发布会上，因主打智能科技却过于强化内饰、找不准合适的市场定位、选配逻辑过于复杂等一度将发布会变成了吐槽会。

对此，小鹏汽车董事长何小鹏“火速”调整价格和配置，小鹏G9在上市后“48小时”迎来二次上市。虽然小鹏G9是渡劫了，但对于小鹏汽车而言负面影响才是刚刚开始，正如交银国际在研报中表示，“二次上市可能对以后小鹏的定价权产生长期的负面影响。”

小鹏G9好不容易上市了，但质量问题也慢慢浮出水面。

就拿不开通行车记录仪功能这个事情来说，小鹏G9作为一台主打智能的SUV车型，但竟然在设计之初连行车记录仪这样的用户刚需功能都没有考虑到，无疑是一大败笔，这可能也就是小鹏汽车销量下滑的其中一个原因。反观竞品，理想汽车的产品策略直击用户痛点，难怪能“俘获”消费者的心。

但好在小鹏汽车很诚恳，愿意听取用户意见。去年12月，小鹏汽车产品经理承认，“在G9立项初期，忽视了客户对行车记录仪的需求，因此在硬件架构上缺少了相应布置，如果应要做，成本会非常高，关键还有可能做不好”，并且还表示，“小鹏G9将通过OTA的方式上线行车记录仪功能，发布日期最早将会是2023年第一季度，最晚将于2023年第二季度上线”。

此外，小鹏G9还因不退定金等问题频频被投诉。

黑猫投诉平台显示，有消费者投诉称，“基于对小鹏品牌的认可，本人2022年9月6号下订了2000元作为小鹏G9车型的订金。因销售说早点转大订会更快安排生产，遂在9月26号增加3000元作为大订，期间都没有试驾到车辆。到10月2号时小鹏才有试驾车辆，这时试驾过车辆的我，觉得G9这款车并没有宣传中好，ui界面差，空间太小，空气悬挂感觉一般（我订的款式没空悬就更难说了）。然后我咨询了小鹏公司客服，客服明确说不能退款，因为签了购车协议。本人认为小鹏公司对车辆G9存在虚假宣传，另外APP页面也提示是订金，而非定金。希望平台能帮我争取合法权益。”随后，这位消费者连着打了十几个电话，基本上一天一个，但小鹏汽车都还没处理好。

资料来源：黑猫投诉平台。

03

管理层频繁“换血”，内部变革进入深水区

当然，小鹏汽车的自救不仅在产品上发力，也涉及内部调整。

今年年初，小鹏汽车官宣“汽车圈铁娘子”王凤英将出任总裁，全面负责小鹏汽车的产品规划、产品矩阵以及销售体系，并向何小鹏汇报。据悉，王凤英已经有30多年汽车行业工作经验，担任过长城汽车副董事长、总经理等职务，无疑是汽车行业“老将”。

对此，何小鹏在欢迎词中表示，“在过去的三十年里，王凤英凭借深厚的行业经验和实践，缔造了一个又一个得到市场充分认可的现象级产品。期待她的加入能够给‘智能化＋汽车’的融合带来更多不一样的火花”。

据36氪报道，过去两个月来，小鹏方面洽谈、招揽了多名外部管理人士，其中有不少来自阿里巴巴。

管理层频繁“换血”，也意味着小鹏汽车深化推动内部变革。

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